ельної оптимізації застосовними на практиці. У 70-х роках ХХ ст. розвиток програмування, а також удосконалення статистичної техніки оцінювання коефіцієнтів "альфа" і "бета" окремих цінних паперів та індексу ринку в цілому призвели до появи перших пакетів програм для вирішення задач управління портфелем цінних паперів. p align="justify"> Різниця між прибутковістю ринкового портфеля і процентною ставкою називається премією за ринковий ризик. p align="justify"> Висновки У. Шарпа стали відомі як моделі оцінки довгострокових активів, що базуються на припущенні, що на конкурентному ринку очікувана премія за ризик змінюється прямо пропорційно коефіцієнту "бета".
Це означає, що якщо схематично представити інвестиції на малюнку, то всі інвестиції повинні розташовуватися вздовж похилої лінії, званої лінією ринку цінних паперів. Очікувана премія за ризик інвестицій, бета яких дорівнює 0,5, отже, становить половину очікуваної премії за ринковий ризик; очікувана премія за ризик інвестицій з бетою, рівної 2,0, у два рази перевищує очікувану премію за ринковий ризик. Ми можемо представити цю взаємозв'язок в наступному вигляді:
Очікувана премія за ризик акцій = бета * очікувана премія за ринковий ризик.
, (1)
де;
R - дохідність оцінюваного активу або портфеля;
- прибутковість еталона (ринку).
Інвестор завжди може отримати очікувану премію за ризик, комбінуючи ринковий портфель і безризикові позики. Так, на добре функціонуючому ринку ніхто не тримає акції, що пропонують премію за очікуваний ризик, менше, ніж. p> А як щодо інших можливостей? Чи є інші акції, які забезпечують більш високу очікувану премію за ризик? Іншими словами, чи існують які-небудь акції, що лежать вище лінії ринку цінних паперів? Якщо ми візьмемо всі акції в сукупності, ми отримаємо ринковий портфель. Отже, ми знаємо, що акції в середньому розташовуються на лінії. Так як ні одна не лежить нижче лінії, то жодна не може лежати і вище лінії. Таким чином, кожна і будь-яка акція повинна лежати на лінії ринку цінних паперів і забезпечувати премію за очікуваний ризик. p> Розглянемо чотири основні принципи вибору портфелів.
Інвестори воліють високу очікувану прибутковість інвестицій і низьке стандартне відхилення. Портфелі звичайних акцій, які забезпечують найбільш високу очікувану прибутковість при даному стандартному відхиленні, називаються ефективними портфелями. p> Якщо ви хочете знати граничний вплив акції на ризик портфеля, ви повинні враховувати не ризик акції самої по собі, а її внесок у ризик портфеля. Цей внесок залежить від чутливості акції до змін вартості портфеля. p> Чутливість акції до змін вартості ринкового портфеля позначається показником бета. Отже, бета вимірює граничний внесок акції в ризик ринкового портфеля. p> Якщо інвестори можуть брати позики або надавати кредити за безризиковою ставкою відсотка, тоді їм слід завжди мати комбін...
