овому ринку і витратами випуску. Ціна облігації з моменту її випуску і протягом усього терміну постійно коливається. Вона встановлюється на такому рівні, при якому одна сторона угоди згодна купити облігацію, а інша - продати. Ринкова ціна насамперед визначається прибутковістю. Прибутковість облігації являє собою відношення виплачуваних по ній відсотків до ринкової ціни. Можна виділити три фактори, що визначають співвідношення попиту і пропозиції на ринку облігацій і, отже, рух ринкової ціни:
1) підвищення ринкових процентних ставок призводить до падіння ціни знаходяться в обіг облігацій, і, навпаки, чим ближче термін оплати облігацій, тим за інших рівних умов вище їхня ціна;
2) погіршення матеріального становища позичальника і пов'язані з ним побоювання щодо перспектив погашення облігацій можуть привести до падіння цін на облігації даної фірми. Випуск облігацій з точки зору фірми-емітента має цілий ряд переваг. По-перше, продаж облігацій не пов'язана з встановленням контролю над підприємством, так як власники облігацій не мають право голосу. По-друге, випуск облігацій є дешевшим способом фінансування, ніж випуск акцій, тому що виплати відсотків продовжуються лише обмежене число років, а також внаслідок більш низького рівня відсотка в порівнянні з дивідендом у зв'язку з його більш високою надійністю. Саме у високій надійності і полягає основна перевага облігацій для інвестора. p> Разом з тим випуск облігацій пов'язаний з деякими недоліками для підприємства: несплата відсотків може призвести до оголошення підприємства банкрутом, а збільшення випуску облігацій, як і будь-яких інших зобов'язань, - до переходу права власності на фірму кредитору. Новим джерелом фінансування підприємств у ринковій економіці може стати опціон - право вибору дій у строки, обумовлені договором. Це договірне зобов'язання купити або продати певний вид цінностей або фінансових прав за фіксованою в момент укладання угоди ціною і в межах узгодженого періоду часу в майбутньому. В обмін на отримання такого права покупець опціону сплачує продавцю певну суму - премію. Ризик покупця опціону обмежується цією премією, а ризик продавця знижується на величину отриманої премії. Можливий випуск "колл" опціону, що дає право купити цінний папір, і "пат" опціону, що дає право продати. Ціна, за якою здійснюється купівля або продаж, називається ціною виконання. Опціон, який повинен бути виконаний у визначену дату, називається європейським, а опціон, який може бути виконаний у будь-який час певного терміну, американським. Від чого залежить ціна опціону? У першу чергу на неї впливає ціна акції або облігації. Наприклад, чим вище ціна акції, тим більше ціна опціону. Ціна опціону залежить від різниці між сьогоднішніми цінами на цінні папери фірми і поточною вартістю ціни виконання. Опціон нічого тільки дозволяє фірмі залучити додаткові фінансові ресурси. Випуск опціонів - це спосіб самострахування фірми від ризиків ринкового коливання ціни. Якщо підприємство побоюється, що в майбутньому курсова вартість його цінних паперів Не підводячи, те, продаючи опціон на купівлю своїх цінних паперів, воно може компенсувати частину втрати доходів. Часто підприємство може не мати достатньої кількості вільних грошових коштів для купівлі обладнання, кредит ж отримати на тривалий час дуже складно і дорого. В результаті гальмується процес відновлення застарілого парку устаткування. Виходом з ситуації може бути розвиток лізингу. Як показує світова практика, лізинг сприяє швидкій зміні технологічного устаткування, стимулює виробництво нової техніки. У результаті активізується виробництво, засноване на передових досягненнях науки і техніки. Майно при лізингу не відбивається на балансі підприємства-користувача, оскільки право власності зберігається за орендодавцем, тобто лізинг не ускладнює активів. До того ж орендна плата повністю відноситься на витрати виробництва, знижуючи налооблагаемую прибуток. Таким чином, фінансові ресурси підприємства, використовує лізинг, стають гнучкішими, а технічне оновлення прискорюється. Основними видами лізингу є фінансовий (капітальний), оперативний (сервісний) і поворотний. Фінансовий лізинг - форма оренди, передбачає виплату орендарям протягом терміну дії лізингового угоди сум, що покривають повну вартість амортизації обладнання, а також прибутку орендодавця. Фірма-орендар веде переговори з лізинговою компанією і з підприємством-виробником, але контракт підписує лізингова компанія. Оперативний лізинг - форма оренди, термін якої коротше амортизаційного періоду устаткування, тобто платежі орендаря не покривають повної вартості обладнання. Орендодавець передбачає надалі або продовження терміну лізингу, або продаж орендованого обладнання за залишковою вартістю, або продаж обладнання третім особам. Крім здачі обладнання в лізинг, орендодавець надає орендареві різні послуги: обслуговування та ремонт техніки, навчання фахівців замовника і т.д. Відмінна риса сервісного лізи...
