вуються розмір і рух майбутньої заборгованості підприємства. І тому, щоб відобразити в такому майбутньому грошовому потоці частку і вартість позикових коштів, дисконтування даного бездолгового грошового потоку здійснюється за ставкою доходу, рівної середньозваженої вартості позикового і власного капіталу оцінюваного підприємства, тобто інтереси кредитора враховуються в процесі формування не грошового потоку, а ставки дисконту.
Визначена таким чином поточна вартість дисконтованого грошового потоку (тобто вартість оцінюваного підприємства на дату оцінки) характеризує поточну вартість всього інвестованого капіталу - і власного, і позикового.
Розрахунок бездолгового грошового потоку виробляється аналогічно визначенню грошового потоку для власного капіталу, за винятком таких операцій:
не враховується приріст заборгованості;
не враховується зменшення заборгованості;
не враховуються (не вираховуються з прибутку) грошові виплати за відсотками за обслуговування заборгованості.
Схема розрахунку бездолгового грошового потоку
бездолгового грошовий потік дорівнює = Чистий прибуток (витрати з виплати відсотків за кредитами понад облікової ставки ЦБ не віднімаються з прибутку, а віднімається лише податок на прибуток) + Амортизація (повна) + Зменшення власного оборотного капіталу - Приріст власного оборотного капіталу-Капітальні вкладення.
Основними аргументами для використання того чи іншого виду грошового потоку є наступні судження. Якщо прибуток (або грошовий потік) підприємства формується в основному за рахунок власних коштів без значних запозичень, то для оцінки підприємства використовується грошовий потік для власного капіталу.
При реалізації даного алгоритму оцінки підприємства для визначення вартості власних коштів підприємства необхідно з вартості всього інвестованого капіталу відняти вартість позикового капіталу, тобто величину заборгованості. Якщо ж прибуток формується в значній частині за рахунок залучення для виробництва позикових коштів, то підприємство доцільніше оцінювати за бездолгового грошовому потоку (тобто без урахування плати за відсотками і змін за зобов'язаннями).
Розглянемо особливості іншої класифікації грошових потоків - за критерієм обліку в них інфляційних очікувань. За даним критерієм (як уже було сказано) грошові потоки поділяються на два види: реальний грошовий потік, в якому враховуються майбутні інфляційні очікування, і номінальний грошовий потік, в якому інфляційні очікування не враховуються. Реальний грошовий потік виражений в цінах майбутніх періодів, номінальний - у цінах базисного періоду (у цінах на дату оцінки). p align="justify"> Розробка реальних грошових потоків передбачає в тому числі прогнозування рівня цін на сир...
