110,0110,0Об'ем позикового капіталу (млн.тг.) 027,555,0110,0165.0220,0275,0Общій обсяг капіталу (стр.1 + стор.2) (млн.тг.) 110,0137,5165,0220,0275.0330,0385,0Коеффіціент заборгованості ЗК/СК, частки едініци00,250,51,01,52,02,5Рентабельность активів % 30,030,030,030,030,030,030,0Мінімальная процентна ставка за кредит% 015,015,015,015,015,015,0Мінімальная процентна ставка з урахуванням премії за кредитний ризик,% 015,015,516,016,517,017,5Бухгалтерская прибуток з урахуванням відсотка за кредит (рядок 3 * 5), млн.тг.33,041,2549,5066,0082, 5099,00115,50Сумма відсотка за кредит (рядок 2 * 6), млн.тг.04,1258,2516,5024,7533,0041,25Бухгалтерская прибуток без суми відсотка за кредит (рядок 8-9), млн.тг.33,037 , 12541,2549,5057,7566,0074,25Ставка податку на прибуток, частки едініци.0,150,150,150,150,150,150,15Сумма податку на прибуток (рядок 10 * 11), млн.тг.4,955,5686,1877,4258,6629,9011,137Чістая прибуток (рядок 10-12) млн.тг. 28,0531,5535,06342,0749,085,61063,11Чістая рентабельність власного капіталу (рядок 13/1) у% 25,528,6831,87538,2544,62551,057,375Прірост чистої рентабельності власного капіталу,% 03,183,1956,376, 3756,3756,375
Як випливає з таблиці, найбільший приріст чистої рентабельності власного капіталу 6,375 був отриманий у варіанті 4. Надалі він відсутній, бо коефіцієнт заборгованості досяг свого оптимального значення 1 (110/110). І нові запозичення недоцільні. Необхідні умови приросту даного показника - це підвищення значення рентабельності активів над середнім значенням процентної ставки за кредит. Саме такий максимальний результат отриманий у варіанті 4 (30% gt; 16%), отже, здійснення різноманітних розрахунків з використанням даних показників дозволяє встановити оптимальну структуру капіталу, який призводить до максимізації приросту чистої рентабельності власного капіталу.
. 2.2 Визначення структури капіталу з мінімальним значенням ССК
Оптимізація структури капіталу корпорацій за критерієм мінімізації його вартості базується на граничній оцінці власних і позикових коштів за різних умов їх залучення і варіантних розрахунків ССК.
Приклад: Для здійснення господарської діяльності АТ необхідно сформувати активи розміром в 60 млн. тг. При мінімально прогнозованої нормі дивідендів у 10% звичайні акції можуть бути продані на суму в 15 млн. Тг. Подальше збільшення обсягу їх продажу вимагатиме збільшення розміру дивідендних виплат. Мінімальна процентна ставка за кредит 15%. Необхідно встановити при якій структурі капіталу буде досягнута його мінімальна середньозважена величина ССК.
вартість капітал рентабельність
Розрахунок СКК по АТ
Показники: ВаріантиIIIIIIIVVVIVIIVIII1.Общая вартість капіталу (млн.тг.) 60,060,060,060,060,060,060,060,02. Варіанти структури капіталу% 1001001001001001001001002.1 власний акціонерний капітал у% 25,030,040,050,060,070,080,0100,0 2.2 позиковий капітал у% 75,070,060,050,040,030,020,003. Норма дивіденду у% 10,010,010,010,010,010,010,010,04. Мінімальна процентна ставка з урахуванням премії за кредитний ризик,% 18,017,517,016,516,015,515,005. Ставка податку на прибуток, частки едініци0,150,150,150,150,150,150,150,156. Податковий коректор (1-0,15) 0,850,850,850,850,850,850,850,857. Ставка відсотка за кредит з урахуванням податкового коректора (рядок 4 * 6)% 15,314,87514,4514,02513,613,17512,7508. Ціна складових позикового капіталу, у% 8.1 Власного капіталу (рядок 2.1 * 3): 1002,53,04,05,06,07,08,010,08.2 Позикового капіталу (рядок 2.2 * 7): 10011,47510,4128,677,0125 , 443,9522,5509. ССК (рядок 8.1 * 2.1 + 8.2 * 2.2), у% 9,2318,1886,8026,0065,7766,0856,9110
З таблиці випливає, що мінімальна величина ССК досягла у варіанті 5 (5,776) при співвідношенні між власним і позиковим капіталами рівному 1,5 (60/40). У наступних варіантах ССК поступово збільшується і досягає свого максимального значення у варіанті 8, за рахунок дивідендних виплат акціонерам. Оптимізація структури капіталу, виходячи з критерію мінімізації фінансового ризику, пов'язана з вибором більш дешевих джерел фінансування корпорації. У цих цілях активи поділяються на три групи:
необоротні (капітальні активи);
стабільна частина оборотних активів;
варьирующаяся частина оборотних активів.
На практиці використовують 3 різних підходи до фінансування різних груп активів за рахунок пасивів балансу корпорацій: консервативний, помірний, агресивний.
При консервативному підході приблизно 50% варьирующейся частини оборотних активів формується за рахунок короткострокових зобов'язань. Решта 50% варьирующейся частини, стабільну суму оборотних активів і необоротних активів покривають власним капіталом і довгостроковими зобов'язаннями.
При помірному пі...
