способах моделювання цін акцій. У фундаментальному аналізі в основному використовуються два методи визначення вартості компанії і як наслідок визначення вартості акцій даного емітента.
На деяких аналітичних сайтах, а так само в аналітичних оглядах провідних агентств можна побачити висловлювання, що фундаментальний аналіз - Це сукупність порівняльного аналізу та DCF-аналізу (методу дисконтованих грошових потоків. p> 1.2 Метод дисконтованих грошових потоків
Метод дисконтованих грошових потоків (ДДП) є самим частоіспользуемих методом дохідного підходу. У процесі його застосування грошові надходження розраховуються для кожного з декількох періодів в майбутньому. Ці надходження конвертуються у вартість шляхом застосування дисконтної ставки з використанням способів розрахунку приведеної вартості.
Чистий грошовий потік - сума грошових коштів, яка залишається після того, як задоволені всі потреби бізнесу в грошових засобах на даний час. Чистий грошовий потік, як правило, розглядається як грошові кошти, які можна направити на поповнення власного або інвестованого капіталу [4, с, 20]:
Грошовий потік = Чистий дохід після сплати податків + Амортизація та інші негрошові витрати - Капітальні витрати - Зміна власного оборотного капіталу + Зміна довгострокової заборгованості. br/>
Основні етапи методу ДДП [2, с, 32]:
Вѕ вибір моделі грошового потоку (грошовий потік для власного або для всього інвестованого капіталу, номінального чи реального);
Вѕ аналіз і прогнозування валових доходів;
Вѕ аналіз і прогнозування валових витрат;
Вѕ аналіз і прогнозування інвестицій;
Вѕ розрахунок грошового потоку для кожного року;
Вѕ вибір ставки дисконту;
Вѕ визначення доходу, який буде отриманий в постпрогнозний період (розрахунок залишкової вартості);
Вѕ розрахунок поточної вартості майбутніх грошових потоків у прогнозний і постпрогнозний період.
Сама схема методу розглянута в аналітичній частині даної курсової роботи.
Перевагами методу ДДП є:
Вѕ модель заснована на складання прогнозу майбутньої діяльності компанії, а не на ретроспективних даних;
Вѕ враховує вартість грошей у часі;
Вѕ дозволяє врахувати очікувані зміни бізнесу, перспективи розвитку;
Вѕ модель можна послідовно застосовувати до різних рівнів агрегування (тобто і до компанії в цілому, і до окремих господарським одиницям), і вона узгоджується з процесом бюджетного планування, який для більшості компаній є звичним справою [2].
Виникає питання про правильність результатів отриманих за методу ДДП. Для перевірки істинності результату необхідна система критеріїв. Якщо система критеріїв істини відсутня, то питання про істинність методу вирішується суб'єктивно або більшістю при голосуванні, або думкою незаперечного авторитету, з яким всі зобов'язані погодитися.
Розглянемо деякі процедури, що дозволяють судити про істинності методу ДДП [11]
1. Порівняння ціни покупки деякого підприємства за ринковою вартістю, визначеною за допомогою методу ДДП "відомої", "авторитетної" оцінною компанією скажімо 5 років тому і з реально отриманими грошима тодішнього покупця за роки володіння підприємства, який щойно його продав. Ціна сьогоднішньої продажу підприємства відома, реальна чистий прибуток по роках володіння останнім продавцем теж відома. Треба тільки дисконтувати ці гроші на дату оцінки 5 років тому за банківськими ставками та/або за ставкою дисконтування на момент оцінки.
2. Перевірка методу ДДП на основі результатів оцінки кілька років тому якогось підприємства шляхом підстановки у відповідні моделі оцінки замість раніше прогнозованих параметрів реально здійснити за минулі роки і скоректовані на сьогоднішній момент нові прогнози на решту роки прогнозного періоду.
3. За критерій істинності приймається думка добре відомих аналітиків. Даний підхід використовується найбільш часто.
Практики оцінки критикують метод ДДП з причини його неточності, впливу помилки прогнозування вхідних даних, але при модифікації даного методу можливо його широке використання.
1.3 Метод галузевих аналогів (метод галузевих коефіцієнтів)
Метод заснований на порівняльному аналізі співвідношення між ринковою вартістю компаній, обраних у якості галузевих аналогів, і їх фінансовими показниками та використанні знайдених середніх співвідношень для визначення вартості оцінюваних компаній.
Під компаніями-аналогами розуміються ті, які представляють собою базу для зіставлення з оцінюваної компанією з порівняльним інвестиційним характеристикам.
При відборі підприємств-аналогів враховуються такі ознаки порівнянності:
Вѕ тотожність виробленої продукції:
Вѕ тотожність обсягу і якості виробленої продукції;
Вѕ ідентичність досліджуваних періодів;
Вѕ тотожність стадій розвитку підприємств і розмірів ...
