іввідношення між прибутковістю облігацій з різними термінами до погашення і терміном до погашення (рис. 1). Крива прибутковості дає уявлення про тимчасову залежності процентних ставок і оновлюється щодня з зміною прибутковості до погашення.
За осі ординат відкладається рівень процентної ставки, по осі абсцис - час до погашення. Виходячи з кон'юнктури ринку, крива прибутковості може мати різну форму, як це представлено на малюнку.
В
Рис.1. Графіки Залежно прибутковості облігацій від терміну, що залишається до погашення
На рис. 1а крива прибутковості паралельна осі абсцис. Це означає, що процентна ставка однакова для облігацій з різними термінами погашення.
На рис. 1б процентна ставка зростає в міру збільшення терміну обігу облігацій. Дана форма кривої найбільш характерна для ринку.
На рис. 1в представлений зворотний випадок. Він може виникнути, коли в економіці прискорюються інфляційні процеси. Щоб стримати інфляцію, уряд починає проводити політику скорочення грошової пропозиції і підвищення короткострокової процентної ставки. Зворотний форма кривої може також спостерігатися на ринку напередодні економічного спаду.
Рис. 1г описує кон'юнктуру, коли середньострокові ставки за облігаціями вище короткострокових і довгострокових. Побудувавши криву прибутковості, аналітик отримує картину розподілу процентних ставок у часі.
Процентний спред по облігаціях (yield spread) - різниця між прибутковістю облігації з терміном до погашення m і прибутковістю облігації, яка погашається в момент t + 1, тобто s (m, t) = r (t, m) - r (t, 1).
Розрізняють спотову і форвардну процентні ставки. Спотова ставка (spot rate) вимірюється в конкретний момент часу як прибутковість до погашення за бескупонной облігації. Спот-ставку можна представляти як процентну ставку, пов'язану зі спот-контрактом. Спот-контракт увазі позику грошей однією стороною в іншої, який повинен бути повернутий разом з відсотками по ньому в певний момент часу в майбутньому.
Форвардна ставка (Forward rate) - неявна (implicit) ставка, яка визначається на основі спостережуваної тимчасової структури процентних ставок. Форвардна ставка на майбутній період n = T - t 'дорівнює ставці, що обчислюється в момент t на основі спот-ставок по облігаціях з термінами до погашення t 'і T, і розраховується за наступною формулою (для дисконтних облігацій):
.
Залежність між форвардної і спотової ставками на основі простого відсотка має вигляд:
В
де r t 2 - спот ставка для періоду t 2 ;
r t 1 - спот ставка для періоду t 1 ;
r 2,1 - форвардна ставка для періоду t 2 - t 1 ;
Звідси форвардна ставка дорівнює:
В
Форвардна ставка на ринку визначається існуючими ставками спот. Саме дана ставка буд...