ння в майбутньому на незазначені мети. Отже, для інвестора ще важливіше зуміти оцінити, наскільки прибуткова компанія понад те, що вона виплачує у вигляді дивідендів своїм акціонерам.
Хоча акціонерів і цікавить те, наскільки прибуткова їх компанія в цілому і їх право голоси дозволяє їм брати участь з прийнятті рішення про витрати підприємства, вони мають право на цю прибуток тільки після врахування всіх боргових зобов'язань, зборів і податків. Відповідно найважливіше для акціонерів оцінити розмір прибутку компанії після оплати всіх цих витрат по відношенню до їхніх акцій. Цей показник ілюструється величиною доходу на акцію.
Отже: Дохід на акцію (EPS) =
В
Примітка. Це реальна цифра, а не відсоток, і отже, її можна прямо порівняти з дивідендом на акцію. Різницю становить величина нерозподіленого прибутку на акцію.
Наприклад, якщо прибуток компанії після оплати податків (і витрат) становить 1 000 000 $ і вона випустила 50 000 акцій, EPS становить 20 $ на акцію.
В
Примітка. З цього і попереднього прикладів видно, що компанія (за останній фінансовий рік) має нерозподілений прибуток у розмірі 5 на акцію, що становить 250 000 (тобто 50 000 х 5), або одну чверть її прибутку.
СТАВЛЕННЯ ЦІНИ До ДОХОДУ НА АКЦІЮ
Це ставлення характеризується коефіцієнтом Р/Є. У технічному аналізі (вивчення потенційної вартості компанії в майбутньому) це найважливіший аналітичний показник. Головна його мета - дати можливість для порівняння вартості порівнянних цінних паперів та встановити орієнтири або рамки для конкретних галузей. Це оціночний розрахунок, при якому передбачається постійний рівень прибутку числа років, який буде потрібно компанії, щоб окупити ціну своїх акцій.
В
Наприклад, використовуючи цифри із вищезазначених прикладів, Р/Е для цієї компанії одно 13,75.
В
т. е. при поточному відносно ціни до доходу на акцію компанія окупить ціну на свої акції за 13,75 року.
За тієї ж причини, роз'ясненою раніше, що різні галузі знаходяться на різних стадіях свого економічного циклу, у різних галузей також різні темпи обороту своєї продукції, а також різні завдання щодо грошових потоків. Зазвичай, строго кажучи, показники Р/Е порівняти тільки для підприємств, що працюють в одній галузі. І хоч існують порівняльні співвідношення між Р/Е для різних галузей, вони не дають ефективного механізму навіть для порівняння однакових галузей у різних країнах.
Незважаючи на те, що компанії можуть прогнозувати майбутні дивіденди, зазвичай вони не прогнозують майбутній прибуток (крім як для цілей внутрішнього бюджетування. Однак інвестиційні аналітики часто оцінюють майбутні потоки прибутку для тих компаній, на яких вони спеціалізуються. Отже, можна отримати потенційні коефіцієнти Р/Е за допомогою їх аналізу.
Наприклад, коли аналітик прогнозує, що дохід на акцію в майбутньому фінансовому році складе 25, це буде свідчити про потенційний Р/Е II.
В
При використанні коефіцієнтів Р/Е заслуговує на увагу той факт, що в цих показниках не враховуються ризики, пов'язані з отриманням вимірюваної прибутку. І дійсно, високий коефіцієнт Р/Е можна розглядати як свідчення високого ризику оскільки ціна акції спекулятивна по відношенню до доходів, які лежать в її основі. З іншого боку, можна також припустити, що високий коефіцієнт Р/Е вказує на те, що інвестори відчувають велику впевненість у здатності компанії підвищити свій дохід у майбутньому. Він також може вказувати на те, що ціна завищена в порівнянні з їх реальною вартістю.
Всі коефіцієнти такого роду слід сприймати тільки як орієнтири для проведення подальших досліджень.
ЧИСТА ВАРТІСТЬ АКТИВІВ
За суті мета цього вартісного коефіцієнта - визначення базової чистої вартості компанії на одну акцію, якби активи компанії були продані за готівку і могли бути розподілені між акціонерами. Його також можна визначити як акціонерний капітал компанії плюс нерозподілені резерви, підлягають розподілу серед власників звичайних акцій. Отже:
В
Наприклад, якщо активи після погашення всіх боргових зобов'язань (за їх номінальною вартості) і оплати всіх витрат складають у сумі 6 000 000, а випущені всі ті ж 50 000 акцій, NAV (ВЧА) складе 120 за акцію.
NAV = 6 000 000/50 000 = 120
Співвідношення між NAV і ринковою ціною акції значно розрізняється для різних типів підприємств. Наприклад, для пайового фонду NAV дорівнює ціні паю, для інших інвестиційних фондів NAV близька до ціни акції фонду, для промислової компанії NAV може становити близько половини або однієї третини або меншу частку від ціни акції, але для компанії зі сфери послуг NAV, швидше за все, складе крихітну частку від ціни акції, оскільки активом цього останнього типу підприємства є його співробітники.
Як і при розрахунку прибутку, розглянутому раніше, необхідно взяти до уваги облікову п...
