елье (L. Bachelier) завершив у Сорбонні докторську дисертацію "Теорія спекуляції", в якій спробував з допомогою математичного апарату дати пояснення повелінням цін акцій на французькому фондовому ринку. У роботі, що побачила світ у 1900 р., Башельс прийшов до похмурого висновку, що динаміка цін на фондовій біржі ніколи не буде точною наукою. Хоча Башелье, по суті, виступив опонентом Доу, його заслуги в розвитку теорії фінансів незаперечні, оскільки саме йому належить ідея програми стохастичних моделей до аналізу поведінки цін на ринку капіталу.
Надалі до розробки даної тематики підключилися видні представники Економетричного суспільства. Виключно значуща роль А. Коулза (Л. Cowles) (1891-1985), який в 1932 р. заснував і профінансував діяльність так званої Комісії Коулза по дослідженням в економіці. У цю Комісію увійшли багато членів Економетричного суспільства, а поставлена ​​Коулза перед Комісією мета якраз і полягала в тому, щоб розробити теоретичні рекомендації щодо фінансових ринків.
Перші розробки в галузі теорії оцінювання на фондовому ринку пов'язують з ім'ям випускника Гарвардського університету Д. Вільямса (J. Williams), який у своїй докторській дисертації, написаної в 1937 р., запропонував модель оцінки фінансових активів як один з інструментів для роботи на ринку цінних паперів. Однак вирішальний внесок у розвиток цієї теорії був зроблений Г.Марковіцем (Н. Markowitz), що розробив на початку 1950-х років основи теорії портфеля.
У роботах Марковіца, по суті, була викладена методологія прийняття рішень у галузі інвестування а фінансові активи та запропоновано відповідний науковий інструментарій. Подальше розвиток цей розділ теорії фінансів отримав у дослідженнях, присвячених ціноутворення цінних паперів, розробці концепції ефективності ринку капіталу, створенню моделей оцінки ризику і прибутковості і їх емпіричному підтвердженню, розробці нових фінансових інструментів і т. п. У другій половині 50-х років проводилися також інтенсивні дослідження з теорії структури капіталу і вартості джерел фінансування. Є загальновизнаним, що основний внесок з даного розділу був зроблений Ф. Модільяні (F. Modigliani) і М. Міллером (М. Miller). З багатьох новацій, розроблених в фінансовій науці в XX ст., два напрямки - теорія портфеля та теорія структури капіталу - по суті і являють собою серцевину науки і техніки управління фінансами крупної компанії, оскільки дозволяють відповісти на два принципово важливих питання: звідки взяти і куди вкласти фінансові ресурси. Ймовірно, не випадково 1958 р., коли вперше була опублікована робота Модільяні і Міллера по структурі капіталу, розглядається найбільшими фахівцями в галузі теорії фінансів Т. Коупленд і Дж. Уестон як рубіжний, починаючи з якого від прикладної мікроекономіки відділилося самостійний напрям, відоме нині як сучасна, або Неокласична, теорія фінансів.
Зусиллями таких видних вчених, як Ф. Блек, Дж. Линтнер, Дж. Моссін, М. Скоулз, Дж. Трейнор, Ю. Фама, Дж. Хіршліфер, У.Шарп та інші, новий напрямок почало стрімко розвиватися в загальнотеоретичному плані. Значна частина наукової літератури з теорії фінансів в ті роки зосереджувалася радше на проблемах ринку капіталу, ніж на питаннях управління фінансовими ресурсами компанії. Безумовно, знання теоретичних основ управління фінансами необхідно, однак не меншу значимість має і прикладний аспект. Саме останнє послужило причиною становлення в 60-ті роки прикладної дисципліни фінансовий менеджмент як науки, присвяченої методології та техніці управління фінансами великої компанії. Сталося це в основному шляхом природного доповнення базових розділів теорії фінансів аналітичними розділами бухгалтерського обліку (аналіз фінансового стану компанії, аналіз і управління дебіторською заборгованістю тощо) і деяким понятійним апаратом загальної теорії управління. Перші монографії з нової дисципліни, які можна було використовувати і як навчальні посібники, з'явилися в провідних англомовних країнах на початку 60-х років. Зараз вже можна говорити про те, що фінансовий менеджмент остаточно сформувався не тільки як самостійне наукове напрямок і практична діяльність, але і як навчальна дисципліна. Значний внесок у популяризацію фінансового менеджменту внесли представники англо-американської школи Т. Коупленд, Дж. Уестон, Р. Брейлп, С. Майерс, С. Росс, 10. Брігхем та ін
У Росії становлення і розвиток фінансової науки прийнято пов'язувати з іменами Ю. Кріжаніча (1617-1683), Г. Котошіхіна (бл. 1630-1667), І.Т. Посошкова (1665-1726), Н.І. Тургенєва (1789-1871), М.Ф. Орлова (1788-1842), І. Я. Горлова (1814-1890), В.Л. Лебедєва (1833-1909), І.І. Янжула (1846-1914), І. X. Озеро-па (1869-1942), А.І. Буковсікого (1881-1972) н ін
4. Фінансова наука XIX століття в Росії
Фінансова наука в Росії довгий час не була виділена в самостійну галузь наукових знань, і в зв'язку з цим були відсутні оригінальні твори. Більшість праць з фінан...
