ції МВС на основі наступних елементів:
а) підбираються головні опорні одиниці, з якими окремі національні валюти зберігають свої відносини, точніше - свій валютний курс;
б) ступінь коливання валютних курсів неоднакова, діапазон коливань широкий. При цьому підтримується валютний курс лише відносно деяких валют у межах певного діапазону, відносно ж інших валют він вільно змінюється. p align="justify"> На практиці оголошені країнами валютні режими дуже різні. У 1988 році 58 країн прийняли рішення про встановлення курсу своїх валют по відношенню до валюти одного з їхніх основних партнерів: американського долара (39), французького франка (14 країн зони франка) або до інших валют (5). Інші країни прив'язали свою валюту до СДР (17) або до іншої кошика валют (29), крім того, 4 країни висловилися за режим обмеженої гнучкості по відношенню до єдиної валюті, заснували для себе механізми валютного співробітництва, стабілізуючи свої валютні курси. 19 країн висловилися за режим незалежного плавання, в тому числі США, Канада, Великобританія, Японія. p align="justify">. Вводиться стандарт СДР - "спеціальних прав запозичення" (special drawing rights) з метою зробити їх основним резервним авуаром і зменшити роль резервних валют. br/>
Питання № 43 Модель ціноутворення опціонів Блека - Шоулза
Опис моделі ціноутворення опціонів Блека-Шоулза.
У жовтні 1997 року Нобелівська премія з економіки була присуджена Роберту Мертону (Robert Merton) і Майрон Шоулз (Myron Scholes). Комітет з призначенням лауреатів висунув для присудження премії ще одного вченого, Фішера Блека (Fisher Black), але його передчасна смерть у 1995р. у віці 57 років завадила йому розділити цю честь. Ці три людини вважаються творцями математичної формули для обчислення вартості опціонів та інших похідних іструментів, яка справила величезний вплив на розвиток теорії і практики фінансів. Ця формула сьогодні широко відома як формула Блека-Шоулза (Black-Scholes option pricing formula). p align="justify"> Відкриття цієї формули призвело до підвищеного інтересу до похідних інструментів і вибухового зростання опціонної торгівлі. Опублікування формули Блека-Шоулза в 1973р. дозволило відійти від суб'єктивно-інтуїтивних оцінок при визначенні ціни опціонів і підвести під нього теоретичну базу, застосовну і до інших похідних інструментах. Для початку 70-х сама ідея використовувати математичний підхід для оцінки похідних інструментів була революційна. p align="justify"> Сучасне управління ризиками, що застосовується у страхуванні, торгівлі на фондовому ринку та інвестуванні, грунтується на можливості використовувати математичні методи для передбачення майбутнього. Звичайно, не з 100%-ною вірогідністю, але досить точно для того, щоб прийняти зважене інвестиційне рішення. Основоположний принцип роботи на фінансових ринках полягає в наступному: чим більший ризик ви готові на себе взяти, тим на більшу винагороду ви вправі розраховувати. Використання математики ніколи не зможе повністю елімінувати ризик, але може допомогти правильно оцінити ступінь прийнятого на себе ризику і вирішити питання про справедливу винагороду. p align="justify"> Опціон розглядається як функція таких елементів:
Ціна базового активу та ціна страйк (ціна виконання). p align="justify"> Найбільш важливий фактор, що впливає на ціну опціону - співвідношення між ціною, лежить в основі опціону активу і ціною страйк. Це співвідношення визначає статус опціону ("в грошах" або "поза грошей") і внутрішню вартість опціону (величина, на яку ціна базового активу вище або нижче ціни страйк для опціонів колл і пут відповідно). p align="justify"> Час, що залишається до дати закінчення опціону. Час працює проти покупця опціонів, так як ціна опціонів поза грошей знижується прискореними темпами з наближенням дати їх закінчення. Цей ефект називається "руйнування часом" (time decay). Більший термін, що залишається до закінчення терміну дії опціону, означає велику невизначеність. p align="justify"> Ступінь коливань (волатильність). Цей показник відображає схильність базового активу ціновим коливанням. Величина премії по опціонах в грошах прямо пропорційна очікуваної цінової нестійкості базового активу. p align="justify"> Дивіденди. Підвищені дивіденди скорочують ціну опціонів колл і збільшують ціну опціонів пут, тому що виплата дивідендів скорочує ціну лежать в основі опціону акцій на суму дивіденду. Дивіденди збільшують привабливість покупки і тримання акцій в порівнянні з покупкою опціонів колл і зберіганням резервів готівки. І назад, продавці в коротку повинні враховувати виплату дивідендів, тому покупка опціонів пут виглядає більш кращою, ніж короткий продаж акцій. p align="justify"> Рівень процентних ставок. Зростаючі процентні ставки збільшують форвардну ціну базових акцій, яка розраховується як ціна акції плюс ставка по безризикових а...
