ти витягувати вигоди з сприятливого податкового режиму, який збільшує відкладені податки.
Якщо обидва названих умови відсутні, розрахункова сума податків повинна відображати як поточні, так і відкладені податки, навіть якщо капитализируемой потоком вигод є чистий грошовий потік.
Якщо оцінка виробляється у зв'язку з ведуться процесом купівлі-продажу компанії і оцінювач знає ймовірного покупця, його можуть попросити зробити розрахунок податків, заснований на ставках, застосовуваних саме до цього покупцеві. Якщо оцінювач діє як радник клієнта і не зобов'язаний надавати незалежну оцінку, клієнт може побажати визначення доходу після сплати податків для покупця, застосовуючи різні припущення про можливу податковій ставці.
Крок 4. Якщо капитализируемой потоком доходів є грошовий потік, то слід зробити додаткові коригування чистого доходу, отриманого на кроці 3, щоб прийти до валового або чистому грошовому потоку.
Крок 5. Визначити коефіцієнт капіталізації для того потоку доходів, який належить капіталізувати. У багатьох випадках цим потоком є ​​чистий прибуток (крок 3), проте в певних обставинах вимірником може бути валовий грошовий потік або чистий грошовий потік (крок 4). Показник чистого прибутку зазвичай використовується для оцінки компаній, в активах яких переважає швидкозношувана обладнання. Для компаній, що володіють значною нерухомістю, балансова вартість яких зменшується, а фактична залишається майже незмінною, вважають за краще використовувати грошовий потік.
Крок 6. Визначити період діяльності компанії, який послужить базою для капіталізації. У більшості випадків цим періодом буває останній фінансовий рік або останні 12 місяців, а проте, в певних обставинах, більш прийнятною базою розрахунку може виявитися прогноз на найближчий рік або середній показник за кілька минулих років.
Крок 7. Визначити операційну вартість компанії, розділивши чисті доходи з кроку 3 (або валовий або чистий грошовий потік з кроку 4) на коефіцієнт капіталізації, отриманий на кроці 5.
Для реалізації цього підходу застосовується наступна формула (6):
(6)
Потік доходу, який представлений як скориговані обсяги доходів або грошових потоків, визначені на кроках 1-4, повинен бути поділений на ставку капіталізації, визначену на кроці 5. Використовуючи ці характеристики, отримують імовірну (оцінену) вартість компанії.
Якщо скоригований потік доходу, який передбачається капіталізувати, від'ємний або близький до нуля (хоча і позитивний), він не може бути капіталізований в оцінку вартості компанії. Консультант повинен або використовувати інший потік доходу (і відповідно, іншу ставку капіталізації), або інший підхід до оцінки вартості бізнесу (такий як підхід, заснований на дисконтуванні майбутніх доходів, якщо очікується відновлення ефективної діяльності компанії, або підхід, що приводить до ліквідаційної оцінкою, якщо такого відновлення не очікується).
Крок 8. Провести перевірку на В«здоровий глуздВ», щоб осмислено оцінити отриману оцінку вартості. На цьому кроці від оцінювача потрібно встановити, яка осмисленість оцінки вартості бізнесу, отриманої на базі ряду вимірювань, наприклад, за допомогою повторної перевірки для виявлення логічних і формальних помилок, або шляхом проведення тестів на обгрунтованість суджень. На цій стадії такій перевірці піддається операційна (попередня) вартість компанії. Багато оцінювачі вважають, що така перевірка повинна проводитися стосовно повної вартості компанії, після виконання кроку 10. Оцінювач, загалом, вільний проводити перевірку на В«здоровий глуздВ» на будь-якій стадії оціночного процесу.
Крок 9. Якщо на кроці 2 були проведені коригування фінансової звітності для обліку впливу на оцінку компанії недіючих (компанія може мати важливі активи, що не необхідні для її нормальної діяльності, наприклад, оптовик по автомобільним запчастинах може також інвестувати частину коштів у муніципальні облігації або інші недіючі активи) або зайвих активів (Компанія може зробити інвестиції в активи, які фактично в меншому кількості необхідні для нормальної діяльності, наприклад, компанія може тримати готівку або земельні ділянки в розрахунку на розширення своєї діяльності в майбутньому), визначити відповідну вартість цих активів на дату оцінки і додати її до вартості, визначеної на кроці 7. Якщо на кроці 2 був встановлено нестачу активів (компанія може відчувати нестачу активів, які відповідають потребам її діяльності, наприклад, певну нестачу запасів матеріальних цінностей, або надмірну операційну заборгованість (Наприклад, рахунки до оплати), що приводить до зайвої В«млявостіВ» самого бізнесу), визначити, чи може бути показник вартості компанії зменшений на вартість таких відсутніх активів. Якщо недолік активів був врахований при нормалізаційного коригуванні звітності про доходи, операція по ще одному скорочення вартості компанії не п...
