ні ризики - це ризики неправильного вибору способу вкладення капіталу, виду цінних паперів для інвестування в порівнянні з іншими видами цінних паперів при формуванні інвестиційного портфеля.
3. Методи оцінки і управління ризиками
. 1 Кількісні методи
Кількісні методи оцінки ризиків дозволяють визначити потенційну можливість виникнення ризиків, а також ступінь впливу наслідків ризиків на проект, що може допомогти групі управління проектами приймати зважені рішення, щоб уникнути невизначеностей. Кількісна оцінка ризиків дає можливість визначити:
Імовірність досягнення цілей проекту;
Ступінь впливу ризику на проект, а також обсяги непередбачених витрат і матеріалів, які можуть знадобитися;
Ризики, які вимагають найшвидшого реагування та більшої уваги;
Фактичні витрати, а також передбачувані терміни закінчення.
Кількісна оцінка ризиків досить часто супроводжує якісну [9, с. 118]. Якісна і кількісна оцінка ризиків можуть використовуватися окремо або паралельно, залежно від наявного бюджету та часового ресурсу і необхідності.
Рис. 3.1 - Кількісна оцінка ризиків
Мірою ризику називається ступінь імовірності втрат, а також ступінь невизначеності фінансових результатів. Приміром, ризик вкладення капіталу в проект завжди нерозривно пов'язаний з невизначеністю очікуваних доходів. Для оц?? нки ризику в якості математичного інструментарію застосовують теорію ймовірностей, дисперсія, стандартне відхилення, коефіцієнт варіації, математичне очікування. Чим менше є значення стандартного відхилення, а також коефіцієнта варіації за основними параметрами діяльності, тим менше є ступінь ризику.
Метод оцінки прибутковості активів САРМ відноситься до кількісних методів аналізу прибутковості, прибутковості інвестицій щодо до прибутковості ринку за допомогою коефіцієнта р, що вказує на збіг тенденцій зміни цін акцій конкретної фірми з тенденціями зміни цін акцій інших фірм (які входять до складу індексу Dow Jones, Індексу 500 акцій Standard amp; Poor та інших). Розбіжність тенденцій, коли коефіцієнт не дорівнює 1, ілюструє підвищений ступінь ризику по відношенню до середнього по ринку.
Модель оцінки довгострокових активів CAPM (від англ. capital asset pricing model), була розроблена Г. Марковіцем в 50-х роках XX ст. Сенс цієї моделі полягає в тому, щоб проілюструвати тісний взаємозв'язок норми дохідності та ризику фінансового інструменту [3].
Як відомо, чим більше ризик, тим вище буде прибутковість. Таким чином, знаючи потенційний ризик цінного паперу, можна спрогнозувати норму прибутковості. Або ж навпаки, при відомій нормі прибутковості, можна обчислити ризик. Всі розрахунки такого роду і здійснюються за допомогою даної моделі (CAPM).
Як приклад, можна уявити, що якась акція Х володіє ризиком, що перевищує акції У.
Таким чином, якщо акція У дає щорічний дохід у 40%, то буде логічним припустити, що акція Х, по ідеї, повинна володіти прибутковістю, що перевищує 40%. Якщо виявимо, що акція Х не приносить понад 40% річних, то можна сміливо про неї забути, оскільки подібного роду великий ризик не виправдовується відповідної прибутковістю. Даний більш ніж простий приклад наочно ілюструє один з практичних прикладів моделі оцінки довгострокових активів.
Оскільки кожна акція має певним ступенем ризику, то щоб інструмент залишився привабливим, він в необхідній мірі повинен покриватися прибутковістю. Згідно моделі оцінки довгострокових активів, норма прибутковості будь-якого фінансового інструменту складається з двох частин:
· безризиковий дохід;
· преміальний дохід.
Іншими словами, яка завгодно прибуток від акції містить в собі як безризикову прибуток (найбільш часто розраховується виходячи із ставок державних облігацій), так і ризикову прибуток, який, по ідеї, відповідає ступеню ризику даного паперу. У випадку, якщо показники прибутковості більше показників ризику, то даний інструмент дає більше прибутку, ніж належить згідно ступеня його ступеня ризику.
Виходячи з моделі оцінки довгострокових активів САРМ, взаємозв'язок ризику із прибутковістю можна описати такою формулою:
Д=Дб/р +? · (Др-Дб/р)
де Д - очікувана норма прибутковості довгострокового активу;
Дб/р - дохід по безризикового активу (безризиковий дохід);
Др - прибутковість в цілому ринку;
?- Спеціальний коефіцієнт БЕТА.
Розглянемо тепер кожен з ком...
