о факторів і таким чином визначення оптимальної структури капіталу - це не точна наука. Тому навіть організації, що належать одній і тій же галузі, часто мають значно відрізняються структури капіталу [3]. Основу концепції структури капіталу складає положення про можливу оптимізації структури капіталу шляхом урахування різної ціни окремих його складових частин. [22, с 147] Вихідною теоретичною посилкою цієї концепції є твердження, що ціна власного капіталу підприємства завжди вище ціни позикового капіталу. Більш низька ціна позикового капіталу, в порівнянні з власним, пояснюється відмінностями в рівні ризику їх використання. Так, рівень прибутковості позикового капіталу, у всіх його формах, носить детермінований характер, у зв'язку з тим, що ставка відсотка по ньому визначена сторонами заздалегідь у фіксованому розмірі, в той час як рівень прибутковості власного капіталу формується в умовах невизначеності (залежить від фінансових результатів майбутньої господарської діяльності організації). Крім того, використання позикового капіталу носить, як правило, фінансово забезпечений характер - в якості такого забезпечення виступають звичайно гарантії третіх осіб, заставу чи заклад майна.
1.2 Методи і фактори оптимізації джерел фінансування
Виходячи з передумови про нижчий рівень ціни позикових джерел фінансування в порівнянні з власними, при будь-якому поєднанні їх використання, зміст концепції механізму оптимізації структури капітала організації зводиться до наступного: зростання питомої ваги використання позикового капіталу у всіх випадках призводить до зниження показника середньозваженої ціни капіталу організації, а відповідно і до зростання її ринкової вартості.
Основними методами оптимізації є:
оптимізація структури капіталу за критерієм максимізації рівня прогнозованої рентабельності власного капіталу;
оптимізація структури капіталу на основі аналізу залежності «Прибуток до сплати відсотків і податку - Чистий прибуток на акцію»
оптимізація структури капіталу за критерієм мінімізації ціни капіталу [1, с. 289-292].
метод на основі мінімізації середньозваженої вартості капіталу підприємств.
У рамках даного методу середньозважена вартість капіталу, що характеризує ту чи іншу структуру джерел фінансування, виступає критерієм оптимальності обраної структури для підприємства. Підприємство обирає таку структуру джерел фінансування, при якій значення середньозважена вартість капіталу мінімально. У загальному випадку оптимізація структури джерел фінансування господарської діяльності підприємства з точки зору мінімізації середньозваженої вартості капіталу передбачає збільшення в структурі джерел фінансування частки дешевших джерел і скорочення частки більш дорогих.
метод на основі мінімізації фінансового ризику підприємства.
У рамках даного методу суть процесу оптимізації полягає в тому, щоб вибрати таку структуру джерел фінансування, яка б мінімізувала фінансовий ризик підприємства. Для оцінки величини фінансового ризику доцільно використовувати наступні показники: коефіцієнт покриття відсотків; параметр Z, який визначається в рамках моделі Альтмана; премія за ризик, необхідна кредиторами підприємства (г), розрахована в рамках моделі Мертона. Нерозподілений прибуток є оптимальним з точки зору фінансового ризику джерелом фінансування підприємства.
Динамічний метод оптимізації структури джерел фінансування господарської діяльності підприємства.
В основі лежить ступінь розкриття підприємством інформації своїм інвесторам.
Дані методи надають підприємству інструментарій для аналізу позитивних і негативних фінансових результатів, одержуваних при застосуванні підприємствам того або іншого джерела фінансування господарської діяльності.
Згідно підтримуваної мною точки зору професора Бланка І.А., при виборі оптимальної структури джерел фінансування необхідно враховувати фактори:
. Планований темп зростання обсягу реалізації. Чим швидше збільшується обсяг реалізації, тим вище потреба в зовнішньому фінансуванні. При низьких значеннях темпу приросту зовнішнє фінансування може не знадобитися, так як всі необхідні кошти можна отримати за рахунок пропорційного приросту статей пасивів і реінвестованого прибутку. При темпах приросту вище певного рівня потрібні додаткові джерела фінансування, і чим більш швидкими темпами зростатиме обсяг реалізації, тим значніше стане потреба в залученні зовнішнього капіталу. Це пояснюється тим, що збільшення обсягу реалізації зазвичай вимагає зростання активів, який необхідно забезпечити відповідним фінансуванням.
. Використання виробничих потужностей. Якщо в п...
