го гудвілу їх власники не можуть розраховувати на отримання за свій бізнес великих коштів. Як приклад можна привести компанію В«ДарісВ», що займається виробництвом чіпсів. Її оціночна вартість склала 880 тис. дол США, 860 тис. з яких складають матеріальні активи. При цьому дослідження показують, що ринок снекової продукції, до якої відносяться чіпси, далекий від насичення і вартість гудвілу компаній, грамотно побудували свою політику і зуміли зробити торговельну марку впізнаваною, може бути порівнянною з вартістю матеріальних активів.
2. Методологія оцінки гудвілу
У російській практиці найбільш широко застосовуються такі способи оцінки вартості гудвілу компанії:
В· по різниці сумарної ринкової вартості активів підприємства і вартості всього бізнесу;
В· з позиції надлишкового прибутку;
В· за обсягом реалізації.
Розглянемо докладніше перелічені методи оцінювання вартості гудвілу компанії. br/>
2.1 Метод податкового управління США (оцінка гудвілу з позицій надлишкового прибутку)
Методика оцінки гудвілу, що припускає розрахунок надлишкового прибутку, грунтується на припущенні, що якщо одне підприємство отримує більший обсяг прибутку на одиницю активів, ніж аналогічне підприємство цієї ж галузі, то це означає, що додатковий прибуток підприємству приносить саме його гудвіл або ділова репутація. p align="justify"> В основу методу визначення гудвілу методом надлишкового прибутку була покладена концепція, розроблена Податковим управлінням США і введена Міністерством фінансів США. p align="justify"> Передбачалося, що активи всіх компаній приносять однаковий прибуток. Таким чином, визначивши нормативну прибуток на одиницю активів потрібно зіставити її з реальним показником прибутковості активів і визначити обсяг неврахованих активів, тобто гудвіл. p align="justify"> Інструкцією податкової інспекції США № 68-609 ставки доходу для матеріальних і нематеріальних активів були встановлені директивно. Для підприємств з низьким рівнем ризику 8% - ставка доходу для матеріальних активів і 15% для нематеріальних. Для підприємств з високим рівнем ризику - 10% і 20%, відповідно. p align="justify"> У російській практиці відсутні подібного роду закріплені коефіцієнти прибутковості, що з одного боку ускладнює проведення оцінки, а з іншого в результаті ретельного підбору підприємств аналогів, дозволяє підвищити достовірність оцінки і уникнути допусків, властивих широких узагальнень. Відбираючи підприємства аналоги, з якими може бути проведено порівняння прибутковості, потрібно керуватися наступними критеріями:
- підприємство виробляє аналогічну продукцію (роботи, послуги);
розташовується в тій же місцевості (область, район);
має аналогічними виробничими потужностями. p align="justify"> Цей метод включає наступні етапи. p align="justify"> 1. Визначають ринкову вартість усіх відображених у балансі активів.
2. Розраховують нормалізовану прибуток оцінюваного підприємства.
. Визначають середньогалузеву прибутковість на активи або на власний капітал.
. Розраховують очікуваний прибуток на основі множення середньогалузевого доходу на активи (або на власний капітал).
. Визначають надлишкову прибуток. Для цього з нормалізованої прибутку віднімають очікуваний прибуток.
. Розраховують вартість нематеріальних активів (гудвіл) шляхом ділення надлишкової прибутку на коефіцієнт капіталізації.
Необхідно врахувати, що оцінювач повинен прибрати неопераційні активи з ринкової вартості активів, також як і неопераційні доходи з фактичної чистого прибутку підприємства. Деякі оцінювачі використовують для розрахунку надлишкового прибутку середню величину активів і середній прибуток за певний період часу, зазвичай за п'ять дет. Але даний підхід виправданий, якщо дані обраного періоду відображають обгрунтовані майбутні очікування, більше того, В«аномальні рокиВ» з рівнем прибутку значно вище або нижче середнього, повинні бути виключені з розгляду. Використання ж простої середньої або середньозваженої величини прибутку за кілька останніх років без урахування того, наскільки ретроспективна інформація відображає можливу майбутню прибуток, призведе до недооцінки або переоцінки підприємства. p align="justify"> Найважливішою проблемою при використанні методу надлишкових прибутків є правильність вибору ставки капі...
