може використовуватися як узагальнююча характеристика ефективності інвестування в конкретний фінансовий актив, в цій ролі виступає лише показник загальної дохідності.
У загальному випадку показник прибутковості можна трактувати як річну відсоткову ставку, врівноважуючу вихідну інвестицію в актив з генеруються їм грошовим (поворотним) потоком. Це ефективна річна процентна ставка, що характеризує економічну доцільність даної фінансової операції. p align="justify"> Залежно від виду фінансового активу генерований їм поворотний потік може бути різним.
В
Так, для безстрокової облігації всі елементи поворотного потоку однакові. Нескладно помітити, що залежно від намірів інвестора щодо дій з активом може змінюватися як вид поворотного потоку, так і значення показника прибутковості. p align="justify"> Залежно від виду фінансового активу і абсолютних показників, обраних для його характеристики, можна обчислити кілька числових характеристик прибутковості. Оскільки їх значення можуть істотно різнитися, не можна говорити про якійсь абстрактній прибутковості, необхідно обов'язково уточнювати, про що йде мова, який алгоритм використовується для розрахунку. br/>
.2 Прибутковість облігації
Прибутковість строкової облігації без права дострокового погашення . Оцінка вартості подібної облігації виконується за формулою; ця ж формула, може використовуватися для оцінки прибутковості відзивної облігації. Передбачається, що в цій формулі відомі всі показники, крім r; нагадаємо, що в лівій частині в цьому випадку береться поточна ринкова ціна активу Р m :
В
де,
СF - сума регулярно виплачуваного процентного доходу за базисний період; n - число базисних періодів погашення облігації,
М - номінальна вартість облігації; m - ринкова ціна облігації па момент її придбання (фактичного або умовного).
Вирішуючи рівняння щодо r, визначаємо загальну прибутковість даної облігації. Цей показник іноді називають прибутковістю до погашення і позначають YTM - за аналогією з англомовною термінологією (yield to maturity). Фінансові аналітики користуються також більш простим способом розрахунку, що дозволяє отримати приблизну оцінку показника YTM
В
Де, СF - купонний дохід за базисний період;
М - номінальна вартість облігації. - число базисні періодів залишилися до погашення облігацій;
Р 0 - ринкова ціна облігації на момент її придбання
Проаналізуємо формулу YTM, вважаючи, що мова йде про облігації з річним купонним доходом. У чисельнику дробу представлений річний дохід, що складається з купонного доходу (СF) і частини капіталізованого доходу, що доводиться на один рік, що залишився до погашення. (М - Р 0 )/m. У знаменнику дробу - середньорічна інвестиція, розрахована як середня арифметична з значень інвестицій відповідно на початок і кілець фінансової операції. Таким чином, в моделі YTM дійсно представлений показник ефективності - процентна ставка (в частках одиниці), відповідна довжині базисного періоду.
Прибутковість строкової облігації з правом дострокового погашення . Нагадаємо, що відклична облігація відрізняється від безвідкличної наявністю додаткових характеристик: 1 - викупної ціни Р 0 , яка буде виплачена власникові облігації у випадку дострокового її погашення, і 2 - терміну захисту від дострокового погашення (перші m базисних періодів з моменту емісії, протягом яких відгук облігації з ринку заборонений). Для подібної облігації можна розрахувати значення прибутковості на момент її природного погашення і на кінець m-ного базисного періоду; все залежить від того, з якою ймовірністю інвестор (аналітик) оцінює можливість дострокового погашення. Якщо ймовірність незначна, то, приймаючи рішення щодо даної відзивної облігації, інвестор буде орієнтуватися на показник YTM, якщо ймовірність висока (а це може бути у випадку, якщо процентні верстати по довгострокових позикових коштів на ринку в зріднився мають тенденцію до зниження, що робить невигідним для емітента обслуговування даного облігаційної позики на колишніх умовах), то більш виправдана орієнтація на показник прибутковість дострокового погашення (yield To call. YТС). Для знаходження показника УТС застосовується формула Р m , в якій n змінюється на m, а...
