ицю капіталу. Показники рентабельності капіталу є мірою прибутковості підприємства в довгостроковому періоді.
Залежно від цілей проведеного аналізу інвестований капітал розуміється як:
всі активи підприємства, що включають поточні та довгострокові зобов'язання, а також власний капітал;
власний капітал, тобто капітал, інвестований власниками;
безпосередньо інвестований капітал, що представляє собою суму довгострокових зобов'язань і власного капіталу.
У цьому зв'язку ефективність використання ресурсів підприємства характеризується системою показників рентабельності, в якій кожен показник володіє певними можливостями і обмеженнями.
Показники рентабельності капіталу:
) Рентабельність активів обчислюється за формулою
(8)
У чисельнику приймаються в розрахунок відсотки, що виплачуються з обслуговування кредитів у складі витрат обігу і з урахуванням існуючого порядку оподаткування прибутку. У знаменнику може бути використаний або усереднений показник за період, або - на конкретну дату
) Рентабельність власного капіталу визначається за формулою
(9)
У знаменнику може бути використаний або усереднений показник за період, або - на конкретну дату.
) Рентабельність позикового капіталу визначається за формулою
(10)
З точки зору власників (акціонерів) підприємства основним показником є ??відношення чистого прибутку до власного капіталу. Цей показник відіграє важливу роль в економічному і фінансовому аналізах при порівнянні та оцінці переваг альтернативних інвестицій, при оцінці рівня котирування акцій підприємства на біржі, оскільки саме він визначає розмір отриманих власниками акцій коштів і становить інтерес не тільки для існуючих, а й для перспективних акціонерів, збільшення цього показника відповідає меті зростання прибутку підприємства.
Рівень рентабельності власного капіталу доцільно порівнювати зі ставкою відсотка для довгострокового вкладення коштів, а саме рівень рентабельності повинен бути вище звичайної довгостроковій ставки відсотка. Це обумовлено тим, що рентабельність власного капіталу повинна забезпечувати акціонерам можливість, по-перше, отримувати дивіденди, співмірні з відсотком на ринку капіталів, і, по-друге, утворювати достатні резерви для збереження капіталу з тим, щоб покривати підприємницький ризик.
У багатьох випадках виправдано обмежитися розрахунком коефіцієнта рентабельності позикового капіталу на базі фінансових зобов'язань, особливо якщо вони становлять значну частку заборгованості. Такий підхід доступний зовнішнім аналітикам і не вимагає значних підготовчих процедур при роботі з обліковою інформацією. Єдина складність - вимірювання вартості кредиту - виникає у зв'язку з характером розрахунків за кредити (відшкодування позик на початку або кінці спостережуваного періоду).
Тим не менш, рівень рентабельності, підрахований таким чином, не відображає реальної вартості кредитів ні для торгового підприємства, ні для кредиторів. Насправді відсотки по кредитах, які вираховуються з оподатковуваної бази торговельного підприємства, дають податкову економію і, як наслідок, скорочують вартість його боргів. З іншого боку, для кредиторів отриманий рівень прибутковості капіталу буде завищеним, оскільки не враховує оподаткування.
Таким чином, показник рентабельності позикового капіталу важливий тільки в тій мірі, наскільки він необхідний для порівняльного аналізу вартості джерел фінансування різних підприємств при інших рівних умовах.
Засоби, що знаходяться в розпорядженні підприємства порівняно довгий час, являють собою суму довгострокових зобов'язань і власного капіталу і називаються інвестованим капіталом . З огляду на те, що даний капітал можна розглядати як постійний, представляє інтерес показник, який визначається як відношення прибутку до інвестований капіталу. Короткострокові зобов'язання не приймаються в розрахунок через їх нерозривному зв'язку з оборотними коштами підприємства, тобто їх відносне значення залежить від визначеного підприємством розміру власних оборотних коштів. Звідси, інвестований капітал являє собою загальну суму нетто-активів.
Визначення рівня рентабельності сукупних активів особливо актуально для підприємств торгівлі, оскільки вони мають значні короткострокові зобов'язання на увазі специфіки сфери обігу товарів. Рентабельність активів реально відображає ефективність діяльності торгового підприємства на відміну від підприємств інших сфер діяльності, де цей показник є чисто теоретичним для визначення ефекту фінансового важеля.
Очевидно, існує певний взаємозв'язок між рівнем рентабельності власного капіталу та рівнем рентабельності активів, яка дозволяє вирішити, чи варто використовувати додатковий позиковий капітал. Рентабельність всього капіталу повинна бути вище рівня середнього позичковог...
