жче цієї лінії і є неефективними з погляду CAPM. Точкою M позначений ринковий портфель, він має стандартне відхилення і очікувану прибутковість, значення безризикової ставки одно 0,05.
2) Знайти оптимальну структуру капіталу виходячи з умов, наведених нижче:
ПоказательВаріанти структури капіталу та його стоімость1234567Доля власного капіталу,% 86766656463626Доля позикового капіталу,% 14243444546474Стоімость власного капіталу,% 13141516172024Стоімость позикового капіталу,% 10101214151720WACC (розрахувати) * Дані значення змінені в відповідності з номером варіанту.
Рішення
Оптимальною будемо вважати таку структуру капіталу, при якій середньозважена вартість капіталу буде мінімальною.
Формула для розрахунку середньозваженої вартості капіталу:
WACC=W 1 * C 1 + W 2 * C 2 + ..... W k * C k
де: n - вартість інвестицій залучених з джерела n. n - частка в загальній сумі інвестиції з джерела n. Розрахунок представлений в таблиці 3.1.
Таблиця 3.1 - Розрахунок середньозваженої вартості капіталу
ПоказательВаріанти структури капіталу та його стоімость1234567Доля власного капітала0,860,760,660,560,460,360,26Доля позикового капітала0,140,240,340,440,540,640,74Стоімость власного капіталу,% 13141516172024Стоімость позикового капіталу,% 10101214151720W 1 * C 1,% 11,1810,649,98,967,827, 26,24W 2 * C 2,% 1,42,44,086,168,110,8814,8WACC,% 12,5813,0413,9815,1215,9218,0821,04
Розрахунки показали, що оптимальною структурою капіталу є варіант 1, так як середньозважена вартість капіталу при даній структурі мінімальна.
. Леверидж
) Глава компанії вирішує, що компанія повинна збільшити пропорцію боргу в його капітальної структурі. В даний час борг становить 10% у структурі капіталу та бета власного капіталу одно 0.8. Безризикова ставка становить 5%, в той час як на ринку акцій прибутковість 13%. Ринкова капіталізація компанії складає 374 млн. Руб. Директор думає, що можна збільшити борг до 64%. У цьому випадку прибутковість буде дорівнює 6%.
· чому одно боргове бета (в Д), бета активів і вартість капіталу компанії перед рефінансуванням;
· чому дорівнює премія за ризик;
· чому дорівнює вартість компанії перед рекапіталізацією;
· чому одно боргове бета і бета на власний капітал після рекапіталізації, чому дорівнює прибутковість на капітал.
Рішення
Капітал компанії складається з власного капіталу і боргу.
Коефіцієнт «бета», розрахований для боргових зобов'язань компанії, характеризує ризикованість інвестицій в боргові інструменти компанії. Рівень відсотка, що виплачується за борговими зобов'язаннями компанії, дорівнює відсотку по безризикових активів, тобто 5%. Тоді b д=0.
Коеффіціент- в (р) активів є середньозважена в цінних паперів, включених в активи.
(1)
де в p - бета-коефіцієнт активів;
wi - частка вартості портфеля, що припадає на i-ю акцію;
в i - бета-коефіцієнт i-ї акції.
b р=0 * 0,05 + 0,9 * 0,8=0,005 + 0,72=0,72
Вартість капіталу розраховується за формулою:
WACC=W 1 * C 1 + W 2 * C 2 + ..... W k * C k (2)
де: n - вартість інвестицій залучених з джерела n. n - частка в загальній сумі інвестиції з джерела n.
WACC=0,1 * 0,05 + 0,9 * 0,13=0,05 + 0,117=0,167 або 16,7%;
Вартість компанії перед рекапіталізацією дорівнює її ринкову капіталізацію і дорівнює 374 млн.р.
Ринкова капіталізація, таким чином, показує, скільки буде коштувати придбати компанію цілком за поточною ціною її акцій або, іншими словами, придбати всі її акції. Коли ціна акцій компанії зростає або падає, ринкова капіталізація збільшується або зменшується відповідно.
Премія за ризик за власним капіталом дорівнює різниці між прибутковістю акцій і відсотку по безризикових активів, тобто 13% - 5%=8%.
Після рекапіталізації боргове бета залишиться колишнім, тобто буде дорівнювати 0.
Формулу для розрахунку бета на власний капітал виведемо з формули:
ri=rf + в i (rm - rf), (3)
де ri - прибутковість акцій після рекапіталізації;
rf - безризикова ставка;
(rm ...
