ивів підприємства - збитки - загальна заборгованість - заборгованість акціонерів з оплати акцій (за внесками до статутного фонду)
. Дивідендне покриття привілейованих акцій визначається за допомогою наступного коефіцієнта:
дивідендних покриття=(балансовий прибуток - податки - процентні платежі по прибутку)/сума дивідендів за привілейованими акціями
Можливість конверсії привілейованих акцій в облігації з фіксованим відсотком дозволяє інвестору захистити вкладені кошти при зниженні прибутку підприємства, а також повернути їх у разі ліквідації підприємства. Як відомо, претензії облигационеров задовольняються перш претензій власників акцій. Крім того, облігації можуть бути забезпечені різними активами підприємства, що істотно підвищує гарантії їх своєчасного погашення в повному обсязі.
Кумулятивність (властивість кумуляції) привілейованих акцій означає, що нараховані, але не виплачені в поточному періоді дивіденди будуть виплачені в наступному періоді. (Відсотки за відстрочку виплати не виплачуються.)
.3 Методика оцінки інвестиційних якостей акцій
Для оцінки інвестиційних якостей акцій використовуємо методику, запропоновану Д. Івахнік [2]. Алгоритм оцінки представлений на рисунку 1.
Етап 1. Початковим етапом алгоритму є виявлення акцій, що підлягають оцінці. Вибір акцій залежить від масштабів планованих інвестицій, цілей інвестора і його типу, інформаційних можливостей та інших факторів. При цьому очевидно, що вибір може охоплювати як весь спектр акцій, так і представлені на фондових майданчиках акції окремих галузей і підітраслей економіки.
Етап 2. На другому етапі оцінки інвестиційних якостей акцій здійснюється постановка мети такої оцінки. Серед головних цілей оцінки можна назвати рішення управлінських завдань емітента на етапі пошуку та залучення інвестицій, підготовку даних для формування портфеля цінних паперів, рейтингову оцінку акцій, вибір партнерів на етапі злиття і поглинань, планування корпоративних дій емітента та ін.
Малюнок 1. 1 Алгоритм оцінки інвестиційних якостей акцій
Етап 3. Після визначення мети оцінки інвестиційних якостей акцій слід етап формування системи показників для такої оцінки. Оцінку інвестиційних якостей акцій слід проводити в розрізі показників, представлених у таблиці 1.1.
Таблиця 1. 1 Показники оцінки інвестиційних якостей акцій і методика їх розрахунку
Підсистема інвестиційних якостей акційЕдінічние показники інвестиційних якостей акційРасчетная формулаУсловние обозначенія1. Ліквідність акцій1.1. Коефіцієнт ліквідності акцій (KL) Формула 1. 1
Poffer - котирування на продаж активу
Pdid - котирування на покупку Активал 1.1. Експертна оцінка ліквідності акцій, баллов2. Прибутковість акцій2.1. Прибутковість акції (без урахування дивідендів) Формула 1. 2
Pr - ціна продажу акції
P0 - ціна покупки акціі2.2. Дивідендна прибутковість акції,% Формула 1. 3
ГД - річний дивіденд (очікуваний або фактичний), виплачуваний на одну акцію
РЦ - ринкова ціна акціі3. Ризикованість акцій, надійність емітента3.1. Середньоквадратичне відхилення (ризик) акції Формула 1. 4
Формула 1. 5
- дисперсія
- Прибутковість акції в i-му періоді
- середнє значення прибутковості акціі3.2. Коефіцієнт автономії (Кавт) Формула 1. 6
СК - власний капітал;
ВБ - валюта баланса3.3. Коефіцієнт фінансової стабільності (Кфс) Формула 1. 7
ЗК - позиковий капітал компанії (довгостроковий і короткостроковий) 3.4. Коефіцієнт забезпеченості власними коштами (Косс) Формула 1. 8
СОС - власні оборотні кошти;
ОА - оборотні активи Етап 4. Після розрахунку одиничних показників інвестиційних якостей акцій здійснюється процедура стандартизації. Реалізація даної процедури викликана тим, що одиничні показники виражені в різних одиницях і для їх згортки потрібно привести всі показники до єдиної системи вимірювання.
Розраховані показники інвестиційних якостей акцій стандартизують за формулою (1.9):
Формула 1. 9
де:
- стандартизовані одиничні показники інвестиційних якостей акції j-й компанії;
- мінімальне значення (по j) i-го одиничного показника;
- максимальне значення (по j) i-го одиничного показника.
Етап 5. На етапі розстановки вагових коефіцієнтів ki можуть застосовуватися дві техніки:
. Техніка призначення вагових коефіцієнтів ki безпосередньо кожному одиничному показнику.
2. Техніка призначення вагових кое...
