тоді, коли підприємство змушене зменшити розміри своєї діяльності (Або, можливо, закритися повністю) або тому, що воно відстало від відбуваються навколо нововведень, або тому, що воно недостатньо успішно управляло своїми коштами (тобто вийшло за рамки своїх фінансових можливостей), або, можливо, просто в результаті загального економічного спаду.
При оцінці будь-якої інвестиції в акції (а в меншій мірі це також відноситься до інвестиціям в корпоративні облігації) необхідно враховувати, на якому етапі цих циклів перебуває компанія. Очевидно, що при вкладенні коштів в акції зрілого підприємства в зрілої галузі навряд чи варто очікувати надзвичайного підйому цін на акції такої компанії.
І останнє зауваження, перш ніж перейти до розрахунку дохідності. Потрібно пам'ятати про тому, що акції являють собою фактично безстрокову позику компанії. Отже, на відміну від облігацій акції не мають якої б то не було гарантованої вартості погашення.
ВІДСОТКОВА І дивідендна прибутковість
Дивідендний дохід від акцій можна вважати подібним з поточною прибутковістю безстрокової позики, причому з плаваючою процентною ставкою. Однак навіть у цьому підході існує декілька значних відмінностей. Наприклад, за законами більшості країн компанії дозволено виплачувати відсотки по своїх позиках з прибутку до оподаткування, оскільки ці платежі вважаються звичайними витратами компанії. Акціонери є власниками підприємства, і, отже, як правило, компанія може заплатити дивіденди тільки після сплати податку на прибуток. Іноді це може приводити до того, що такий дохід акціонерів фактично оподатковується двічі (тобто компанія платить податок, а потім акціонер в індивідуальному порядку сплачує податок на свій дивідендний дохід).
Більше того, в той час, як процентні виплати по облігації з плаваючою ставкою змінюються відповідно з процентними ринковими ставками, за дивідендах на акції такого співвідношення немає.
ДИВІДЕНДНА ДОХІДНІСТЬ
Незважаючи на ці зауваження, історична дивідендна прибутковість розраховується точно так само, як і поточна прибутковість облігації: дивіденд на акцію ділиться на поточну ринкову ціну акції і множиться на 100 для отримання відсотків.
Отже:
Дивідендна прибутковість = Загальні дивіденди за останній фінансовий рік/Поточна ринкова ціна акції х 100
Наприклад, якщо компанія виплатила дивіденди на акцію в розмірі 15, а поточна ринкова ціна акції 275, виходить дивідендна прибутковість 5,45%.
Дивідендна прибутковість = Дів. На акцію/ціна акції
Дивідендна прибутковість = 15/275 х 100 = 5,45%
Однак, оскільки цим способом можна виміряти тільки те, що вже мало місце, і необов'язково, що це буде показником майбутніх дивідендів, аналітики по інвестиціям надають більшого значення передбачуваним або вказаним підприємством дивідендах для отримання більш реалістичного розрахунку, який називається "Перспективна дивідендна прибутковість". br/>
Перспективна дивідендна прибутковість =
= прогнозовані (або очікувані) дивіденди на акцію/Поточна ринкова ціна акції х 100
Наприклад, якщо компанія прогнозує дивіденди в розмірі 18 на акцію на поточний фінансовий рік, перспективна дивідендна прибутковість збільшується до 6,55%
Дивідендна дохідність = Дів. на акцію/ціна акції
DY = 18/275 х 100 = 6,55%
За традиції інвестиційні аналітики, як правило, припускають, що якщо збільшується проміжний дивіденд, то і загальний річний дивіденд буде збільшений на той же відсоток, якщо компанія не заявить інакше при оголошенні проміжного дивіденду.
Хоча раніше згадувалося про те, що розмір дивідендів займає друге місце за значенням після зміни ціни капіталу, слід зауважити, що керуючі фондами очікують від компаній чіткої та послідовної дивідендної політики. У результаті, особливо у великих компаніях, часто практикується природне поступове щорічне збільшення дивідендних виплат.
Потрібно відзначити в якості технічного моменту в управлінні портфелем, що ринкова дивідендна прибутковість може бути розрахована шляхом оцінки сукупного дивіденду за акціями на ринку, його поділу на сукупну ринкову ціну акцій і порівняння результату з переважною прибутковістю ринку облігацій. Оскільки прибутковість облігацій практично завжди вище, ніж акцій, ця різниця називається "зворотної різницею в прибутковості ". Цей показник особливо корисний для керуючих фондами, коли вони приймають рішення про розподіл своїх коштів між акціями та облігаціями.
ДОХІД НА АКЦІЮ
Компанії (За винятком деяких пайових фондів через нормативних вимог до них) зазвичай не виплачують всю свою річну прибуток у вигляді дивідендів своїм акціонерам. Будь-яка додаткова прибуток понад виплати дивідендів перекладається на рахунок резерву доходу (чи прибутку) і може бути використана на розвиток, маркетинг або заміну активів компанії або просто залишена для використа...
