я задолженность218200021820003Расчети по дівідендам04Прочіе короткострокові обязательства0 Всього обязательств27540002754000 вартості власного капіталу: 344900013 971624
Таким чином, ринкова вартість підприємства, отримана витратним підходом методом чистих активів на 01.01.2013 р становить: 13971624 руб.
3.5 Оцінка ринкової вартості дохідним підходом
У даній роботі для оцінки ТОВ ??laquo; Експертиза в рамках дохідного підходу застосовувався метод дисконтування грошових потоків.
3.5.1 Основні етапи застосування методу дисконтування грошових потоків
Прогноз величини виручки від реалізації.
Прогноз величини собівартості.
Розрахунок величини чистого прибутку.
Прогноз інвестицій і капіталовкладень.
Розрахунок величини грошових потоків для кожного року прогнозного періоду.
Визначення ставки дисконтування.
Внесення підсумкових поправок.
Розрахунки ринкової вартості можна робити як на номінальній (з урахуванням інфляції), так і на реальній (що не враховує інфляцію) основі. Темпи інфляції визначаються на основі аналізу ретроспективних даних, аналізу поточної ринкової ситуації та макроекономічного прогнозу на найближчі роки.
Оскільки в умовах російської економіки зробити однозначний висновок щодо темпів інфляції не представляється можливим зважаючи на складність опису інфляційних процесів, для визначення ринкової вартості був прийнятий реальний грошовий потік.
3.5.2 Розрахунок величини грошових потоків
При оцінці дохідним підходом застосовується одна з двох моделей грошового потоку:
- грошовий потік для власного капіталу;
грошовий потік для інвестованого капіталу.
Схема розрахунку грошового потоку для власного капіталу виглядає наступним чином.
Чистий прибуток після сплати налоговПлюс Амортизаційні отчісленіяПлюс (мінус) Приріст (зменшення) довгострокової задолженностіМінус Відсотки за довгостроковими обязательствамМінусКапітальние вложеніяМінусПрірост власних оборотних средствІтого равноДенежний потік
Застосовуючи модель грошового потоку для всього інвестиційного капіталу, ми умовно розрізняємо власний і позиковий капітал підприємства і вважаємо сукупний грошовий потік. Виходячи з цього, ми додаємо до грошового потоку виплати відсотків по заборгованості, зменшені на величину податку на прибуток, які раніше були відняті при розрахунку чистого прибутку, і не враховуємо приріст/зниження довгострокової заборгованості. Підсумком розрахунку за цією моделлю є ринкова вартість всього інвестованого капіталу підприємства.
Згідно з методом дисконтування грошових потоків вартість підприємства грунтується на майбутніх, а не на минулих грошових потоках. Тому необхідно вироблення прогнозу грошового потоку на якийсь майбутній часовий період, починаючи з поточного року. В якості прогнозного береться період, триває до тих пір, поки темпи зростання компанії не стабілізуються.
Для розрахунків були використані наступні дані:
Показники діяльності компанії за 2010-2012 р.р. в натуральному і грошовому виразі;
Плановані обсяги виробництва до 2015 року в натуральних і грошових одиницях;
Структура витрат у собівартості продукції;
Довідка по динаміці фонду заробітної плати;
Прогноз витрат виробництва до 2015 року;
Прогноз капіталовкладень;
Амортизаційні відрахування за 2013-2015 р.р.;
Необхідний оборотний капітал.
Прогнозний період прийнятий з 2013 року по 2015 рік включно. Далі передбачається, що темпи зростання підприємства стабілізуються.
3.5.3 Формування інфраструктури проекту
При формуванні плану Компанії на 2013 рік було зроблено аналіз виробничо-господарської діяльності компанії за 2010-2012 роки. Обсяг виконаних підприємством робіт в грошовому вираженні склав 14993 тис. Рублів, що в 1,3 рази перевищує аналогічний показник 2011 року, а в 2011р. на 70% вище, ніж у 2010р.
Зростання виручки в 2013р. планується на 30% з подальшим поступовим зниженням до 15% в 2014, 10% - 2 015 року і 5% в постпрогнозний період. Структура виручки в цілому не зміниться.
Таблиця 36 -прогноз виручки на 2013-2016 рік
ФактіческаяПрогнозний періодПостпрогнозний періодПеріод2011...
