раїн, де фондові ринки тільки формуються.
Інтерес представляє співвідношення між дивідендною прибутковістю і прибутковістю курсового приросту для американських корпорацій. Якщо оцінювати взаємодію корпоративного сектора і фондових ринків, саме ринок США, де сформована англосаксонська модель, демонструє найбільш істотну зв'язок на рівні "корпорація - фондовий ринок", тоді як в континентальній моделі велику роль в корпоративному фінансуванні відіграє банківський кредит. Крім того, "розсіяна" структура акціонерної власності, масштаби володіння акціями з боку домогосподарств обумовлюють облік інтересів цієї групи акціонерів під час прийняття рішення про виплату дивідендів. br/>
В
Рис. 2. Частка лістингових емітентів, які виплачували дивіденди в 2010 р.
Увагу привертає той факт, що, незважаючи на явне або приховане прагнення у багатьох наукових працях применшити роль дивідендів, вони залишаються найбільш стійким і надійним джерелом доходів для окремих категорій акціонерів, тоді як прибутковість від зміни ринкової вартості акцій демонструє нестабільність, а в окремі періоди навіть фіксується її від'ємне значення (рис. 3).
Аналізуючи структуру прибутковості акцій в США в періоди фондових криз, можна відзначити, що її дивідендна складова хоч і знижується в порівнянні з періодами стабільності і зростання, все ж залишається досить вагомою, подібна реакція менеджменту на фондові кризи абсолют прогнозована: за рахунок збереження певного розміру дивідендів корпорації намагаються, по-перше, підтримати курс власних акцій в умовах загальної стагнації ринку, по-друге, подати сигнал учасникам фондового ринку про можливі перспективи в майбутньому.
В
Рис. 3. Формування прибутковості акцій в США в 2001-2010 рр.. br/>
Особливо дієва подібна дивідендна політика в тих АТ, де основну частку акціонерів складають фізичні особи.
Якщо аналізувати так званий "ефект клієнтури" в дивідендну політику, то тут більшість дослідників сходяться на тому, що саме фізичні особи - та група акціонерів, яка найбільш чутлива до дивідендної політики та її змін; в свою чергу, інституційні інвестори віддають перевагу курсового приросту як формі отримання доходів від володіння акціями. Тому в США саме фізичні особи і є найбільшими одержувачами дивідендних виплат корпорацій (рис. 4). p align="justify"> Розглядаючи дивідендну політику іноземних корпорацій та її зв'язок з тенденціями на глобальному фондовому ринку, можна як виділити певні взаємозв'язки, так і говорити про неможливість підтвердження окремих усталених характеристик і моделей. Це перетворює дивідендну політику в елемент певної тріади конфліктних інтересів "корпорація - менеджери - акціонери", в якій прогнозування має надзвичайно високий рівень невизначеності. p align="justify"> Яким чином дані висновки можуть бути...
