k варіації, які і розглядаються як ступінь ризику активу.
Чим вище k варіації, тим більш ризиковим є даний вид активу.
Робляться прогнозні оцінки значень дохідності Ki та ймовірність їх здійснення Pi.
Розраховується найбільш ймовірна прибутковість Rb за формулою:
Kb = S Ki * Pi.
Розраховується коефіцієнт варіації:
V = Oc/Kb
Визначення оптимального строку реінвестування вкладених коштів.
Для максимальної віддачі коштів, вкладених в той чи інший актив, слід знати, коли бажано його продати і замінити новим. Можна дещо спростити це завдання, розглянувши реінвестування в один і той же вид активів. Визначення оптимального строку тримання облігації при критерії максимуму ефективної прибутковості і є метою методу. Допущенням є умова рівномірного зростання ціни облігації до погашення.
Вирішивши систему з двох рівнянь, в якій перша похідна даної функції дорівнює нулю, а друга - менше нуля, одержимо рівняння, при підстановці в яке відповідних параметрів П і К буде отриманий оптимальний період реінвестування. Для розрахунку показника відносної ефективної прибутковості досить підставити отримане значення Т в цільову функцію і провести нескладні обчислення. Ця операція може бути автоматизована як у стадії знаходження похідної, так і розрахунку Т та показника ефективної прибутковості.
Вибір оптимальних стратегій інвестора на підставі аналізу прибутковості цінних паперів
Для прийняття інвестиційного рішення необхідно відповісти на основні питання: яка величина очікуваного доходу, який передбачуваний ризик, наскільки адекватно очікуваний дохід компенсує передбачуваний ризик.
Допомогти вирішити ці проблеми дозволяє сучасна теорія портфеля, засновникам якої є Гаррі Марковіц. Ця теорія виходить з припущення, що інвестор має в своєму розпорядженні певною сумою грошей для здійснення інвестицій на певний період часу, в кінці якого він продає свої інвестиції і або витратить гроші, або реінвестує їх.
Ефективно функціонуючий ринок може виступити в трьох формах:
слабка форма: ціни на акції повністю відображають усю інформацію, закладену в моделі зміни ціни за попередні періоди;
полусільная форма: ціни на акції відображають не тільки ту інформацію, яка відноситься до минулого періоду, а й іншу відповідну опубліковану інформацію;
сильна форма: доступна будь-яка, яка надходить на ринок інформація, включаючи навіть внутрішню інформацію компанії.
Нейтральні ринкові стратегії
Інституційні інвестори традиційно розглядали управління портфелями звичайних акцій як односторонню проблему: потрібно купувати акції, вартість яких, ймовірно, підвищиться по відношенню до встановленої базі. Однак такий підхід зазнає швидкі зміни в міру того, як інвестори вивчають методи, пов'язані з покупками і продажами "без покриття", з тим щоб систематично контролювати ризик і прибуток портфеля шляхом розпізнавання неправильно оцінених паперів. Ці методи в сукупності відомі як "нейтральні ринкові стратегії ".
Якщо у середньому всі цінні папери оцінені слушно, то неправильна оцінка повинна бути грою з нульовою сумою - паперах з заниженою ціною повинні супроводжувати папери із завищеною ціною.
Основний процес здійснення нейтральних ринкових стратегій не менше простий. Інвестор володіє портфелем, який складається з трьох типів інвестицій: короткострокових безризикових цінних паперів, зобов'язань за строковими угодами при грі на підвищення і зобов'язань по термінових угодах при грі на зниження. Ринкова вартість всіх трьох інвестицій одна і та ж. Далі, зобов'язання за строковими угодами як при грі на підвищення, так і при грі на зниження однаково схильні до дії змін цін на ринку акцій. Підсумковий портфель, таким чином, повністю застрахований проти будь-яких змін цін на ринку акцій.
Цікавий цей застрахований від втрат портфель тим, що пов'язаний зі здатністю нейтрального інвестора відбирати акції. Якщо інвестор здатний розпізнати неправильно оцінені акції, тоді він купить акції із заниженою ціною, виключне положення яких призведе до зростання їхнього курсу порівняно з ринковим курсом. І навпаки, він продасть "без покриття" акції з завищеною ціною, виняткове становище яких призведе до падіння їх курсу в порівнянні з поточним ринковим курсом. Чистий вигода для інвестора полягає в тому, що він витягне прибуток зі своєї здатності виявити неправильно оцінені акції, не зазнавши на собі нестійкість ринку акцій.
Інституційні інвестори приділяють особливу увагу вибору брокера для реалізації своїх нейтральних ринкових стратегій. Вони незмінно зупиняють свій вибір на великих, визнаних фірмах з бездоганною оцінкою кредитоспроможності. Ці фірми мають найкращий доступ до цінних паперів для продажу "без покриття" або через зареєстровані на їх ім'я вкладення, або через мережа надання кредитів у вигляді цінних паперів.
Ре...
