кціонерні товаристваВ» розмір дивіденду і ліквідаційна вартість привілейованих акцій визначаються у твердій грошовій сумі або у відсотках до їх номінальної вартості. І це положення збігається з прийнятими на заході. Однак, згідно з цією ж статтею, розмір дивіденду і ліквідаційна вартість привілейованих російських акцій можуть бути розраховані і іншим чином, обумовленими в статуті.
Дійсність така, що переважна більшість статутів російських акціонерних товариств містять статті, рекомендовані В«Положенням про комерціалізацію державних підприємств з одночасним перетворенням в акціонерні товариства відкритого типу В»[[31]], а саме:
1. ліквідаційна вартість привілейованих акцій зрівняна у розмірі з звичайними, при цьому номінальну вартість їх власники отримують в пріоритетному порядку;
2. розмір дивіденду визначений як відсоток від чистого прибутку, а не від номіналу. p> Тому власник привілейованих акцій, так само, як і власник звичайних, отримує, крім дивідендного, ще й курсовий дохід. Додамо передбачене законом в певних ситуаціях право голосу і отримаємо, що власники привілейованих акцій приватизованих акціонерних товариств по суті є співвласниками як майна товариства, так і його бізнесу.
При виборі підходу до оцінки привілейованих акцій не можна не враховувати, що структура підприємств, капіталів, а головне - власників, визначена спочатку приватизаційними особливостями, у нас ще не цілком усталилася і знаходиться в постійному оптимізаційному русі.
В
3.2. Обгрунтування запропонованого підходу
Проведена статистична обробка результатів торгів на організованому ринку (ММВБ, РТС, МФБ, СПБ) за останні три роки дозволяє запропонувати один з найбільш вірних, на наш погляд, підходів до оцінки ринкової вартості акцій, що не торгованих або мало торгованих на організованих майданчиках, що базується на сформованих співвідношеннях вартості звичайних і привілейованих акцій. Такий підхід прямо випливає з визначення ринкової вартості майна, що використовується в різних законодавчих та нормативних актах.
Зазначимо, що і аналітики, і найбільш грамотні оцінювачі в тій чи іншій мірі вже використовують цей показник.
3.3. Коротко про методи обробки.
Ми поставили перед собою завдання з'ясувати, як ринок оцінює співвідношення вартості звичайних і привілейованих акцій одного підприємства на даний момент часу, тому відмовилися від використання будь-яких, з нашої точки зору ймовірних, але все-таки розрахункових значень вартості акцій. Тобто прагнули уникнути будь-якого втручання в дані, сформовані ринком. Саме з цієї причини ми не залучали для поліпшення статистки складні математичні методи або, наприклад, механізм розрахунку індикативних цін акцій, тобто розрахункових цін, які визначаються з урахуванням співвідношення цін пропозиції/попиту. У розрахунках використовувалися дані тільки за ті дні, коли угоди відбувалися як з звичайними, так і...
