особи, використовуючи які підприємства, можуть залучати фінансування: запозичення, випуск пайових інструментів і продаж активів.
У даному розділі будуть розглянуті ті інструменти, які компанія може випускати для того, щоб задовольнити свої потреби в запозиченні, а також будуть розглянуті причини, за якими може бути використаний той чи інший метод. У цьому розділі не обговорюватимуться інструменти грошового ринку, які вже розглядалися вище у розділі 1. Перш ніж компанія почне випускати боргові інструменти, вона повинна взяти до уваги ряд факторів. У принципі це ті ж фактори, які враховує банк, приймаючи рішення: надавати компанії кредит чи ні. Аналіз цих факторів дозволяє банку (як кредитору) визначити ризики, з якими він може зіткнутися з точки зору здатності компанії виплачувати відсотки і погасити основну суму боргу протягом встановленого часового періоду.
ФАКТОРИ, Враховується при кредитуванні
міцний мета кредиту?
• Чи будуть ці кошти приносити прибуток, достатній для виплати відсотків і погашення основної суми боргу в встановлений час в рамках графіка погашення?
• Які активи будуть надані в Як забезпечення кредиту?
• Чи має позичальник право використовувати дані активи в якості застави, (тобто не є Чи вони забезпеченням якого іншого кредиту)?
• Як функціонувала компанія в Протягом останніх трьох фінансових років?
• Яке співвідношення між поточними позиковими засобами і акціонерним капіталом до отримання розглянутого кредиту і після?
• Наскільки може скоротитися річна прибуток компанії, щоб вона залишалася в стані продовжувати обслуговувати борг?
• Який збиток могла б витримати компанія і при цьому продовжувати обслуговувати основну суму боргу по пропонованого кредиту?
• Який вплив зробить на компанію зміна загальноринкових процентних ставок?
• Чи достатньо ефективна система захисту осіб, які не є акціонерами, т. е кредиторів?
• Чи має компанія кредитний рейтинг, прийнятий у національному та міжнародному масштабі?
Рішення кредитора буде залежати від відповідей на перераховані вище питання. У кінцевому підсумку кредитор прийме рішення, що складається з двох частин: готовність надати кредит компанії і ціна (або рівень прибутковості), за якою кредитор готовий надати кредит. Чим більше позитивні відповіді на перераховані вище питання, тим більшою мірою кредитор буде готовий надати кредит і тим меншою буде необхідний їм рівень прибутковості.
ТОЧКА ЗОРУ ПОЗИЧАЛЬНИКА
З законів попиту та пропозиції випливає, що кредитор буде прагнути до того, щоб надати кредит по можливості за найвищою ставкою, а позичальник буде намагатися отримати кредит по можливості за найнижчою ставкою.
Розвиток ринку капіталу надає позичальникам ряд методів, використовуючи які вони можуть залучати кошти. Відповідно позичальник постарається вибрати такий метод, який найкраще підходить для майбутнього потенціалу компанії і несе менше всього витрат.
Можна зробити припущення, що компанія не хоче або не має фінансових можливостей використовувати банківський овердрафт (може бути, тому, що він дуже доріг), інструменти грошового ринку (бо компанія не в змозі отримувати короткострокові доходи від позики) або торговельне, або проектне фінансування (можливо, тому, що це відразу ж вимагає повну суму кредиту). Однак все-таки компанія прийняла рішення запозичувати кошти, а не випускати акції або продавати активи.
Приймаючи рішення про запозичення через ринок цінних паперів, компанія вирішує, що вона не хоче залежати від одного кредитора, і це рішення дозволить чинникам, визначальним ринкову ціну, встановити цінові вимоги позики.
Враховуючи вимоги кредитора, компанія буде мати більше інформації для прийняття рішення про вибір способу запозичення. Отже, фактори, які повинен враховувати позичальник, полягають у наступному:
В· На яку суму повинні бути випущені боргові інструменти (чим більше обсяг випуску, тим більше ліквідності буде отримано на вторинному ринку)?
В· Яка сума активів, що виступають забезпеченням облігації (чим вище якість, тим меншу процентну ставку буде платити компанія)?
В· Чи може актив, забезпечує облігацію, служити також забезпеченням позики (якщо це можливо, то це також занизить процентну ставку)?
В· Чи достатньо поточної прибутковості для обслуговування боргу (якщо так, то також можна розраховувати на більш низькі процентні ставки)?
В· Чи зможе підприємство, використовуючи позику, відразу ж отримати дохід, достатній для виплати відсотків (якщо так, то тоді тягар сплати відсотків буде легше)?
В· Чи будуть умови поточних запозичень (включаючи банківські кредити) заважати розглядався запозиченню (якщо так, то умови попередніх запозичень повинні бути переглянуті перш, ніж буде випущений новий позику)?
ВИДИ КОРПОРАТИВНИХ ОБЛІГАЦІЙ
Види корпоративних облігацій пер...
