водить з обороту значну суму
- ризикує тим, що курс акцій через 6 місяців виявиться нижче того курсу, по якому він їх придбав.
Тоді він купує опціон покупця цих акцій за курсом 9 доларів за акцію терміном на 6 місяців, сплачуючи продавцю опціону премію в розмірі 50 центів за акцію. Якщо через 6 місяців його прогноз збудеться, і ринковий курс
15 акцій складе 11 доларів за акцію, інвестор реалізує опціон і набуває
акції за курсом опціону 9 доларів. При цьому він отримує прибуток у розмірі 11-9-0.5 = 1.5 доларів на одну акцію. Якщо ж ринкова ціна акцій через півроку не зміниться або складе 8.5 доларів (або менше), то інвестор не реалізує право покупки акцій, тому що при цьому його прибуток буде дорівнює нулю. При цьому інвестор все-таки страхує свій ризик, тому що втрачає тільки премію, а не всі кошти.
Особливістю опціону, як страхової угоди, є ризик продавця опціону, який виникає внаслідок перенесення на нього валютного ризику експортера або інвестора. Неправильно розрахувавши курс опціону, продавець ризикує зазнати збитків, які перевищать отриману ним премію. Тому продавець опціону завжди прагне занизити його курс і збільшити премію, що може бути неприйнятним для покупця.
3.2. Форвардні валютні операції
Форвардна валютна операція - продаж або купівля певної суми валюти з інтервалом за часом між укладанням і виконанням угоди за курсом дня укладання угоди. Форвардні валютні операції здійснюються поза біржею. Сторонами форвардної угоди звичайно виступають банки і промислово-торговельні корпорації. Сутність форвардної валютної угоди можна пояснити на прикладі з експортером з Німеччини та американському імпортері, розглянутому на стор.1. При укладанні контракту на поставку товарів експортер одночасно укладає зі своїм банком угоду про продаж йому своєї валютної виручки через місяць по визначеному на момент укладання угоди курсом. При цьому банк приймає на себе валютний ризик експортера і як плату за це встановлює премію для себе, яка враховується при визначенні курсу форвард.
Приклад 4. Експортер продає свою валютний виторг банку 10 лютого за курсом 1USD = 1.5346DM на місяць. Банк встановлює для себе премію в розмірі 2%, з урахуванням якої курс форвардної угоди буде визначатися, як:
10000000х2 -------- == 200000 дол або 200 000 х 1.5346 = 306290 марок 100
100 15346000 - 306290 = 15039710 марок
15039710 Курс форвардної угоди: 1USD == ----- = 1.5039 DM. p> При здійсненні розрахунків за експортно-імпортної угоді 10 березня курс долара склав 1USD == 1.3966DM. Банк експортера, з яким він уклав угоду форвард, виплачує різницю між курсом форвардної угоди і ринковим курсом:
(1.5039 -1.3966) х 10000000 = 1073000 марок Збитки експортера від падіння курсу валюти ціни контракту склали
(1.5346 -1.3966) Х 10000000 = 1380000 марок З урахуванням виплаченої банком різниці сума збитків зменшилася до 307000 марок. Збитки банку склали 1073000 - 306290 = 766710 марок. p> Таким чином, з розглянутого прикладу видно, що банк, приймаючи на себе зобов'язання купити валюту в експортера за курсом форвард, зазнав значних збитків.
Форвардні валютні угоди використовують також імпортери. Якщо очікується зростання курсу валюти, в якій імпортер здійснює платежі за контрактом, то імпортеру вигідно купити цю валюту сьогодні по курсу форвард, навіть якщо він вище реального ринкового курсу, але при цьому убезпечити себе від ще більшого зростання курси цієї валюти на день платежу за контрактом.
Крім валютних форвардних операцій з 1984 року практикуються форвардні операції з кредитними і фінансовими інструментами - так звані "угоди про майбутньої ставці "(forward rate agreements), які являють собою міжбанківські термінові угоди про взаємну компенсації збитків від зміни процентних ставок за депозитами до 1 року (як правило, на суми від 1 до 50 млн. доларів).
Форвардні валютні, кредитні та фінансові операції є альтернативою біржових фьючерских і опціонних операцій.
Валютні ф'ючерси вперше стали застосовуватися в 1972 році на Чикаго-ському валютному ринку. Валютний ф'ючерс - термінова угода на біржі, що представляє собою купівлю-продаж визначеної валюти по зафіксованому на момент укладання угоди курсу з виконанням через визначений термін. Відмінність валютних ф'ючерсів від операцій форвард полягає в тому, що:
1) ф'ючерси це торгівля стандартними контрактами
2) обов'язковою умовою ф'ючерсу є гарантійний депозит
3) розрахунки між контрагентами здійснюється через клірингову палату при валютній біржі, яка виступає посередником між сторонами й одночасно гарантом угоди.
Перевагою ф'ючерсу перед форвардним контрактом є його висока ліквідність і постійне котирування на валютній біржі. За допомогою ф'ючерсів експортери мають можливість хеджування своїх операцій.
Схему хеджування за допомогою ...
