tify"> Складні (динамічні) методи. Для отримання вірної оцінки інвестиційної привабливості проекту, пов'язаного з довгостроковим вкладенням коштів, необхідно адекватно визначити, наскільки майбутні надходження виправдовують сьогоднішні витрати.
Інакше кажучи, необхідно відкоригувати всі показники майбутньої діяльності інвестиційного проекту з урахуванням зниження цінності грошових потоків у міру віддалення в часі пов'язаних з ними операцій. Це може бути здійснено шляхом приведення всіх величин, що мають відношення до фінансової сторони проекту, в «сьогоднішній масштаб» цін і носить назву дисконтування.
Оцінка капіталовкладень методами дисконтування грошових надходжень є більш наукової в порівнянні з вищенаведеними методами.
Продовжимо оцінку ефективності розглянутого інвестиційного проекту з допомогою методів, заснованих на дисконтуванні.
Визначення чистої поточної вартості.
Для того щоб можна було прийняти проект, він повинен забезпечити відповідну норму прибутку.
Припустимо, проект виявиться прийнятним для фірми тільки в тому випадку, якщо він забезпечить прибутковість не менше 7% річних.
В іншому випадку фірмі доведеться відмовитися від здійснення даного проекту, так як у неї є можливість забезпечити цей рівень прибутковості інвестованих коштів при приміщенні їх на банківський депозит під 7% річних.
Для розрахунку чистої поточної вартості необхідно:
- обчислити поточні вартості всіх щорічних грошових потоків;
- скласти всі дисконтовані грошові потоки;
- відняти інвестиційні витрати із загальної суми грошових потоків.
Уявімо ці розрахунки у вигляді таблиці 3.3.3.
Таблиця 3.3.3. Розрахунок чистої поточної вартості
ПоказательГод020132014201520162017Сальдо трьох потоков0014 12015 71317 01021 155Накопленное сальдо трьох потоков0014 12029 83346 84267 998Дісконтірующій множітель1,0000,9170,8420,7720,7080,650Дісконтірованний грошовий поток0011 88523 03633 18444 194 Таким чином, чиста поточна вартість розглянутого проекту дорівнює сумі чистих дисконтованих потоків і становить:=0 + 0 + 11885 + 23036 + 33184 + 44194=112299 (тис. руб.).
Індекс рентабельності буде дорівнює
Р1=112299/6000=18,72.
Отже, проект ефективний.
Визначимо ступінь ризику розглянутого у другому розділі за допомогою методів: аналізу чутливості та аналізу сценаріїв розвитку подій (див. таблиця 3.3.4).
Таблиця 3.3.4. Аналіз чутливості проекту (розрахунок з використанням середніх значень показників за 24 міс.)
Змінна Х% -ве ізмененіеНовий ЧДДІсходний ЧДД% -ве ізмененіеІзмененіе ЧДД/зміна ХРанг по классіфікацііІсходний проект112 299Норма дісконта1079 527112 299-29,2% - 2,9184Об'ем продукції - 1046 204112 299-58,9% 5,8862Цена продукціі10178 445112 29958,9% 5,8901Переменние іздержкі1075 055112 299-33,2% - 3,3173
Відобразимо взаємозв'язок між зміною окремих показників і зміною ЧДД (див. табл. 3.3.5):
Таблиця 3.3.5. Взаємозв'язок між зміною окремих показників і зміною ЧДД
Змінна ХІзмененіе ЧДД/зміна ХСтепень важливості переменнойВозможность оценкіЦена продукціі5,890Очень важноХорошаяОб'ем продукціі5,886Очень важноХорошаяПеременние витрати - 3,317Средне важноПлохаяНорма дисконту - 2,918Менее важноСредняя
Складемо матрицю чутливості та важливості по інвестиційному проекту таблиця 3.3.6. При зміні ціни на 10% величина ЧДД збільшується на 58,9%. Однак необхідно розуміти, що при перевищенні певного цінового порога дана тенденція придбає протилежний напрямок, оскільки подальше збільшення ціни спричинить зменшення обсягів збуту.
Таблиця 3.3.6. Можлива оцінка ризику
Можливість оценкіВажность переменнойОчень чувствітельнаяСредне чувствітельнаяМенее чувствітельнаяПлохая Середня Хорошая- - Ціна продукції Обсяг продукцііПеременние витрати - - Норма дисконту -
Таким чином, при реалізації проекту необхідно звернути увагу на рівень цін і величину змінних витрат.
Обсяг продукції також має важливе значення, тому при скороченні обсягів виробництва до критичного рівня, цех стане нерентабельним.
Оцінимо ризики проекту з використанням аналізу сценаріїв розвитку подій (див. табл. 3.3.7).
Таблиця 3.3.7. Аналіз сценаріїв розвиток подій (розрахунок з використанням середніх значень показників за 24 міс.)
Базовий варіантІзмененіе вво...
