> Найбільшу популярність здобула теорія арбітражного ціноутворення, розроблена С. Россом. В основу цієї моделі покладено твердження про те, що фактична прибутковість акції складається з двох частин: моральної прибутковості і ризикової прибутковості. Остання оцінюється багатьма економічними чинниками: ринковою ситуацією в країні, стабільністю світової економіки, інфляцією, динамікою процентних ставок. [7, С. 17]
До теперішнього часу в стадії становлення знаходяться теорія ціноутворення опціонів і теорія преференцій станів в умовах невизначеності.
У другій половині 1950-х років проводилися інтенсивні дослідження з теорії структури капіталу і ціни джерел фінансування. Основний внесок в дану область зробили Ф. Модільяні та М. Міллер.
З усіх згаданих інновацій два напрямки - теорія портфеля і теорія структури капіталу - являють собою серцевину науки і техніки управління фінансами компаній, тому дозволяють відповісти на два принципово важливих питання: звідки взяти і куди вкласти фінансові ресурси.
Саме в рамках сучасної теорії фінансів надалі сформувалася прикладна дисципліна фінансовий менеджмент як наука, присвячена методологія і техніці управління фінансами компанії.
Фінансовий менеджмент базується на наступних взаємопов'язаних основних концепціях:
) Концепція грошового потоку.
) Концепція тимчасової цінності грошових ресурсів.
) Концепція компромісу між ризиком і прибутковістю.
) Концепція ціни капіталу.
) Концепція ефективності ринку капіталу.
) Концепція асиметричності інформації
) Концепція агентських відносин.
) Концепції альтернативних витрат. [5, С. 37]
1. Концепція грошового потоку передбачає:
- ідентифікацію грошового потоку, його тривалість і вид (короткостроковий, довгостроковий, з відсотками або без);
- оцінку факторів, що визначають величину елементів грошового потоку;
- вибір коефіцієнта дисконтування, що дозволяє зіставити елементи потоку, що генеруються в різні моменти часу;
- оцінку ризику, пов'язаного з даним потоком, і способи його обліку.
2. Концепція тимчасової цінності грошових ресурсів.
Тимчасова цінність - об'єктивно існуюча характеристика грошових ресурсів. Вона визначається трьома основними причинами: інфляцією, ризиком недоотримання, або неотриманням очікуваної суми, оборотністю.
3. Концепція компромісу між ризиком і прибутковістю.
Сенс концепції: отримання будь-якого доходу в бізнесі практично завжди пов'язане з ризиком, і залежність між ними прямо пропорційна. У той же час можливі ситуації, коли максимізація доходу повинна бути пов'язана з мінімізацією ризику.
4. Концепція ціни капіталу - обслуговування того чи іншого джерела фінансування обходиться для фірми неоднаково, отже, ціна капіталу показує мінімальний рівень доходу, необхідний для покриття витрат по підтримці кожного джерела і що дозволяє не опинитися в збитку.
Кількісна оцінка ціни капіталу має ключове значення в аналізі інвестиційних проектів і виборі альтернативних варіантів фінансування підприємства.
5. Концепція ефективності ринку капіталу - операції на фінансовому ринку (з цінними паперами) та їх обсяг залежить від того, на скільки поточні ціни відповідають внутрішнім вартостям цінних паперів. Ринкова ціна залежить від багатьох факторів, і в тому числі від інформації. Інформація розглядається як основний фактор, і наскільки швидко інформація відбивається на цінах, настільки змінюється рівень ефективності ринку.
Термін «ефективність» в даному випадку розглядається не в економічному, а в інформаційному плані, тобто ступінь ефективності ринку характеризується рівнем його інформаційної насиченості і доступності інформації учасникам ринку. [23, С. 208]
Досягнення інформаційної ефективності ринку базується на виконанні наступних умов:
- ринку властива множинність покупців і продавців;
- інформація доступна всім суб'єктам ринку одночасно, і її отримання не пов'язане з витратами;
- відсутні транзакційні витрати, податки та інші фактори, що перешкоджають здійсненню операцій;
- операції, що здійснюються окремим фізичним або юридичною особою, не можуть вплинути на загальний рівень цін на ринку;
- всі суб'єкти ринку діють раціонально, прагнучи максимізувати очікувану вигоду;
