паперами є цінні папери з фіксованим доходом, які можна обміняти на певну кількість акцій компанії-емітента. Вони випускаються у вигляді привілейованих акцій або облігацій. Інвестори вдаються до покупки даних паперів не тому, що ці папери мають високу прибутковість, а тому, що вони можуть мати високий потенціал зростання прибутковості в разі обміну їх на звичайні акції. Різниця між облігаціями і привілейованими акціями полягає лише в тому, що за облігаціями виплачується процентний дохід, а по акціях - дивіденд. По суті, і одні, й інші - форма майбутнього акціонерного капіталу, і тому ці види цінних паперів оцінюються практично однаково.
Так як конвертовані папери можуть бути обмінені на звичайні акції компанії-емітента, то в міру зростання курсу звичайних акцій, курс цих паперів також зростає. Тому інвестори, що купують конвертовані паперу, по суті грають на якісних параметрах звичайних акцій.
Тримач конвертованих облігацій може обміняти облігації на акції в будь-який час, але найчастіше емітент змушує держателя здійснювати конвертацію. Справа в тому, що багато випуски конвертованих паперів є відкличними. Для прискорення конвертації, емітент оголошує про відкликання облігацій. У цьому випадку у інвестора є дві можливості: або погасити облігацію по відкличний ціні, або обміняти їх на звичайні акції. Якщо на момент відкликання облігацій ринкова вартість пакета звичайних акцій, на який обмінюється облігація, перевершує відкличну вартість облігації, то інвестор буде прагнути конвертувати облігацію. Після завершення конвертації замість конвертованих облігацій (або конвертованих привілейованих акцій) з'явиться випуск звичайних акцій.
Найважливішою властивістю конвертованій цінного папера є конверсійна привілей - це особливі умови, що характеризують час і курс обміну (або коефіцієнт конверсії). Зазвичай за умовами емісії встановлюється первісний період - період очікування, протягом якого інвестор не може обміняти ці цінні папери. Потім починається конверсійний період, під час якого інвестор має право обмінювати конвертовані паперу. Цей період може тривати аж до погашення облігацій, але може бути обмежений емітентом на певну кількість років. Якщо наприкінці конверсійного періоду облігаційний випуск залишився неконвертованого, то облігації втрачають конверсійну привілей і залишатимуться неконвертованими до терміну погашення.
Коефіцієнт конверсії - це кількість звичайних акцій, на яку обмінюється один цінний папір. А конверсійний курс - це ціна звичайної акції, по якій вона потрапляє до інвестора в момент обміну. ??
Ринковий курс конвертованих цінних паперів зазвичай рухається слідом за зміною курсу звичайних акцій. Проте глибина зміни конверсійних паперів зазвичай більше, ніж у звичайних акцій, оскільки існує коефіцієнт конверсії. Щоб визначити збільшення або зменшення курсу конвертованої облігації, треба зміна курсу звичайної акції помножити на коефіцієнт конверсії. Якщо ринкова ціна звичайної акції впаде нижче конверсійного курсу, то тоді курс конвертованої облігації втрачає зв'язок з курсом звичайної акції. У цьому випадку курс конвертованої облігації формуватиметься відповідно з курсом облігацій, тобто буде залежати від величини процентної ставки конвертованої облігації і від процентних ставок за іншими фінансовими інструментами.
Конверсионная вартість конвертованої облігації - це розрахункова величина, рівна ринкової вартості пакета звичайних акцій, на який конвертується облігація.
Поряд з поняттям «конверсійна вартість» може бути використано поняття «конверсійний еквівалент». Конверсійний еквівалент - це ціна, за якою повинні бути продані звичайні акції, щоб виручити суму, рівну поточному ринковому курсу конвертованій цінного паперу. Ця величина називається також конверсійним паритетом. Щоб знайти конверсійний паритет, треба розділити ринковий курс конвертованій папери на коефіцієнт конверсії.
Конвертовані папери продаються за ринковою ціною, яка рідко в точності збігається з розрахунковою вартістю; як правило, вона вища. Різниця між ринковим курсом і конверсійної вартістю називається конверсійної премією. Конверсійна премія існує до тих пір, поки є потенціал зростання курсу звичайних акцій. У міру зменшення такого потенціалу знижується і конверсійна премія.
5. Завдання
Баланс підприємства виглядає наступним чином (в млн. руб.)
АктівПассів Основні средства20Собственний капітал: 15Оборотние средства60Долгосрочние обязательства35Краткосрочние обязательства30 Баланс80Баланс80
Короткострокові зобов'язання представлені банківським кредитом (ставка відсотка по цьому виду заборгованості дорівнює 10%). Довгострокова кр...
