овину і продукцію підприємства. При цьому враховуються різні інфляційні очікування для різних товарів, сировини і послуг. Рівні інфляції для різних видів сировини, пального, електроенергії та ін будуть різні. p align="justify"> Оцінка вартості підприємств на основі реальних грошових потоків, природно, дає більш точні результати. Однак формування реального грошового потоку необхідно здійснювати в рамках розробки бізнес-плану (його фінансового розділу) при відповідних маркетингових дослідженнях ринку. Це вимагає зусиль відповідних фахівців, підвищує трудомісткість і збільшує вартість проведення оцінки підприємства (бізнесу). У зв'язку з цим даний метод розрахунку вартості підприємств - метод дисконтованого грошового потоку (тим більше реального грошового потоку) - є найбільш трудомістким і дорогим, але найбільш достовірним і точним. Слід зазначити, що залежно від того, який застосовується дисконтируемой грошовий потік - номінальний або реальний, застосовуються відповідні їм ставки дисконту - номінальні чи реальні. p align="justify"> Для дисконтування номінального грошового потоку використовується номінальна ставка доходу, тобто ставка доходу, не враховує інфляцію;
Для дисконтування реального грошового потоку - реальна ставка, тобто ставка доходу, що враховує майбутні інфляційні очікування (тому при В«зростанні інфляціїВ» реальна ставка доходу більше номінальної).
Якщо при підготовці фінансового плану (у складі бізнес-плану) підприємства у розробників є детальна інформація про майбутні капітальних вкладеннях, кредитах та умови отримання цих кредитів (тобто є в наявності оформлені кредитні договори), то можна визначити майбутній повний грошовий потік для власного капіталу. У цьому випадку для дисконтування грошового потоку для власного капіталу необхідно використовувати номінальну або реальну (залежно від того, номінальний або реальний грошовий потік дисконтується) безризикову ставку доходу, прийняту рівній ставці доходу за довгостроковими державними цінних паперів, збільшену з урахуванням поправок (премій) на величину ризиків інвестицій в дане конкретне підприємство. Ставка доходу при цьому визначається шляхом підсумовування або методом кумулятивного побудови. Отримана таким чином ставка дисконтування називається ставкою доходу для власного капіталу, так як величина позикових коштів і відсотки з обслуговування позикових коштів, що залучаються для фінансування розвитку підприємства в майбутньому, вже були враховані при визначенні самих майбутніх грошових потоків. Тому в структурі самої ставки дисконтування відмінності вартостей позикового і власного капіталу не враховуються. p align="justify"> Якщо при підготовці фінансового плану підприємства у розробників відсутня детальна інформація про майбутні капітальних вкладеннях і необхідних позикових коштах (кредитори і умови залучення кредитних коштів не визначені) і якщо внаслідок цього стає неможливим врахувати рух позикових коштів у склад...
