ов'язань) не опускався нижче 1,5;
коефіцієнт структури капіталу (співвідношення власного капіталу і позикового) не виходив за межі 0,25.
Принципово важливо представити ефект фінансового важеля у вигляді добутку двох множників, так як при цьому можна визначити, за рахунок чого слід збільшити ЕФР (за рахунок різниці між рентабельністю сукупного капіталу і середньої розрахункової ставки відсотка або за рахунок співвідношення позикових і власних коштів).
Роль диференціала і плеча в регулюванні ЕФР різна. Нарощувати диференціал ЕФР бажано. Це дозволить підвищувати рентабельності власних коштів або за рахунок зростання економічної рентабельності активів, або за рахунок зниження середньої розрахункової ставки відсотка (якщо перше в руках самого підприємця, то друге - в руках кредитора-банкіра). Це означає, що підприємець може впливати на диференціал тільки через рентабельність сукупного капіталу (і такий вплив не безмежне). Необхідно також відзначити, що величина диференціала дає дуже важливу інформацію продавцеві позикових коштів - банкірові. Якщо величина диференціала близька до нуля або негативна, то банкір утримується від нових кредитів або різко підвищує їх ціну, що позначається на величині середньої розрахункової ставці відсотка.
Що ж до плеча ЕФР, то його нарощування за відомим межею видається просто руйнівним для підприємця і фірми. Значна величина плеча різко збільшує ризик неповернення кредитів, а, отже, ускладнює отримання нових позик.
Існують оптимальні значення для ЕФР і плеча важеля. Таке оптимальне значення ЕФР знаходиться між величинами 1/2 і 1/3 рентабельності власного капіталу (цифра отримана на підставі вивчення емпіричного матеріалу з високоприбутковим корпораціям Заходу). Раціональна величина плеча важеля - 0,67 [9, с.92].
Таким чином, виходячи з даних оптимальних значень, перш ніж залучати кредитні ресурси, фінансовим менеджерам ТОВ «Кварц» необхідно розрахувати межі залучення позикового капіталу.
Таким чином, оптимальне значення ЕФР буде знаходиться в інтервалі між величинами 0,07 і 0,03.
При вартості середніх хронологічних активів ТОВ «Кварц» по року 4558000 рублів, оптимальна сума залучення кредитних ресурсів складе:
ЗК СК=0,67;
ЗК=СК? 0,67;
СК=4558000 рублів? 0,67=3053000 рублів.
Таким чином, оптимальна структура капіталу ТОВ «Кварц» буде наступною:
/ (3053000 +1505000) / 100=0,598
/ (3053000 +1505000) / 100=0,402
Частка власного капіталу складе - 59,8%, а частка позикового капіталу - 40,2%.
Якщо сьогодні співвідношення позикових коштів і власних коштів сприятливо для підприємства, це не знімає занепокоєння з приводу завтрашнього рівня економічної рентабельності і величини ставки відсотка, а, отже, і значення диференціала. Таким чином, сама по собі заборгованість - це і акселератор розвитку підприємства, і акселератор ризику. Залучаючи позикові кошти, підприємство ТОВ «Кварц» може швидше і масштабніше виконати свої завдання. При цьому проблема для керівництва не в тому, щоб виключити всі ризики взагалі, а в тому, щоб прийняти розумні, розраховані ризики в межах ди...
