аходів запобігання подібних ризиків можна вказати наявність спеціальних страхових фондів у кожного учасника торгів, до яких звертаються у разі необхідності відшкодувати втрати з тим, щоб баланс в кінці сесії зійшовся. За рахунок цих фондів (зрозуміло, на підставі попередньо обговорених правил і процедур) в примусовому порядку докуповуються відсутні цінні папери.
Сьогоднішні вимоги до бірж припускають, що на виконання угоди, укладеної на біржі, з урахуванням клірингу, постачання і платежу відводиться не більше трьох днів. У найбільш досконалих системах це відбувається в день укладання угоди.
ПИТАННЯ Для самоперевірки
1. Перерахуйте основні інфраструктурні механізми управління ризиками.
2. За рахунок чого досягається зниження питомої вартості операцій на ринку?
3. Перерахуйте основні етапи процесу укладення та здійснення угоди з цінними паперами.
4. Як працює торгова система? p> 5. Чому необхідна система реєстрації прав власності, що в неї входить?
6. Опишіть основні вимоги до системам платежу і клірингу.
ГЛАВА 3. РИНКИ БОРГОВИХ ЦІННИХ ПАПЕРІВ
У даній главі розглядаються державні цінні папери, цінні папери, випущені місцевими та муніципальними органами влади, ринки та їх учасники, методи розрахунку прибутковості та концепції торгівлі, ринок і система торгівлі в Росії, міжнародні державні облігації, корпоративні боргові інструменти та їх взаємозв'язок з державними облігаціями, конвертовані облігації і єврооблігації.
ДЕРЖАВНІ БОРГОВІ ІНСТРУМЕНТИ
Ринок урядових запозичень має різні назви, в і х числі: ринок державних облігацій, ринок державного або національного боргу, ринок урядових позик або ринок державних інструментів з фіксованою ставкою. У Великобританії, наприклад, такий ринок також називається ринком В«золотообрезнихВ» облігацій завдяки сертифікатам із золотою облямівкою.
Кожен раз, коли уряд збирається залучити позики, йому необхідно вирішити, на яке час йому знадобляться кошти. Існують різні назви періодів запозичення, які всі разом називаються "термінами (погашення)". Ці терміни можуть бути також розбиті на різні часові періоди, кожен з яких має свою власну назву.
Для більшості держав найкоротший період часу, на який вони залучають кошти, дорівнює 3 місяцям. Зазвичай такі інструменти називаються "короткостроковими паперами ". У деяких країнах національні позичальники можуть використовувати цей термін для запозичень і на більш довгострокові періоди аж до 1 року. Такі інструменти зазвичай пропонуються урядами тільки першокласним банкам, які будуть торгувати ними тільки на міжбанківському ринку і дуже рідко на біржах цінних паперів.
Наступний термін - це ринок короткострокових позик або облігацій, який зазвичай представляє запозичення на строк від одного року до п'яти. Зазвичай ці інструменти звертаються на організованих біржах, але структура ціноутворення по цих інструментах робить їх привабливими лише для невеликого кола професійних інвестиційних інститутів і не представляють інтересу для приватних осіб.
Ще один важливий термін - це ринок середньострокових позик або облігацій. Середньострокові цінні папери - це термін, який до недавнього часу використовувався тільки у Великобританії і США і представляв облігації з терміном погашення від 5 до п'ятнадцяти років (у Великобританії) або від двох до десяти років (У США). Більшість інших держав не залучали кошти на періоди більше 10 років. Тільки недавно Німеччина і Японія стали випускати облігації з терміном погашення 20 років і більше.
Останній вид запозичень з точки зору термінів називається довгостроковим, і цей термін використовується для позик на період аж до тридцяти років.
Слід помітити, що такі назви дав відповідним інструментам ринок і вони можуть бути різними в різних країнах. Наприклад, у Великобританії ці терміни використовуються для опису періоду з теперішнього часу до моменту погашення облігацій урядом незалежно від того, скільки часу пройшло з моменту випуску інструментів. У Сполучених Штатах, навпаки, ці терміни використовуються для опису періоду дії облігації на момент випуску незалежно від того, скільки часу залишилося до її погашення урядом, оскільки в США, якщо облігація була випущена на період 25 років, то вона залишається довгостроковою, навіть якщо вона буде погашена через 2 роки. Також слід пам'ятати, що випуски облігацій не стають короткостроковими паперами в останній рік чи три місяці життя облігації. Папери і облігації є абсолютно різними інструментами.
У закінчення необхідно розглянути іще одна термін - безстрокові облігації. Ці облігації, що випускаються урядом, не мають конкретної дати погашення. Випуск таких інструментів може здійснюватися з кількох причин, які обговорюватимуться пізніше в цій главі. Досить сказати, що інвестори будуть ставитися до таких інструментів по-різному, і ціни на них будуть змінюв...
