+ 610836,6 + 438365,1 + 265893,6 + 93422,07=5508586 (руб.).
Ця сума значно менша витрат по лізингу (на 2299399 крб.), що говорить про пріоритетність кредитних ресурсів у порівнянні з ним.
Для визначення ставки дисконтування також необхідно розрахувати середньозважену ціну капіталу ().
Таким чином, витрати підприємства при використанні кредитних ресурсів, як джерела фінансування значно менше, а, відповідно, нижче і ціна капіталу. Це є одним з важливих переваг кредиту в порівнянні з лізингом для фінансування даного проекту. Однак, такий аналіз не дозволяє зробити остаточний висновок про ефективність кредиту, оскільки не враховує грошових потоків по проекту, фактору часу та особливостей обліку кожного з джерел. Щоб зробити обгрунтований вибір варіанта реалізації проекту необхідно враховувати не тільки витрати на використання джерел, а й оцінити в цілому ефективність проекту обох випадках. [10]
.3 Порівняльна оцінка використання фінансового лізингу та кредиту
Для того щоб керівництво компанії могло прийняти обгрунтоване управлінське рішення при виборі варіанта реалізації інвестиційного проекту, пов'язаного з виробничо-технічним розвитком підприємства, необхідно враховувати всі переваги, які пропонує механізм використання лізингу.
З цією метою необхідно провести аналіз грошових потоків підприємства у випадках використання лізингу та кредиту. При цьому, витрати по проектах будуть відрізнятися в частині амортизації, податку на майно, податку на прибуток.
Розглянемо грошові потоки підприємства при укладанні договору лізингу. На основі даних таблиці 1 можна розрахувати податок на майно, який встановлюється в розмірі 2,2% середньорічної вартості майна (таблиця 5).
Таблиця 5 - Розрахунок податку на майно, руб. (лізинг)
Середньорічна вартість імуществаНалог на имущество2011298508465671,852012232173251078,12013165838036484,36201499502821890,6220153316767296,872
З таблиці видно, що використання механізму прискореної амортизації значно зменшує розмір податку на майно. У даному випадку присутній економія по податку на майно, не дивлячись на те, що балансоутримувачем обладнання є саме підприємство. [19]
Грошові потоки від операційної діяльності при лізингу представлені в таблиці 6.
Таблиця 6 - Грошові потоки від операційної діяльності, руб. (лізинг)
Операційна деятельность20112012201320142015123456Выручка7690402,37867193,28043984,18220774,98574356,6Сырьё і матеріали3040837,93230890,33420942,63610995,03801047,3Коммунальние платежі155796,5165533,8175271,0185008,3194745,6Расходи на оплату труда544320544320544320544320544320Арендние платежі554400554400554400554400554400Прочіе расходы194304206448218592230736242880Амортизация663352663352663352663352663352Налог на імущество65671,951078,136484,421890,67296,9ЛП (за вирахуванням амортизації) 898244,9898244,9898244,9898244,9898244,9Ітого затрат6116927,16314267,06511606,96708946,86906286,7Прибыль1573475,21552926,21532377,11511828,11668069,9Налог на прибуток (24%) 314695,0310585,2306475,4302365,6333614,0Денежний поток1922132,21905692,91889253,71872814,51997807,9
З таблиці видно, що результати діяльності підприємства забезпечують не тільки повернення лізингових платежів, але і деяку суму грошових коштів, що залишаються в розпорядженні власників.
У разі використання кредитних ресурсів, амортизація на обладнання буде нараховуватися у звичайному порядку.
, (15)
де
- норма амортизації;
- нормативний термін служби об'єкта.
(руб.)
Т.е. щорічні амортизаційні відрахування складуть 473822,8571 рублів.
Підприємство, яке отримало кредит має можливість віднести до витрат суму відсотків по кредиту в розмірі 1,1 ставки рефінансування з метою зменшення бази оподаткування з податку на прибуток. Решта суми відсотків і величина основного боргу виплачуються з чистого прибутку і відображаються в потоках від фінансової діяльності підприємства. Чистий грошовий потік визначається як різниця між припливом і відтоком за цими видами діяльності. [14]
Грошові потоки від проекту при його фінансуванні за рахунок кредиту представлені в таблиці 7.
Таблиця 7 - Грошові потоки від операційної та фінансової діяльності, руб. (кредит)
20112012201320142015123456Операціонная деятельностьВиручка7690402,37867193,28043984,18220774,98574356,6Сирьё і матеріали3040837,93230890,23420942,63610995,03801047,3Коммунальние платежі155796,5165533,8175271,0185008,3194745,6Расходи на оплату труда544320544320544320544320544320Арендние платежі554400554400554400554400554400Прочіе расходи194304206448218592230736242880Проценти по кредиту146870,3114531,982193,549855,017516,6Амортизация473822,9473822,947382...
