іж власний капітал, джерела фінансування. Така структура призводить до більш високих витрат на капітал і завищеним вимогам до прибутковості майбутніх інвестицій.
Щоб вирішити - брати кредити або розвиватися за рахунок власних коштів, природно, слід розраховувати, що вигідніше. Найпростіший шлях - це використовувати кошти засновників. На практиці така ідеальна ситуація зазвичай не складається. Тому використовуються інші способи залучення фінансових ресурсів.
Перший спосіб - традиційний - залучення банківських кредитів.
Звичайно, застосовується не проста схема кредитування компанії через банки, а найбільш ефективні по вартості залучення ресурсів інструменти - довгострокові і короткострокові кредити, поновлювані кредитні лінії, овердрафти.
Другий спосіб (більш складний) - регулювання розрахунків з контрагентами. Використовується так званий операційний важіль - розумне співвідношення кредиторської та дебіторської заборгованості. У сезон низького попиту на продукцію вигідніше дати велику відстрочку з оплати контрагентам, одночасно намагаючись отримати максимальну відстрочку з оплати придбаного сировини. Навпаки, на піку продажів обсяг реалізованої продукції виростає в рази і змінюється фінансова політика - скорочується відстрочка з оплати або продукція реалізується за передоплатою.
Вирішення питань щодо оптимізації структури капіталу, що є частиною фінансової стратегії компанії, відноситься до сфери діяльності фінансової служби. У завдання фінансового директора в даному випадку входить:
оптимізація, а іноді навіть скорочення розміру поточних активів компанії до рівня, необхідного для стабільної роботи в сьогоденні і для майбутнього гарантованого розвитку;
зниження всіма доступними засобами вартості капіталу компанії;
реалізація затвердженої фінансової стратегії в частині управління структурою капіталу.
Застосовується спрощена методика визначення меж кредитування бізнесу, яка полягає в балансуванні трьох фінансових коефіцієнтів, що розраховуються за даними управлінського балансу та звіту про доходи та витрати. Необхідно домогтися такого їх співвідношення, щоб:
ефект фінансового важеля завжди був позитивним і якомога більшою;
коефіцієнт ліквідності (відношення поточних активів і поточних зобов'язань) не опускався нижче 1,5;
коефіцієнт структури капіталу (співвідношення власного капіталу і позикового) не виходив за межі 0,25.
Принципово важливо представити ефект фінансового важеля у вигляді добутку двох множників, так як при цьому можна визначити, за рахунок чого слід збільшити ЕФР (за рахунок різниці між рентабельністю сукупного капіталу і середньої розрахункової ставки відсотка або за рахунок співвідношення позикових і власних коштів).
Роль диференціала і плеча в регулюванні ЕФР різна. Нарощувати диференціал ЕФР бажано. Це дозволить підвищувати рентабельності власних коштів або за рахунок зростання економічної рентабельності активів, або за рахунок зниження середньої розрахункової ставки відсотка (якщо перше в руках самого підприємця, то друге - в руках кредитора-банкіра). Це означає, що підприємець може впливати на диференціал тільки через рентабельність сукупного капіта...
