виплачувати дивіденди не в грошовій формі, а новими акціями. Це надає підприємству можливість росту. Скрип дивіденду дозволений нашим законодавством і може використовуватися на практиці. Але інтерес до нього з'являється у інвестора тільки при наявності податкових вигод; в іншому випадку акціонери воліють отримувати дивіденди в грошовій формі. Таким чином, прийняття рішення про випуск акцій - складне фінансове питання. Для його обгрунтованого рішення необхідно визначити:
- витрати випуску;
- номінальну ціну акції, яка буде влаштовувати і підприємство, яке випускає акції, і інвесторів;
- очікувану ринкову вартість акції в процесі обігу. Останнє, своєю чергою, залежить від очікуваних дивідендів і прогнозної величини віддачі на капітал. Рівновага на ринку настає тільки при рівності віддачі, яку може запропонувати фірма емітент, і віддачі на капітал, яка влаштовуватиме інвестора. Без попереднього аналізу доцільності випуску акцій підприємство даремно витратить гроші на підготовку емісії. Необгрунтована випуск акцій як замінників грошей підштовхне інфляцію. Неприпустимий випуск акцій без попереднього розрахунку очікуваного дивіденду і ринкової ціни. Це може призвести до зростання нестабільності економіки і підриву довіри населення до акціонування. З погляду інвесторів випуск звичайних акцій має деякі переваги. По-перше, процвітання підприємства веде до підвищення номінальної вартості акцій завдяки нарощуванню вартості майна підприємств та високому дивиденду. Наприклад, якщо акція була куплена за ціною 100 тис. руб., то через деякий час її ціна може значно зрости. По-друге, звичайні акціонери мають право голосу. Що дає можливість контролю над управлінням підприємством. По-третє, якщо мова йде про акції відомих, стабільно працюючих компаній, їх легко при необхідності продати. Привабливий варіант випуску звичайних акцій і для фірми-емітента. Перш все, на відміну від зобов'язань по облігаціях, звичайні акції не вимагають обов'язкової виплати дивідендів, якщо справи у фірми йдуть не важливо або якщо керівництво вважає більш доцільним робити упор на фінансування розвитку підприємства. Разом з тим, у звичайних акцій з точки зору емітента є і недоліки. По-перше, збільшення обсягу акціонерного капіталу веде до зростання числа його власників і відповідно до потенційної можливості втрати контролю над компанією з боку засновників. По-друге, практика показує, що весь необхідний капітал неможливо одержати за допомогою випуску звичайних акцій. По-третє, випуск акцій може згодом обернутися для підприємства великими витратами порівняно з випуском облігацій, оскільки, хоча розмір дивідендів по акціях регулюється в залежності від фінансового стану фірми, вони повинні виплачуватися постійно. Власні фінансові ресурси фірми обмежені статутним фондом, прибутком за вирахуванням податків і емісії акцій. Однак потреби фірми у фінансових коштах можуть бути більше. Тоді доводиться звертатися до боргових фінансових джерел. Поряд до кредитів до цих джерел відносяться облігації, лізинг і факторинг. Будь-яка юридична особа або фізична особа, постачає фірму борговими фінансовими ресурсами, є кредитором. Фінансування фірми завжди носить ризиковий характер. Кредитор, так само як і власник, ризикує. Найбільш поширеними способами зменшення цього ризику є:
- вимоги матеріального забезпечення під займ;
- обмеження граничної величини боргу;
- контроль за співвідношенням узятих у борг і власних фінансових ресурсів;
- право при укладенні контракту вимагати постійного контролю (моніторингу) підприємницької діяльності фірми-позичальника, одержання регулярної фінансової інформації або навіть право інвестора призначати директора в раду фірми і т.д. p> Кредитори мають пріоритет перед власниками у виплаті відсотка, у погашенні основної суми капіталу, якщо фірма ліквідується. Зупинимося на аналізі деяких форм боргових фінансових ресурсів. Облігація - цінний папір, що засвідчує відносини позики між її власником (кредитором, інвестором) і особою, випустила документ (боржником, емітентом). Власники облігацій отримують дохід, що виплачується щорічно у вигляді фіксованого відсотка (дивіденду). Термін дії облігації, порядок і розміри виплати доходу і викупу облігацій визначаються при випуску облігаційної позики. Володіння облігацією не дає право власності, але передбачає переважне право порівняно з акціонерами на распределяемую прибуток і на активи товариства при його ліквідації. Облігації бувають під заклад і без застави нерухомості, довгострокові і короткострокові. Короткострокові облігації випускаються з дисконтом або з премією. Облігації з дисконтом - це облігації, за якими не виплачується відсоток і які оцінюються на момент випуску зі знижкою від ціни погашення. За облігаціями з премією також не виплачується відсоток, але вони продаються за номіналом, а погашаються за номіналом плюс премія. Доцільність випуску облігацій визначається попитом на них фонд...
