інвестиційних проектів.
Ставка дисконтування повинна бути рівна средневзвешанной вартості капіталу компанії.
Будь-яка компанія також потребує джерелах коштів для того, щоб фінансувати свою діяльність як з позиції перспективи, так і в плані поточних операцій. Загальна сума коштів, яку потрібно сплатити за використання певного обсягу фінансових ресурсів, виражена у відсотках до цього обсягу є вартість капіталу.
Якщо ставка дисконтування менше середньозваженої вартості капіталу компанії, то руйнується вартість компанії за рахунок інвестування в проекти, дохідність яких менша вартості залученого капіталу, а також призводить це до переоцінки вартості компанії.
Якщо ставка дисконтування більше середньозваженої вартості капіталу компанії, то упускаються можливості щодо збільшення вартості компанії, так як менеджери відмовляються від деяких проектів, прибутковість яких перевищує вартість капіталу (це справедливо при наявності необмежених фінансових ресурсів).
Для визначення привабливості проектів використовується чиста приведена вартість (NPV).
Для визначення привабливості проектів використовується внутрішня норма прибутковості (IRR) - ставка дисконтування при якій проект безубиточен.
Для визначення привабливості проектів використовується також термін окупності.
Дотримується така умова:
якщо IRR? WACC, то NPV? 0. Якщо ж IRR lt; WACC, то NPV lt; 0.
Оцінка грошового потоку може виконуватися в рамках вирішення двох завдань: прямий, тобто проводиться оцінка з позиції майбутнього (реалізується схема нарощування); зворотного, тобто проводиться оцінка з позиції сьогодення (реалізується схема дисконтування).
Маючи на увазі згадану вище основну цільову установку, на досягнення якої спрямована діяльність будь-якої компанії, можна дати економічну інтерпретацію трактування критерію NPV:
NPV gt; 0;
якщо NPV lt; 0, то в разі прийняття проекту цінність компанії зменшиться, так як власники компанії понесуть збиток;
якщо NPV=0, то в разі прийняття проекту цінність компанії не зміниться, тобто добробут її власників залишиться на колишньому рівні;
якщо NPV gt; 0, то в разі прийняття проекту цінність компанії, а отже і добробут її власників збільшаться.
У нашому випадку NPV gt; 0, то, отже, у разі прийняття проекту цінність компанії, а отже і добробут її власників збільшаться.
IRR в нашому випадку показує очікуємо?? ю прибутковість проекту, і, отже, максимально допустимий відносний рівень витрат.
Економічний сенс IRR полягає в наступному: комерційна організація може приймати будь-які рішення інвестиційного характеру, рівень рентабельності яких не нижче поточного значення показника «вартість капіталу» СС, під яким розуміється або WACC, якщо джерело коштів точно не ідентифікований , або вартість цільового джерела, якщо такий є. Саме з показником CC порівнюється IRR, розрахований для конкретного проекту, при цьому зв'язок між ними така:
IRR gt; CC, проект слід прийняти,
IRR lt; CC, проект варто відкинути,
IRR=CC, проект не є прибутковим, не є збитковим.
У нашому випадку IRR gt; CC, отже, проект слід прийняти.
За критерієм терміну окупності пропонований проект є прийнятним.
Коефіцієнт дисконтування - 12%.
NPV=- 106000 + + + + +=21013,36 тис. руб.
Коефіцієнт дисконтування - 21%.
NPV=- 106000 + + + + +=- 856,94 тис. руб.
IRR=12% +=20,62%
Простий термін окупності - 2,95 року. Дисконтований термін окупності - 25,22 року. Комерційні витрати 847,46 руб./Тн
Проект є привабливим і принесе організації додатковий прибуток, а також конкурентну перевагу перед конкурентами і допоможе зміцнити свої позиції на ринку.
Висновки
На практиці існують два підходи до визначення та оцінки ефективності реальних інвестицій - витратний і дохідний. Якщо виходити з кількісних оцінок, то до недавнього часу в народному господарстві переважав витратний підхід, що виражалося в порядок визначення економічної ефективності капітальних вкладень та принципи відбору ефективних варіантів інвестицій в інноваційні проекти на основі методики порівняльної ефективності, в основі якої лежали розрахунки зниження собівартості на одиницю продукції, після здійснення капітальних вкладень.
Методика визначення порівняльної ефективності капітальних вкладень, використовувана для оцінки...
