икових коштів у власні (наприклад, обмін корпоративних облігацій на привілейовані акції);
кошти цільового фінансування, що надійшли на інвестиційні цілі;
інші зовнішні джерела (наприклад, емісійний дохід, який утворюється внаслідок продажу акцій за ціною, що перевищує їх номінальну вартість).
Політика формування корпорацією власних фінансових ресурсів має свою спрямованість на забезпечення самофінансування корпорації [12, с. 41]. Дана політика містить, як правило, такі основні послідовні етапи:
) аналіз освіти, а також використання власних фінансових ресурсів у базовому періоді;
) визначення загальної потреби у власних фінансових коштах на майбутній період (місяць, квартал, рік);
) оцінка вартості залучення власного капіталу з різноманітних джерел;
) забезпечення максимального обсягу залучення власних фінансових ресурсів через внутрішні і зовнішні джерела;
) оптимізація співвідношення внутрішніх і зовнішніх джерел створення власних фінансових ресурсів.
Ефективність розроблюваної політики формування власних фінансових коштів слід оцінювати за допомогою коефіцієнта стійкого економічного зростання (К Уер):
До Уер=ЧП -? Д/СК * 100, (2.5)
де? Д - сума дивідендів, яка виплачується акціонерам;
СК - середня за період вартість власного капіталу;
ПП -? Д - реінвестований чистий прибуток.
Даний показник дає характеристику стійкості, а також перспективам розвитку корпорації. Іншими словами, проливає світло на те, якими темпами, при порівнянні даного коефіцієнта в динаміці за ряд періодів, в середньому вимірі збільшується економічний потенціал корпорації [5].
Процес управління вартістю залучення власних коштів шляхом емісії акцій пов'язується зі значними труднощами, а також високим ступенем ризику для емітента, а, отже, вимагає досить високої кваліфікації виконавця (найчастіше - фінансового менеджера), який відповідає за цей процес.
. Методологічні основи управління капіталом
Оптимізація структури капіталу виступає в якості однієї з найскладніших і в той же час важливих завдань, які стоять перед керівництвом. Оптимізація структури капіталу корпорації проходить, в основному, за такими етапами:
. Аналіз капіталу підприємства . На даному етапі виявляються тенденції динаміки складу і обсягу капіталу в передплановому періоді, а також впливу їх на фінансову стійкість, і, крім того, ефективність використання капіталу [11, с. 54].
. На другому етапі аналізу аналізується система коефіцієнтів фінансової стійкості підприємства , яка визначається структурою його капіталу. У ході даного аналізу розраховуються і аналізуються в динаміці такі коефіцієнти:
а) коефіцієнт автономії . Він дозволяє визначити в якій мірі використовуються підприємством активи сформовані за рахунок власного капіталу, тобто частку чистих активів підприємства в загальній їх сумі;
б) коефіцієнт фінансового левериджу (коефіцієнт фінансування), який дає можливість встановити величину позикових коштів, що залучені корпорацією на одиницю власного капіталу;
в) коефіцієнт довгострокової фінансової незалежності . Даний показник є відношенням суми власного і довгострокового позикового капіталу до загальної суми використовуваного фірмою капіталу і дає можливість визначити фінансовий потенціал майбутнього розвитку;
г) коефіцієнт співвідношення довго- і короткострокової заборгованості . Дає можливість визначити суму залучення довгострокових фінансових позик у розрахунку на одиницю короткострокового позикового капіталу. Іншими словами, даний показник характеризує політику фінансування активів фірми за рахунок позикових коштів.
Аналіз фінансової стійкості фірми дає можливість дати оцінку ступеня стабільності її фінансового розвитку, а також рівень фінансових ризиків, які генерують загрозу її банкрутства.
. На третій стадії аналізу оцінюється ефективність використання капіталу в цілому та окремих його елементів. У процесі проведення такого аналізу обчислюються, а також аналізуються в динаміці такі основні показники:
період обороту капіталу . Даний показник характеризує кількість днів, протягом яких має місце один оборот власних і позикових коштів, і капіталу в цілому. Чим менше є період обороту капіталу...
