воєння виробництва продукції, потреби в різних видах сировини і матеріалів, збутових витратах і т.д.
Оскільки реалізація інвестиційного проекту, включає в себе процеси капітального будівництва, освоєння і нарощування виробництва продукції, його функціонування в змінюється економічному середовищі, є динамічним, то для його опису використовуються імітаційні динамічні моделі, реалізовані за допомогою обчислювальної техніки. В якості змінних в цих моделях використовуються техніко-економічні та фінансові показники інвестиційного проекту, а також параметри, що характеризують зовнішню економічне середовище (характеристики ринків збуту продукції, інфляції, ставки відсотків за кредитами і т.д.). На основі цих моделей визначаються потоки витрат і доходів, розраховуються показники ефективності інвестиційного проекту, будуються річні баланси результатів виробничої діяльності, а також проводиться аналіз впливу різних факторів і внутрішніх параметрів інвестиційного проекту на результати виробничої діяльності та ефективності проекту.
. Показники економічної ефективності інвестиційного проекту
В основі більшості методів визначення економічної ефективності інвестиційних проектів в ринковій економіці лежить обчислення чистого приведеного доходу (net present value). Чистий приведений дохід (NPV) являє собою різницю результировать на один момент часу (зазвичай на рік початку реалізації проекту) показників доходу і капіталовкладень.
Для оцінки ефективності виробничих інвестицій в основному застосовуються такі показники: чистий приведений дохід, внутрішня норма прибутковостіі, термін окупності капітальних вкладень, рентабельність проекту і точка беззбитковості.
Змінні показники є результатами зіставлень розподілених у часі доходів з інвестиціями і витратами на виробництво.
Розглянемо визначення, смисловий зміст і алгоритм розрахунку зазначених вище показників інвестиційного проекту.
Чистий приведений дохід NPV обчислюється при заданій нормі дисконтування (приведення) за формулою
де t - роки реалізації інвестиційного проекту включає етап будівництва (t=0, 1, 2, 3, ..., T); Pt - чистий потік платежів (готівки) у році t; d - ставка дисконтування.
Чистий потік платежів включає як доходи прибуток від виробничої діяльності та амортизаційних відрахувань, а в якості витрат - інвестиції у капітальне будівництво, відтворення вибувають у період виробництва основних, а також на створення і накопичення оборотних коштів.
Вплив інвестиційних витрат і доходів від них на NPV можна представити в більш наочному вигляді, записавши формулу (1) у вигляді
де tn - рік початку виробництва продукції; - рік закінчення капітального будівництва; - інвестиційні витрати (капітальні вкладення) у році t.
Слід зазначити, що замість річного інтервалу в цих формулах можуть використовуватися і більш дрібні тимчасові інтервали - місяць, квартал, півріччя. Рік початку виробництва продукції tn може не збігатися з роком закінчення будівництва.
Випадок tn gt; tc означає тимчасову затримку виробництва продукції після завершення будівництва, а випадок tn lt; tc означає запуск продукції до завершення будівництва.
Внутрішня норма прибутковості (internal rate of return, IRR) інвестиційного проекту являє собою розрахункову ставку відсотків, при якій чистий приведений дохід, відповідний цим проектом, дорівнює нулю. Економічний зміст цього показника виражений в наступному: в якості альтернативи вкладенням фінансових коштів в інвестиційний проект розглядається приміщення тих же коштів (так само розподілених за часом вкладення) під деякий банківський відсоток. Розподілені в часі доходи поміщаються на депозитний рахунок у банку під той же відсоток.
При ставці позикового відсотка, що дорівнює внутрішній нормі прибутковості, інвестування фінансових коштів в проект дасть в підсумку той же сумарний дохід, що і приміщення їх в банк на депозитний рахунок. Таким чином, при цій ставці позичкового відсотка альтернативи приміщення фінансових коштів економічно еквівалентні. Якщо реальна ставка позичкового відсотка менше внутрішньої норми прибутковості проекту, то інвестування коштів у нього вигідно, і навпаки. Отже, IRR є граничною ставкою позичкового відсотка, що розділяє ефективні та неефективні проекти.
Рівень IRR повністю визначається внутрішніми даними, що характеризують інвестиційний проект. Ніякі припущення про використання чистого доходу за межами проекту не розглядаються. За рубежем розрахунок внутрішньої норми прибутковості часто застосовується в якості першого кроку при фінансовому аналізі інвестиційного проекту. Для подаль...
