ти традиційний підхід у формуванні портфеля. Він характеризується придбанням цінних паперів відомих компаній, які мають хороші виробничі та фінансові показники. Передбачається, що і в майбутньому їх показники будуть не гірші. Крім того, береться до уваги висока ліквідність цих цінних паперів, що дозволяє купувати і продавати їх у великих кількостях, економлячи на комісійних.
З набуттям досвіду на фондовому ринку доцільно поступово переходити до більш ефективного сучасному методу. Сформування портфеля, заснованого на статистичних і математичних методах. Його відмінною рисою є пошук взаємозв'язку між ринковим ризиком і доходом, формування щодо ризикованого портфеля, що дає підвищений прибуток. Цей метод вимагає серйозного комп'ютерного і математичного забезпечення. Фахівцями-аналітиками і програмістами розробляються спеціальні пакети комп'ютерних програм, що дозволяють вирішувати багатокритеріальні завдання. Ця інформація в узагальненому виді представляється інвестиційним фахівцям, які на її основі приймають рішення, що міняють складу портфеля цінних паперів.
Традиційні схеми управління портфелями цінних паперів мають три основних різновиди:
1) Схема додаткової фіксованої суми. (Вкрай пасивна). Принцип: інвестування в цінні папери фіксованої суми грошей через фіксовані інтервали часу. Т.к. курси цінних паперів відчувають постійні коливання, то за їх підвищенні купується менше цінних паперів, а при зниженні - більше. Така стратегія дозволяє отримувати прибуток за рахунок приросту курсової вартості внаслідок циклічного коливання курсів.
2) Схема фіксованою спекулятивної суми. Портфель ділиться на 2 частини: спекулятивну і консервативну. Перша формується з високоризикованих паперів, що обіцяють високі доходи. Друга - з низькоризикованих (облігації, державні папери, ощадні рахунки). Величина спекулятивної частини весь час підтримується на одному рівні. Якщо її вартість зростає на певну суму або відсоток, спочатку встановлений інвестором, то на отриманий прибуток купуються папери для консервативної частини портфеля. При падінні вартості спекулятивних паперів її аналогічно відновлюють з допомогою цінних паперів іншій частині портфеля.
3) Схема фіксованою пропорції. Портфель також ділиться на дві частини як в попередній схемі. При цьому задається деяка пропорція, при досягненні якої виробляють відновлення первісного співвідношення між двома частинами за вартістю.
Якщо до традиційного підходу управління портфелем додати елементи сучасного, вийде схема плаваючих пропорцій. Вона вимагає певного мистецтва інвестора, що виражається в здатності вловити характер циклічного коливання курсів спекулятивних паперів. Полягає в тому, що встановлюється ряд взаємопов'язаних співвідношень для регулювання вартості спекулятивної і консервативний частий портфеля. Наприклад: якщо спекулятивна частина перевищить стільки-то відсотків вартості загального портфеля, то її величина повинна бути скорочена до такого-відсотка; якщо ж вона впаде до такого-відсотка, то її потрібно збільшити до такого-то.
З метою страхування від різкої зміни ринкової кон'юнктури для великих портфелів цінних паперів використовується схема ф'ючерсних контрактів з індексами. Якщо інвестор вважає, що необхідно збільшити в портфелі частку облігацій, він продає ф'ючерсний індексний контракт з акціями і купує ф'ючерсний індексний контракт з облігаціями, і навпаки.
Сучасний метод управління портфелем цінних паперів передбачає, що фіксована спочатку структура портфеля через деякі інтервали часу може переглядатися. Зміна складу портфеля відбувається головним чином, при зміщенні інвестиційних цілей. Воно проводиться після зважування дохідності та ризику входять у портфель паперів.
Цінні папери можуть продаватися з наступних причин:
якщо вони не приносять доходу і не дають надій на нього в майбутньому;
якщо цінні папери виконали покладену на них функцію;
якщо з'явилися більш ефективні шляхи використання грошових коштів.
Взаємозв'язок ризику, доходу та прибутковості.
Ризик і дохід розглядаються як дві взаємопов'язані категорії. У найбільш загальному вигляді під ризиком розуміється ймовірність виникнення збитків або недоотримання доходу в порівнянні з прогнозованим варіантом.
Ризик, як і дохід, можна виміряти й оцінити. Залежно від того, яка методика обчислення ризику, змінюється і його значення.
Існують дві основні методики оцінки ризику:
1/Аналіз чутливості кон'юнктури.
2/Аналіз ймовірності розподілу дохідності.
1 метод полягає в обчисленні розмаху варіації R прибутковості активу, виходячи з песимістичної прибутковості Dn., найбільш вірогідною Db та оптимістичною Do. br/>
R = Do-Dn
2 метод полягає в побудові ймовірнісного розподілу значень дохідності та розрахунку стандартного відхилення від середньої прибутковості і ...
