будучи сполучною ланкою між директором і начальниками відділів.
Начальник виробництва відповідальний за виробничу роботу підприємства. У сфері його відповідальності всі виробничі показники, починаючи від продуктивності устаткування і закінчуючи виробленням в зміну. ??
Економічний відділ займається економічним обгрунтуванням процесу виробництва, ціноутворенням і управлінським обліком.
Відділ логістики відповідає за транспортну, складську та митну логістику.
Відділ матеріально-технічного забезпечення займається забезпеченням діяльності компанії усіма необхідними матеріальними ресурсами.
Бухгалтерія займається постановкою і веденням обліку діяльності ВАТ «Єрмак».
. 2 Оцінка вартості ВАТ «Єрмак»
Для розрахунків був використаний метод дисконтування грошових потоків дохідного підходу.
Суть методу дисконтування грошових потоків полягає у прогнозуванні грошових потоків, які очікуються з найбільшим ступенем ймовірності в результаті функціонування окремого підприємства, на певний період у майбутньому, з подальшим приведенням їх вартості, а також вартості компанії в залишковий період на дату оцінки.
Розрахунок грошового потоку для кожного року прогнозного періоду заснований на звіті про рух грошових коштів ВАТ «Єрмак» за період 2011-2013 роки. Було взято трирічний інтервал для більшої достовірності прогнозу.
В якості грошового потоку використані показники чистого прибутку (див. табл. 2.1).
Таблиця 2.1
Грошовий потік в 2011-2013 рр.
Період 123Год201120122013Денежний потік, тис. руб.384283875375
За допомогою побудованого тренда в програмі Excel було визначено рівняння y=767x + 4335 і зроблені прогнози на 2014-2015 рр.
На малюнку 2.2 представлені значення грошового потоку, а також лінія тренда. Спостерігається спад в 2013 році, але це не сприяло розкиду значень, в цілому представлений позитивний нахил лінії тренду.
Рис. 2.2. Лінія тренда для грошового потоку
На малюнку 2.3 показані прогнозні значення грошового потоку, які отримані шляхом підставляння в рівняння y=767x + 4335 значень замість незалежної змінної х. Значення для х відповідають номеру періоду: для 2011 х дорівнює 1, для 2013 року х дорівнює 3 і так далі, відповідно. Дані пораховані за допомогою пакету аналізу «Регресія» в програмі Excel.
Рис. 2.3. Прогнозні значення грошового потоку
Для розрахунку використовувалася ставка дисконтування r модель оцінки капітальних активів (САРМ).
Модель оцінки капітальних активів (САРМ) заснована на аналізі масивів інформації фондового ринку, зміні прибутковості вільно обертаються акцій.
В якості безризикової ставки в світовій практиці використовується ставка доходу за довгостроковими державними борговими зобов'язаннями (облігаціями, векселями). В умовах російської практики прийнято говорити лише про «умовно безризикової ставкою».
Суть методу кумулятивного побудови: ставка дисконтування приймається складається з суми безризикової ставки та премії (премій) за ризик:
=R| + премія за ризик, (2.1)
де R - ставка дисконту;
R| - безризикова ставка доходу.
Премія за ризик, припускає додаткові ризики, пов'язані з інвестуванням в конкретну компанію.
Таким чином, премія за ризик S (власний ризик компанії) визначається виходячи з проведеного аналізу фінансового стану підприємства:
низька ступінь ризику (3-5%),
середня ступінь ризику (8-10%),
висока ступінь ризику (13-15%),
дуже високий ступінь ризику - для підприємств, що знаходяться на межі банкрутства - (18-20%).
Для ВАТ «Єрмак» розраховані такі дані: - безризикова ставка 7,15% (депозитна ставка банків першої категорії надійності «Ощадбанк Росії») - ринкова ставка=10,4%,
b - коефіцієнт чутливості (ринковий ризик)=1,09
S - премія за ризик (власний ризик компанії) визначена виходячи з проведеного аналізу фінансового стану ВАТ «Єрмак» - середній ступінь ризику - 9%,
Ставка дисконтування дорівнює:
=0,0715 + 1,09 * (0,104 - 0,0715) + 0,09=0,1969=19,69%
Необхідність розрахунку залишкової вартості визначається здатністю бізнесу і після прогнозного періоду давати певний дохід, який обумовлений певною залишкової (реверсивної) вартістю.
Залишкова вартість в постпрогнозном періоді розрахована за моделлю Гордона. Формула оцінки вартості об'єкта в послепрогнозний період побудована на капіталізації річного доходу послепрогнозного періоду за допомогою коефіцієнта, розрахованого як різниця між ставкою дисконтуванн...
