блігації
Поточна прибутковість () визначається за формулою 1.10:
100% (1.10)
де PV - ціна, за якою облігація була придбана інвестором.
Кінцева прибутковість () визначається за формулою 1.11:
, (1.11)
Акція має номінальну, балансову, ліквідаційну, ринкову ціни.
Номінальна ціна - це величина, позначена на бланку акції. Вона показує, яка частка статутного капіталу припадала на одну акцію на момент створення АТ.
Балансова (чи «книжкова») ціна - це величина власного капіталу, яка припадає на одну акцію за балансом.
Ліквідаційна ціна - вартість реалізованого майна АТ у фактичних цінах, що припадає на одну акцію.
Ринкова (курсова) ціна - це ціна, за якою акція продається або купується на ринку. Відношення ринкової ціни до номінальної, виражене у відсотках, називається курсом акції.
Розрахувати ринкову ціну акції складно, оскільки акції являють собою цінні папери з плаваючим доходом. Для розрахунку їх курсів використовуються різні моделі. Найбільш поширеною з них є модель М.Гордона. Ця модель передбачає три варіанти розрахунку поточної ринкової ціни акції.
1. Темп приросту дивідендів (q) дорівнює нулю. Модель нульового зростання. Поточна ринкова ціна акції () визначається за формулою (1.12):
, (1.12)
де - поточний дивіденд, i - ставка доходу, необхідна інвестором.
. Темп приросту дивідендів постійний (q=const). Модель постійного зростання 1.13:
, (1.13)
де - величина дивіденду на найближчий прогнозований період.
. Темп приросту дивідендів змінюється (q? Const). Модель змінного зростання 1.14:
, (1.14)
Головна особливість цього варіанту в знаходженні періоду часу N, після якого очікується, що дивіденди будуть рости з постійним темпом q. Необхідно скласти прогноз дивідендів до періоду N виходячи з індивідуального прогнозу за величиною дивідендів (,, ...,) і спрогнозувати настання моменту N.
, (1.15)
Відповідно до цієї формули поточна вартість акції буде дорівнює сумі приведеної вартості дивідендів, що виплачуються до періоду N включно, і приведеної вартості всіх виплат дивідендів після періоду N. Для аналізу ефективності вкладень інвестора в покупку акцій можуть бути використані наступні види прибутковості: ставка дивіденду, поточна прибутковість акції для інвестора, поточна ринкова прибутковість, кінцева і сукупна прибутковість.
Ставка дивіденду () визначається за формулою 1.16:
, (1.16)
де D - величина виплачуваних річних дивідендів;
N - номінальна ціна акції.
У російській практиці ставка дивіденду зазвичай використовується при оголошенні річних дивідендів.
Поточна прибутковість акції для інвестора (рендит) () розраховується за формулою 1.17:
, (1.17)
де - ціна придбання акції.
Поточна ринкова дохідність () визначається відношенням величини виплачуваних дивідендів до поточної ринкової ціни акції () 1.18:
, (1.18)
Кінцева прибутковість () може бути розрахована за формулою:
, (1.19)
де - величина дивідендів, виплачена в середньому на рік (визначається як середнє арифметичне);
n - кількість років, протягом яких інвестор володів акцією;
- ціна продажу акції.
Узагальнюючим показником ефективності вкладень інвестора в покупку акцій є сукупна прибутковість (), визначається за формулою 1.20:
, (1.20)
де - величина виплачених дивідендів.
Кінцева і сукупна прибутковість може бути розрахована в тому випадку, якщо інвестор продав акцію або має намір це зробити за відомою йому ціною.
Привілейовані акції, як і безстрокові облігації, генерують дохід невизначено довго. Тому дивіденди, які носять фіксований характер, виплачуються нескінченно.
Оцінка привілейованих акцій (P) здійснюється за формулою 1.21:
P=D: i, (1.21)
де D - фіксований дивіденд;
i - необхідна інвестором норма доходу.
1.5 Оцінка інвестиційних якостей цінних паперів
Оцінка інвестиційних якостей цінних паперів починається з попереднього відбору активів, які цікавлять інвестора. При цьому враховуються, наприклад, такі фактори, як: особливості випуску та обігу окремих видів цінних паперів; рівень їх безпеки; надійність і прибутковість; ступінь ліквідності.
В даний час найбільш переважними серед інвесторів виявляються і...
