цін. Через кілька днів, коли на ринку ДКО намітилася позитивна тенденція, дилери, які не встигли купити сильно подешевшали папери, почали активно скуповувати облігації. Невизначеність ситуації на ринку, яка склалася до червня змусила емітентів не поспішати з розміщенням нових емісій. Але вони продовжували дорозміщуватися зареєстровані раніше позики в обсягах, необхідних для рефінансування своїх поточних боргів. Неспадающій напруженість на ринку ГКО-ОФЗ все сильніше захоплювала і ринок субфедеральних паперів. У липні 1998 р. вартість облігацій різко впала. Так, прибутковість довгих ГГКО наблизилася до 100%, а оренбурзьких ОГКО - перевищила 130%, Омський ОГКО на вторинному ринку - 134-137%, свердловських облігацій - наближається до 105% (див. рис. А8). У той же час обсяг торгів облігаціями сильно зменшився. І масове пропозицію облігацій не знаходить зустрічного попиту.
Позитивні новини про досягнуту угоду з МВФ в кінці липня оживили ринок регіональних бу-маг. Обороти торгів майже по всіх паперах зросли, а прибутковість знизилася. На думку аналітиків, ожилий ринок і його відносно висока прибутковість повинна була викликати великий інтерес інвесторів до облігацій. І в зв'язку з зміною ситуації на ринку багато емітентів оголошували про проведення нових розміщень.
Нове підвищення прибутковості ГКО-ОФЗ на початку серпня, чергові невиплати з агрооблігаціям ускладнили ситуацію на ринку. Для її стабілізації Мінфін РФ прийняв рішення призупинити аукціони з розміщення агрооблігацій. У цей час дуже ускладнилася ситуація на ринку агрооблігацій. Після тривалих переговорів і тяганини умовлянь банк "МФК-Ренесанс" і Credit Suisse First Boston (Москва) ухвалили рішення звернутися до суду з позовами про стягнення коштів з адміністрацій Республіки Алтаю, Удмуртія, Ульяновської та Воронезької областей, Ставропольського краю за невиконання зобов'язань з погашення агрооблігацій. Регіони заборгували інвесторам в цілому більше 296 млн. руб. Со-гласно даними банку "МФК-Ренесанс" та агенства "Інтерфакс-АФІ", російські регіони погасили трохи більше 25% своїх боргів по агрооблігаціям із загальної суми в 1986 748 тис. руб. До даного моменту лише 9 з 45 регіонів повністю виплатили зобов'язання перед власниками "сільських" облігацій. Загальна ж за-боргованість регіонів без урахування штрафних санкцій - 1421379278 руб. /7, с.16 /. p> У Наприкінці серпня очікувалося розголошення умов реструктуризації ринку ГКО, і тому оператори ринку регіональних паперів практично повністю припинили операції: торги проходять тільки на ринку ГГКО (Санкт-Петербург). У секторі Оренбурзьких і Омський ОГКО, Свердловських СГО денні обороти впали до мінімуму. В умовах невигідності залучити з ринку кошти за прийнятними цінами більшість емітентів припинили запозичення, зосередилися виключно на погашенні облігацій. Заморожування ринку ДКО послужило негативним сигналом для ринку регіональних паперів. Ризики інвесторів, що мають у своїх портфелях боргові зобов...
