З табл. 12 видно, що спостерігається дефіцит грошових коштів. Таким чином, на даному етапі організації потрібне додаткове короткострокове фінансування в розмірі 14 099,81 руб.
3. Інвестиційний аналіз
Відповідно до політики підприємства горизонт планування інвестицій становить 5 років. Необхідно розглянути доцільність заміни старого обладнання на нове. Таким чином, за допомогою інвестиційного аналізу слід вибрати джерело фінансування і оцінити економічну ефективність проекту за критерієм чистого дисконтованого доходу (NPV).
3.1 Вибір джерела фінансування проекту
У якості довгострокового джерела фінансування проекту розглядається залучення банківського кредиту та лізингу. При цьому було прийнято припущення, згідно з яким лізинг слід вважати менш вигідним, ніж довгостроковий кредит, так як немає впевненості, що купується обладнання буде використовуватися протягом усього терміну, обумовленого в лізинговій угоді. Тому в першу чергу оцінюється можливість залучення довгострокового кредиту.
Вихідні дані для оцінки представлені в таблиці 13.
Таблиця 13 - Розрахунок ефекту фінансового важеля
Найменування показателяОбозначеніеФормула для расчетаЗначеніе1НРЕІНРЕІП. 3.1. вихідних данних2100002Актіви- Кредиторська задолженностьАктів - КЗТабліца 1 - баланс на початок года4224003Економіческая рентабельність активів,% 49,72% 4Собственние средстваССТабліца 1 - баланс на початок года3774005Фінансовие іздержкіФІП. 3.3. вихідних данних56006Заемние кошти (без урахування кред. заборгованості) ЗС-КЗТабліца 1 - баланс на початок года450007Средняя розрахункова ставка за відсотками за позиковими коштами,% 12,44% 8Ставка оподаткування прибутку-- 20% 9Еффект фінансового важеля 3,56% 10Стоімость устаткування, руб. 35000011Затрати на введення в експлуатацію П. 13.1. вихідних данних4000012Велічіна потрібного кредиту, руб.ТКП. 13.6. вихідних данних194444,413Дополнітельние фінансові витрати, руб.ДФІТабліца - графік погашення кредіта68055,5614СПРС з урахуванням залученого кредиту,% СРСП 30,76% 15Економіческая рентабельність активів з урахуванням залученого кредиту,% ЕР 34,04% 16Еффект фінансового важеля з урахуванням залученого кредітаЕФР 1, 67%
Новий ЕФР, рівний 1,67%, зменшився на 1,89 процентних пункту в слідстві залучення довгострокового банківського кредиту. Так як ефект фінансового важеля дозволяє залучити кредит необхідної суми (виконується умова ЕФР gt; 0), то вирішується завдання про доцільність заміни обладнання за допомогою кредиту.
3.2 Оцінка економічної ефективності інвестиційного проекту
Далі оцінюється економічна ефективність інвестиційного проекту. В якості основного показника економічної ефективності інвестиційного проекту використовується чистий дисконтований дохід, який визначається як сума поточних ефектів за 5 років, приведена до початкового кроку розрахунку. Розрахунки подані в табл. 14.
В якості основного показника економічної ефективності інвестиційного проекту використовуємо чистий дисконтований дохід (NPV). Розрахунок включає наступні основні етапи (формула 9):
1) Визначаємо додатковий прибуток - за рахунок економії на експлуатаційних витратах з урахуванням економії на амортизації;
2) Розрахуємо додаткову чистий прибуток (додатковий прибуток, зменшена на податок на прибуток);
) Розрахуємо грошовий потік: сума додаткової чистого прибутку і додаткової амортизації.
) Визначення витрат на інвестиції - сума вартості нового обладнання і витрат на введення його в експлуатацію.
) Враховується приплив коштів від реалізації старого обладнання.
NPV=CF (t)?- К0, (9)
де CF - грошовий потік за t-й період, руб.; - ставка дисконтування,%;
До 0 - наведені витрати (доходи) на інвестиції, руб .;
Т - горизонт планування інвестицій, років.
Таблиця 14 - Оцінка економічної ефективності інвестиційного проекту
Найменування даннихГодІтого012345 Додатковий доход0,000Економія на експлуатаційних расходах55 00055 00055 00055 00055 000Дополнітельние поточні витрати (без амортизації) 0,000Дополнітельная амортизація - 9555,56-9555,56-9555,56-9555,56-9555, 56Расходи на виплату відсотків по кредіту68055,5654444,4440833,3327222,2213611,11Дополнітельная прибуток - 350010111,1123722,2237333,3350944,44118611,1Дополнітельний податок на прибуток - 7002022,2224744,4447466,66710188,8923722,2Дополнітельная чистий прибуток - 28008088,88918977 , 7829866,6740755,5694888,9Ітого грошові потоки...
