ном, ставка дисконту, отримана кумулятивним методом, становить 28%.
3.5.7 Проведення процедури дисконтування
При проведенні процедури дисконтування необхідно враховувати, як грошові потоки надходять в часі.
Формула поточної вартості одержуваної в майбутньому грошової одиниці має вигляд:
Для кінця періоду
(11)
Для середини періоду
(12)
Так як грошові потоки розподіляються протягом року рівномірно, а не на кінець періоду, в подальших розрахунках прийнято, що дисконтування грошових потоків у роки прогнозного періоду вироблено за формулою поточної вартості для середини періоду. Коефіцієнт дисконтування для розрахункових періодів складе:
для середини 2013
=0,88388
для середини 2014
=0,690534
- для середини 2015
=0,53948
Дисконтування грошового потоку постпрогнозного періоду (2016р.) проведемо на кінець року. Коефіцієнт дисконтування постпрогнозного періоду дорівнює:
=0,4768372
. 5.8 Визначення залишкової вартості бізнесу
Визначення залишкової вартості засноване на передумові про те, що бізнес здатний приносити дохід і після закінчення прогнозного періоду. Передбачається, що після закінчення прогнозного періоду доходи бізнесу стабілізуються, і в залишковий період будуть мати місце стабільні довгострокові темпи зростання або нескінченні однорівневі доходи.
Розрахунок вартості в після прогнозний період проведений за моделлю Гордона: капіталізується річний дохід послепрогнозного періоду показники вартості за допомогою коефіцієнта капіталізації, розрахованого як різниця між ставкою дисконту і довгостроковими темпами зростання.
При відсутності темпів зростання коефіцієнт капіталізації буде дорівнює ставці дисконту.
Модель Гордона заснована на прогнозі отримання стабільних доходів у залишковий період і передбачає, що величини зносу і капіталовкладень рівні.
Оскільки після закінчення прогнозного періоду передбачається подальший стабільний розвиток бізнесу оцінюваної компанії, при визначенні залишкової вартості компанії нами була використана модель Гордона.
Розрахунок залишкової вартості відповідно до моделі Гордона проводиться за формулою:
(13)
Гдеост - залишкова вартість бізнесу, - грошовий потік доходів за перший рік послепрогнозного (залишкового) періоду; - дисконт для власного капіталу; d - довгострокові темпи зростання.
Отриману таким чином залишкову вартість бізнесу на кінець прогнозного періоду призводять до поточних вартісними показниками.
Підсумкова величина вартості бізнесу складається з двох складових:
поточної вартості грошових потоків протягом прогнозного періоду;
поточного значення вартості в послепрогнозний період.
Розрахунок ринкової вартості підприємства прибуткові підходом представлений нижче в табл. 42.
3.5.9 Визначення ринкової вартості підприємства дохідним підходом
Таблиця 42 -Розрахунок ринкової вартості підприємства дохідним підходом
Найменування позіцііПрімечанія2013 г.2014 г.2015 г.2016г. прогнозний періодостаточний періодЧістая прібиль2 073 8322 384 9072 998 1683 541 586Начісленний ізнос110 868129 804142 307155 161Ізмененіе довгостроковій задолженностіувеліченіе0000сніженіе0000Ізмененіе власного оборотного капиталаувеличение21345417541813448773968снижение0000Капитальные вложенія317000323000229000241700Денежний поток1 407 2461 848 0982 327 9672 619 065Конечная вартість для залишкового періодаКоеффіціент поточної стоімості0,883880,690530,572430,476837Коеффіціент капіталізаціі23% Ставка дісконтірованія28% Сума поточних стоімостей4 444 0971 462 1551 392 3111 589 631Виручка від продажу фірми в кінці останнього прогнозного года14700343Текущая вартість виручки від продажі7009668Риночная вартість, без урахування поправок11 453 765СОК за 2015 г.956 000Требуемое кількість СОК956 000Ізлішек СОК0Риночная вартість з урахуванням поправкі11 453765
3.5.10 Внесення заключних поправок
Для визначення ринкової вартості бізнесу отримана величина поточних значень грошових потоків (включаючи реверсію) коригується на ряд поправок:
плюс вартість надлишкових і неопераційн...
