уверенного попиту на активи
Мотив
Характеристика
Відкладання структурних реформ в часі
Накопичення резервів на основі заниженого валютного курсу виступає найпростішою формою створення стимулів для зростання експорту і внутрішньої ліквідності. Завдяки цього не потрібно докладати сумнівні, з точки зору політичної привабливості, зусилля для структурних реформ в країні. Інший варіант цього думки - через інституційної неспроможності уряду збирати податки заниження курсу і накопичення резервів забезпечують найпростіший доступ до збільшення податкової бази
Запобігання ревальвації в умовах припливу капіталів
Значні масштаби припливу капіталів до країн з ринками (як ПІІ, так і портфельних інвестицій) стають важливим чинником впливу на валютний курс; його рівноважний освіта може стати несумісним з зовнішньої конкурентоспроможністю економіки, в якій повільно реалізуються інновації та спостерігається дефіцит забезпеченості фактором В«капіталВ». Валютні резерви згладжують вплив припливу капіталів на валютний курс і дозволяють сформувати базу для фінансування відтоку капіталів, тим самим нейтралізуючи впливу на валютний курс
Монетарний (Новий) меркантилізм
Гіпертрофія резервів є наслідок навмисного заниження валютного курсу для стимулювання експортоорієнтованого зростання. Освіта значних перманентних профіцитів платіжного балансу стає каналом формування резервних активів. При цьому з накопиченням резервів зв'язуються
можливості виживати в ситуації посилення глобальної конкуренції, внаслідок чого країни схильні допускати навіть наднормативне їх збільшення, але не зменшення, коли для цього є підстави. Завдяки цьому формується довгострокова схильність обмежувати номінальне рух курсу вгору, а рух курсу вниз завжди бажано
Фінансовий меркантилізм
Швидка акумуляція резервів є прихованою формою субсидування фінансово-банківського сектора. Приймаються спеціальні заходи, щоб запобігти посиленню його уразливості при високій мобільності капіталів
Бреттон-Вудс-2
Накопичення резервів є продуктом імпліцитних домовленостей між США і азіатськими експортерами (насамперед Китаєм) з приводу поведінки валютних курсів та отримання взаємних вигод у сфері платіжних балансів. Перші отримують вигоди у вигляді нових можливостей для вивозу капіталу в країни з низьким рівнем оплати праці і тим самим покращують прибутковість корпорацій, а дефіцит платіжного балансу фінансується за допомогою зовнішнього попиту на активи друге, які, прив'язуючи курс до долара, отримують можливість залучити капітал і прискорити експортоорієнтованих зростання
Самострахование
Резерви стають наріжним каменем всієї системи валютно-фінансової стабільності в світі з високою мобільністю капіталів, блукаючими валютними кризами і спонтанними реверсами в потоках капіталів. Поява криз за типом В«раптова зупинка В»(припливу капіталів) стає визначальним фактором, який спонукає країни орієнтуватися на збільшення резервів. Крім того, посилення інтеграції з глобальною економікою і розвиток останньої неухильно зв'язуються із збільшенням фінансової відкритості та потоків капіталу, що робить попит на резерви ендогенних
Згладжування зовнішніх шоків
розвиваються країни та країни з ринками особливо чутливі до шоків продуктивності праці, які найчастіше мають зовнішнє походження. Оскільки фінансовий сектор розвинений недостатньо, а зовнішні запозичення для адаптації до шоків дуже часто ризиковані або обмежені, то валютні резерви є найпростішим джерелом згладжування шоків
Конкурентне накопичення резервів
Незважаючи на потенційну ймовірність багатьох мотивів щодо зростаючого суверенного попиту на резерви, як тільки цей процес починається, вступають в дію мотиви конкурентного накопичення. Це пов'язано з тим, що відхід від стратегії накопичення одного з учасників погіршує його можливості в глобальній конкуренції, внаслідок чого проблема стає колективною. Виграш в конкурентній боротьбі за накопичення резервів отримує той, хто здатний мінімізувати негативні зовнішні наслідки і стерилізувати резерви з найменшими втратами. В даний час - це Китай
Як видно з таблиці 2, глобальний попит на монетарні та фінансові активи є похідною спроб багатьох країн перестрахуватися від імперфекцій глобальних ринків капіталу і криз, пов'язаних з раптовими реверсами в потоках ...
