що подорожчали, ні скористатися рефінансуванням в умовах знецінення застав. p align="justify"> Саме після цих подій банківський сектор накрила хвиля дефолтів по кредитах subprime. Оскільки більшість іпотечних портфелів було В«упакованоВ» у MBS і CDO, першої постраждалої в кризі стороною стали інвестори, власники іпотечних цінних паперів. А головним наслідком кризи для глобальної фінансової системи стала масштабна переоцінка ризиків інвестування. p align="justify"> Ситуація в Росії і в Казахстані суттєво відрізняється від ситуації в США. Фондовий ринок, іпотека і ринок нерухомості поки не мають настільки тісних зв'язків, які дозволили б проблем на одному сегменті викликати серйозні наслідки на іншому. Крім того, в портфелях банків низька частка кредитів з плаваючою ставкою, а ринок subprime знаходиться в стадії зародження. Саме тому В«американський сценарійВ» кризи для Росії і для Казахстану ми вважаємо малоймовірним. p align="justify"> Разом з тим наслідки американської кризи, безумовно, проявилися і на наших ринках. Перш за все, банки зрозуміли, що вступати в гру з subprime-кредитами їм поки рано. Адже обсяги іпотечних портфелів на зростаючому ринку можна збільшувати і без залучення нових позичальників з високим рівнем ризику. Якщо в останні роки наші банки пом'якшували вимоги до позичальників, підвищували LTV (Loan-to-value ratio), а також йшли на надання кредитів без початкового внеску, то з серпня 2007 року учасники іпотечного ринку стали посилювати умови і закривати програми, пов'язані з обслуговуванням менш надійних позичальників. Ставки по іпотеці, по всій видимості, в найближчі шість-дев'ять місяців більше не знижуватимуться. Проте остання обставина пов'язано не стільки з переоцінкою ризиків, скільки з погіршенням умов запозичення для самих банків. p align="justify"> Світова криза ліквідності привів, з одного боку, до зростання ставок запозичення на фінансових ринках, а з іншого - до зростання країнових спредів як у Росії, так і в Казахстані. Це означає, що найближчим часом В«дешевоВ» займати на Заході вже не вийде. При цьому казахстанська банківська система, безумовно, виявилася більш вразливою до зростання процентних ставок і стиснення ліквідності. Ця обставина проявилося в тому числі і в динаміці спредів по окремих банках (див. малюнок). p align="justify"> Так, з середини серпня спреди єврооблігацій Альянс Банку, до цього зіставні зі спредами за бондами В«Російського СтандартуВ» і ХКФ-Банку, почали зростати випереджаючими темпами. На початку листопада різниця між спредами подібних за характеристиками банків Росії і Казахстану склала вже 2,5-3 процентних пункту. Аналогічна картина спостерігалася між банком В«ХаликВ» (Народний банк Казахстану), Ощадбанком і ВТБ. Правда, тут різниця у спредах виявилася менше - близько 1,2 п.п.
Той факт, що завдяки більшої зрілості та ефективності казахстанські банки змогли заслужити більш високу довіру західних інвесторів, на початку осені обер...
