ціональної економіки. До несистематическим ризиків відносяться такі, які можуть бути зменшені або усунені шляхом диверсифікації інвестицій. [2]
При вимірюванні ризиків слід враховувати випадковий характер можливих втрат. Виникнуть втрати чи ні, якою буде їхня конкретна величина, залежить від того, як складуться події в ході виконання бізнес-операцій. Ці умови носять багато в чому невизначений характер, і передбачити їх заздалегідь не представляється можливим.
Найпоширеніший спосіб обліку ризиків при оцінці бізнесу полягає у використанні коефіцієнта капіталізації або ставки дисконтування. Певний рівень ризику закладається при складанні прогнозів доходів, витрат, грошових потоків, при цьому многовероятность прогнозів дозволяє врахувати кілька варіантів від найоптимальніших до найбільш песимістичних. Аналіз та кількісне визначення ризиків носить, в якомусь сенсі, суб'єктивний характер: оцінювачі, упевнені в майбутньому зростанні компанії, визначають її поточну вартість вище в порівнянні з аналітиком, складовим песимістичний прогноз. Відмінності в оцінках ризиків ведуть до безлічі висновків про вартість підприємства. Поточна вартість компанії, діяльність якої пов'язана з високим ризиком, нижче ніж поточна вартість аналогічної компанії, але функціонує в умовах меншого ризику.
Для розрахунку ставки дисконтування можна скористатися або моделлю САРМ, або WACC, або кумулятивної моделлю, або іншими моделями. Загальна логіка розрахунку така: прибутковість по найменш ризикованим доступним інвестиціям збільшується пропорційно підприємницьким ризикам, пов'язаним з оцінюваним бізнесом.
Макроекономічні ризики враховуються відповідно із методиками, розробленими всесвітньо відомими рейтинговими компаніями, або за допомогою індексів економіко-математичних та статистичних інструментів. p> Ставка дисконтування також може визначатися і як номінальна, і як реальна величина. У цьому випадку, коли темп інфляційного зростання цін у країні перевищує 15%, рекомендується використовувати формулу Фішера:
Індекс цін у поточному році = Ціна поточного року/Ціна базового року Г— пЂ 100% (1)
Реальна величина = Номінальна величина/Індекс цін (2)
(3)
де Rr - реальна ставка доходу (дисконтування),
Rn - номінальна ставка доходу (Дисконтування),
i - індекс інфляції.
Інфляційна коригування фінансової інфляції в процесі оцінки, як правило, проводиться за коливань курсу найбільш стабільної валюти. При складанні прогнозу обсягів продажів оцінювач може проводити розрахунки в рублях, враховуючи прогнозовані інфляційні очікування, або перерахувати прогнозовані величини за курсом долара, інфляційні очікування за яким нижче.
Слід обов'язково враховувати інфляційні очікування по будь-якому виду валюти.
Далі розглянемо нематеріальні активи та способи їх оцінки.
Важливість інтелектуального капіталу, інтелектуальної власності та безпосер...
