ign="justify"> Метод капіталізації доходів - відповідно до цього методу, ринкова вартість бізнесу визначається як частка від ділення чистого доходу бізнесу за рік на ставку капіталізації;
Метод дисконтування грошових потоків - заснований на прогнозуванні цих потоків від даного бізнесу, які потім дисконтуються за ставкою дисконту, відповідній необхідної інвестором ставці доходу.
1.1 Моделі і методи розрахунку грошового потоку (ДП)
Грошовий потік (cash-flow) відображає рух грошових коштів підприємства та залишок коштів на поточному р/р підприємства в сукупності з готівковими коштами.
При застосуванні МДДП можна оперувати або так званим грошовим потоком власного капіталу, або без борговими грошовим потоком.
Грошовий потік для власного капіталу відображає у своїй структурі планований спосіб фінансування інвестицій, які забезпечують життєвий цикл продукту (бізнес лінії). Він дає можливість визначити, скільки і на яких умовах буде залучатися позикових коштів. У ньому враховуються очікувані приріст довгострокової заборгованості підприємства, зменшення зобов'язань підприємства, виплата відсотків по кредитах до майбутніх періодів.
Без боргової грошовий потік не відображає планованого руху та вартості кредитних коштів. Якщо в розрахунках оперують з ним, то дисконтування очікуваних грошових потоків має виробляється за ставкою, що дорівнює середньозваженій вартості капіталу даного підприємства. При цьому одержувана при підсумовуванні дисконтованих без боргових грошових потоків очікувана залишкова вартість підприємства буде оцінкою вартості всього інвестованого в підприємство капіталу. Для оцінки вартості власного капіталу необхідно відняти плановану на розглянутий момент довгострокову заборгованість підприємства.
Вибір моделі грошового потоку (ДП)
При оцінці бізнесу можливе застосування однієї з двох моделей грошового потоку: ДП - для власного капіталу або ДП - для всього інвестованого капіталу. Застосовуючи першу модель, розраховується ринкова вартість власного (акціонерного) капіталу підприємства. У таблиці 1 показано, як розраховується ДП для власного капіталу.
Таблиця 1. Модель побудови грошового потоку для власного капіталу
Чистий прибуток після сплати налоговПлюсАмортізаціонние отчісленіяПлюс (мінус) Зменшення (приріст) власного оборотного капіталаПлюс (мінус) Зменшення (приріст) основного капіталаПлюс (мінус) Приріст (зменшення) довгострокової задолженностіІТОГОДенежний потік
У рамках моделі грошового потоку для всього інвестованого капіталу розраховується сукупний грошовий потік, тобто грошовий потік, доступний всіх інвесторам.
Грошовий потік може бути розрахований як в поточних цінах, так і з урахуванням інфляції.
Вибір моделі грошового потоку залежить від структури капіталу підприємства. У випадку, якщо бізнес, в основному, фінансується за рахунок власних коштів і підприємство не має значної заборгованості, вибирається грошовий потік для власного капіталу. У випадку ж якщо позиковий капітал у загальній структурі фінансування складає більше 40-50%, вибирається грошовий потік для всього інвестованого капіталу.
Завдання оцінки вартості бізнесу на різних стадіях його розвитку не втрачає своєї актуальності. Підприємство являє собою довгостроковий актив, що приносить дохід і володіє певною інвестиційною привабливістю, тому питання про його вартість цікавить багатьох, починаючи від власників і керівництва і закінчуючи державними структурами.
Найчастіше для оцінки вартості підприємства користуються дохідним методом (income approach), адже будь-який інвестор вкладає кошти не просто в будівлі, обладнання та інші матеріальні та нематеріальні цінності, а в майбутні доходи, здатні не тільки окупити вкладені кошти, а й принести прибуток, примноживши тим самим добробут інвестора.
Дохідний метод якнайкраще враховує основну мету діяльності підприємства - отримання прибутку. З цих позицій він найбільш кращий для оцінки бізнесу, так як відображає перспективи розвитку підприємства, майбутні очікування.
При всіх незаперечних перевагах цей підхід не позбавлений спірних і негативних моментів:
· він досить трудомісткий;
· йому властивий високий рівень суб'єктивізму при прогнозуванні доходів;
· висока частка ймовірностей і умовностей, так як встановлюються різні припущення та обмеження;
· великий вплив різних факторів ризику на прогнозований дохід;
· проблематично достовірне визначення реального доходу, показаного п...
