2. Основи ринку іпотечних цінних паперів
Іпотечні цінні папери (ІЦП), які в англомовній літературі називаються MBS (mortgage backed securities), є окремим випадком ABS. У найзагальнішому вигляді ABS (asset backed securities) представляють собою цінні папери, які дають їх власникам право на отримання грошових надходжень від певного пулу (набору) активів. p align="justify"> У разі ІЦП активи представляють собою права вимог за іпотечними кредитами, забезпечених заставою об'єктів нерухомості. Іпотечні кредити погашаються помісячними платежами. Власники ІЦП, забезпечених цим пулом, за деякою заздалегідь визначеною схемою отримують більшу частину цих платежів. p align="justify"> У світовій практиці застосовується велика різноманітність ІЦП, що розрізняються за типом забезпечують активів, гарантіям, розподілу ризиків і т.п. Новий розвиток вторинний іпотечний ринок отримав з початку 70-х років у США з появою механізму сек'юритизації іпотечних кредитів, під яким розуміється випуск цінних паперів, забезпечених пакетом (пулом) іпотечних кредитів. У пул зазвичай збираються однотипні іпотечні кредити, що збігаються за умовами кредитування: періоду, схемою виплат, категорії позичальників, виду закладеної нерухомості. Цінні папери, випущені в процесі сек'юритизації, носять назву перекладних іпотечних цінних паперів (pass-through securities). p align="justify"> Перекладні цінні папери відрізняються від традиційних фінансових інструментів тим, що періодичність і розмір виплат по них визначаються надходженнями за іпотечні кредити, що забезпечують даний випуск. Таким чином, за допомогою перекладної папери платежі за іпотечні кредити переводяться від позичальника до кінцевого інвесторові за вирахуванням зборів посередницьких структур (звідси і назва - перекладна цінний папір). Оскільки платежі за іпотечні кредити включають в себе надходження в рахунок дострокового погашення, то головною особливістю перекладних іпотечних паперів є перенесення на кінцевого інвестора ризику дострокового погашення як специфічного ризику, пов'язаного з володінням іпотечними кредитами. Власнику перекладної папери заздалегідь невідома сума щомісячних надходжень і, як наслідок, точний період до погашення. p align="justify"> Дані цінні папери ставлять перед інвесторами невідомі на інших ринках завдання, які виявляються одночасно і джерелом нових можливостей, і джерелом серйозних труднощів. Основна проблема виникає з поєднання складнощів структурування угоди з непередбачуваністю людської поведінки. Поведінка позичальника є результатом взаємодії безлічі факторів, і деякі з них не так-то легко описати. Іпотечні кредити забезпечуються нерухомістю, і для багатьох позичальників ця нерухомість є основним місцем проживання і найціннішою частиною майна. Рішення позичальника про те, коли і в якій формі він може достроково погасити кредит, визначається безліччю факторів, а не однієї лише чистою математикою. Саме тому в багатьох...
