- rf) - премія за ризик.
Звідки:
b i=(ri -rf)/(rm - rf);
bi=(6 - 5)/8=0,125
Для того, щоб розрахувати прибутковість капіталу, розрахуємо b активів після рекапіталізації за формулою (1)
b боргу дорівнює 0;
bр=0 * 0,05 + 0,36 * 0,125=0,045
Прибутковість всього капіталу розрахуємо за формулою (3):
ri=0,05 + 0,08 * 0,045=0,05 + 0,0036=0,0536 або 5,36%
Отже,
До рекапіталізації:
боргове бета (ВД)=0; бета активів (ВА)=0,72; премія за ризик=8%; вартість компанії 374 млн.р.
Після рекапіталізації:
боргове бета=0; бета активів=0,045; бета на власний капітал=0,125; прибутковість на капітал=5,36%.
За результатами вироблених розрахунків можна зробити ряд висновків:
) До рекапіталізації акції компанії становили 90% у структурі капіталу. Борг, швидше за все, представлений облігаціями, становив 10%.
) Акції компанії до рекапіталізації володіли високим ризиком, про що свідчить високе значення коефіцієнта b (0.8), і, відповідно, високою прибутковістю. Високою прибутковістю акцій і високою часткою акцій в капіталі фірми до рекапіталізації обумовлена ??висока вартість капіталу (16,7%) для компанії.
) Збільшивши випуск облігацій до 64% ??у загальному капіталі, компанія може виплачувати більш низькі дивіденди по акціях (прибутковість акцій знизилася з 13% до 6%). Акції стали менш ризикованими, їх b снізлся з 0,8 до 0,125. Суттєво знизився бета активів - з 0,72 до 0,045.
) У зв'язку зі збільшенням суми боргу за рахунок безрікових цінних паперів (облігацій) прибутковість на капітал склала трохи більше безризикової ставки відсотка, а саме: 5,36%.
. Управління капіталом і фінансова стійкість підприємства
) Оборотні активи підприємства становлять 34 млн. руб. Вони в 2 рази перевищують необоротні. Власний капітал дорівнює короткостроковими зобов'язаннями. Довгострокові зобов'язання становлять 50% власного капіталу. Розрахуйте коефіцієнти фінансової стійкості підприємства (коефіцієнт фінансової незалежності, коефіцієнт забезпеченості власними джерелами фінансування, коефіцієнт капіталізації). Проаналізуйте отримані коефіцієнти та оцініть фінансову стійкість даного підприємства.
Рішення
) Коефіцієнт фінансової незалежності (коефіцієнт автономії) (Ка) характеризує частку активів організації, сформованих за рахунок власних коштів.
К а=Власні кошти/Сукупні активи.
Сукупні активи (А) - це сума необоротних активів та оборотних активів. Необоротні активи (ВА) складають половину від оборотних активів (ОА).
Тоді А=ВА + ОА=34/2 +34=51 (млн.р).
Активи формуються рахунок власного капіталу, довгострокових зобов'язань і короткострокових зобов'язань. Якщо прийняти за одиницю власний капітал і короткострокові зобов'язання, то довгострокові зобов'язання складуть 0,5. Усього сума капіталу становить 51 млн.р, або 2,5 частини (1 частина - власний капітал, 1 частина - короткострокові зобов'язання, 0,5 частини - довгострокові зобов'язання).
Тоді, власний капітал (СК) складе:
СК=А/2,5=51/2,5=20,4 (млн.р)
Короткострокові зобов'язання (КЗ) складуть 20,4 млн.р.
Довгострокові зобов'язання (ДО) складуть 10,2 млн.р.
К а=20,4/51=0,4
Нормальне мінімальне значення коефіцієнта фінансової незалежності (автономії) орієнтовно оцінюється на рівні 0,5, що припускає забезпеченість позикових коштів власними, тобто, реалізувавши майно, сформований з власних джерел, підприємство зможе погасити зобов'язання. Проте в ході оцінки цього коефіцієнта, необхідно брати до уваги галузеву приналежність підприємства (наприклад, машинобудівні підприємства повинні мати більш високе значення коефіцієнта автономії, ніж підприємства торгівлі, що пояснюється більш високою питомою вагою необоротних активів у структурі балансу), наявність довгострокових позикових коштів та інші фактори.
) Коефіцієнт забезпеченості власними джерелами фінансування (К ф) характеризує частку фінансування з власних джерел. Показує, яка частина оборотних активів фінансується за рахунок власних джерел. Показник розраховується як відношення різниці між обсягами джерел власних коштів і фактичною вартістю необоротних активів до фактичної вартості знаходяться в наявності у підприємства оборотних коштів:
К ф=(СК - ВА)/СК.
К ф=(20,4 - 17)/20,4=0,17
Норма не нижче 0,1
Оптимальне значення gt;=0,5
У нашого...
