гація приносить своєму власнику фіксований дохід у вигляді відсотків. Зазвичай відсотки виплачуються 1-2 рази на рік. При цьому, чим частіше виробляються відсоткові виплати, тим більший дохід приносить облігація, адже відсотки можуть бути реінвестовані. Розмір купонного доходу по облігаціях залежить насамперед від надійності облігації, тобто від того, хто є емітентом. Чим стійкіше компанія і надійніше облігація, тим нижче пропонований відсоток. Крім того, існує залежність між відсотковими доходом і терміном обігу (чим більше термін обігу, тим вище повинен бути відсоток), при цьому чим більше термін обігу облігації, тим істотніше дохід від реінвестицій.
Однак більш істотною складової доходу від володіння облігацією є дохід від зміни вартості облігації. При цьому для власників облігацій з нульовим купоном - це єдине джерело доходу. Дохід по них утворюється як різниця між номінальною ціною і ринковою ціною.
Залежно від одержуваного інвестором доходу розрізняють:
1) поточну прибутковість облігації;
2) прибутковість до погашення облігації.
Показник поточної прибутковості характеризує річні (поточні) надходження по облігації щодо її ринкової вартості. Поточна прибутковість облігації розраховується за формулою:
(14)
де Y c - поточна прибутковість облігації,%;
С - сума виплачених на рік відсотків, руб.;
PV - поточна ціна облігації, руб.
Поточна прибутковість облігації є найпростішої характеристикою облігації. У знаменнику формули (14) коштує поточна ціна облігації. У будь-який момент вона може змінитися, тоді змінитися і значення поточної прибутковості. Показником поточної прибутковості зручно користуватися, коли до погашення облігації залишається небагато часу, так як в цьому випадку її ціна навряд чи буде сильно мінятися.
Більше об'єктивним показником є прибутковість до погашення, так як при її визначенні враховується не тільки купон і ціна паперу, але й період часу, який залишається до погашення, а також знижка або премія відносно номіналу. Формула орієнтовною прибутковості облігації має наступний вигляд:
(4.15)
де Y - прибутковість до погашення;
N - номінал облігації;
PV - ціна облігації;
n - число років до погашення;
С - купон.
Приклад.
Номінал облігації дорівнює 1000 руб., поточна ціна облігації 900 руб., число років до погашення - 2 роки, купон дорівнює 5%. Визначити прибутковість до погашення облігації. p> Рішення.
В
Похибка формули (15) тим більше, чим більше ціна облігації відрізняється від номіналу і чим більше років залишається до погашення облігації.
Прибутковість до погашення з нульовим купоном визначається за наступною формулою:
(16)
Приклад.
Номінальна бескупонной облігації дорівнює 1000 руб., Поточна ринкова вартість дорівнює 900 руб., До погашення залишилося два року. Визначити прибутковість до погашення. p> Рішення.
В В
5. Вартісна оцінка векселя
Дохід за векселями може бути отриманий як у вигляді відсотків, так і вигляді дисконту. У зв'язку з цим розрізняють два підходи до вартісної оцінки векселів.
Якщо вексель приносить своєму власнику дохід тільки у вигляді дисконту, то сума, яку інвестор одержить при погашенні, дорівнюватиме вексельної сумі або номінальної вартості векселя. p> При цьому на ринку такий вексель буде звертатися за ціною нижче номінальної, тобто з дисконтом:
PV = N-D. (17)
Величину дисконту визначають за наступною формулою:
(18)
де t - кількість днів до погашення векселя;
d - ставка дисконтування,%;
N - номінал векселя.
Приклад.
Номінальна векселя дорівнює 10000 руб., ставка дисконту дорівнює 10%, до погашення векселя залишилося 35 днів. Визначити величину дисконту.
Рішення.
руб
Звідси ринкова вартість дисконтного векселя:
(19)
Приклад.
Номінальна вартість векселі 100000 руб., ставка дисконту 5%, до погашення залишається 60 днів. Визначити ціну векселя. p> Рішення.
руб.
Процентний вексель може приносити дохід своєму власнику і у вигляді відсотків, і у вигляді дисконту.
Сума, яку інвестор одержить при погашенні процентного векселя, дорівнює номіналу векселя та суму нарахованих відсотків:
S = N + I (20)
При цьому величина відсотків визначається за наступною формулою:
В
де T обр - період обігу векселя, днів;
R - вексельна процентна ставка,%.
Звідси сума, що належить векселедержателю при погашенні:
(22)
Приклад.
Номінальна векселя дорівнює 20000 руб., по векселем нараховуються 10% річних, з початку нарахування відсотків до моме...
