родав через три роки за 5000 руб. За перший рік йому виплатили дивіденд у розмірі 300 руб., за другий - 350 руб., за третій - 450 руб. Визначити прибутковість акції.
Рішення.
річних
3. Вартісна оцінка облігації
Облігації мають номінальну ціну (Номінальну) і ринкову ціну. Номінальна вартість облігації надрукована на лицьовій стороні самого цінного паперу і позначає суму, яка береться в борг і підлягає поверненню після закінчення терміну обігу. Як правило, облігації випускаються з високою номінальною вартістю і розраховані на багатих інвесторів. Цим вони також відрізняються від акцій, вартість яких розрахована на придбання широким колом осіб, при цьому якщо для акцій номінальна вартість - Величина досить умовна (оскільки акції продаються і купуються за ціною, ніяк не пов'язаної з номіналом), то для облігацій номінальна вартість є дуже важливим параметром. Це пов'язано з тим, що за спочатку зафіксованої величиною номіналу облігації будуть погашатися після закінчення терміну їх обігу.
З моменту емісії і до погашення облігації продаються і купуються за сталим на ринку цінами. Ринкова ціна в момент емісії може бути нижче номіналу, рівним йому чи бути вище. З моменту емісії ринкова ціна облігацій визначається виходячи з ситуації, склалася на ринку, а також двох головних елементів:
1) перспективи отримати при погашенні номінальну вартість (чим ближче термін погашення, тим вище ринкова ціна облігації);
2) права на регулярний фіксований дохід (чим вище процентний дохід, тим вище ринкова ціна).
Визначення ринкової ціни облігації залежить насамперед від форми доходу, який вона приносить своєму власнику. У цьому зв'язку розрізняють:
1) облігації з нульовим купоном, або дисконтні, за якими інвестор дохід отримує у формі дисконту. Ціноутворення бескупонной облігації полягає у визначенні величини елементарного потоку платежів, за відомими значеннями номінальної вартості, безризиковою процентної ставки (або очікуваної прибутковості) і періоду інвестування. Таким чином, поточна ціна облігації:
(11)
де N - номінальна вартість облігації.
При цьому ринкова ціна даної облігації ніколи не перевищить номінальну, так як при погашенні інвестор отримає тільки номінальну вартість облігації.
Приклад.
Номінальна вартість бескупонной облігації дорівнює 1000 руб. На ринку прибутковість на інвестиції з рівнем ризику, відповідним даної облігації, оцінюється в 20%. Термін обігу облігації - 3 роки. Розрахувати поточну (курсову) вартість. p> Рішення.
руб
2) облігації з постійним купонним доходом. Купонна ставка по таких облігаціях зафіксована і є незмінною на всьому протязі терміну її звернення. Ринкова ціна такої облігації визначається як
(12)
де С - купон;
N - номінал;
n - число років до погашення облігації;
r - дохідність до погашення.
Ринкова ціна даних облігацій може бути як вище, так і нижче номінальної залежно від очікуваної інвестором прибутковості і від ставки купона. У формулі (12) з'явилося таке поняття як дохідність до погашення (прибутковість до погашення) - це дохідність у розрахунку на рік, яку забезпечить собі інвестор, якщо купивши облігацію, протримає її до погашення.
Приклад.
Номінальна вартість облігації дорівнює 10000 руб., купон 20%, прибутковість до погашення - 15%, до погашення залишається три роки. Розрахуйте ринкову ціну облігації. p> Рішення.
руб
У даному випадку ціна облігації виявилася вище номіналу. Така ситуація пояснюється тим, що, згідно з умовами прикладу, ринок вимагає по облігації прибутковість до погашення на рівні 15% річних. Однак по ній виплачується більш високий купон - 20%. Яким чином інвестор може отримає більш низьку прибутковість, ніж 20%? Це можливо лише в тому випадку, якщо він придбає облігацію за ціною вище номіналу. При погашенні облігації йому виплатять тільки номінал. Тому сума премії, яку він сплатив понад номінал, зменшить прибутковість його операції до 15%.
Оскільки номінали у різних облігацій різняться, то для зіставлення ринкових цін облігацій використовують курс. Курсом облігації називається значення ринкової ціни облігації, виражене у відсотках до її номіналу:
(13)
де К - курс облігації;
Р - ринкова ціна облігації;
N - номінальна ціна облігації.
Приклад.
Розрахуйте курс облігації, якщо відомо, що ринкова ціна облігації становить 500 руб., а номінальна ціна - 600 руб. p> Рішення.
В
4. Прибутковість облігації
Загальний дохід від облігації складається з наступних елементів:
1) періодично виплачуваних відсотків;
2) зміни вартості облігації за відповідний період;
3) доходу від реінвестицій отриманих відсотків.
Облі...
